不对称的代价，伊朗战争“每持续一天”，对全球经济的伤害“以数月计”

本文来自微信公众号： 华尔街见闻 ，作者：鲍奕龙，原文标题：《不对称的代价！伊朗战争“每持续一天”，对全球经济的伤害“以数月计”》

油气基础设施可在数分钟内被摧毁，却需数年才能修复。这场时间轴上的严重错配，正在将中东冲突的每一天代价，放大成全球经济数月乃至数年的持续损伤。

央视新闻报道，当地时间3月19日周四，卡塔尔能源公司首席执行官萨阿德·卡阿比（Saad al-Kaabi）表示，此次遭伊朗导弹袭击受损的LNG出口设施，修复周期预计需要三至五年，损失的出口量约为每年1280万吨，预计造成约200亿美元的年收入损失。

与石油市场不同，LNG市场几乎没有战略储备缓冲机制。Bernstein研究主管Neil Beveridge直言：

LNG没有战略储备。

这意味着一旦供应骤降，市场几乎没有任何缓冲空间。消息传出后，当日欧洲天然气期货价格一度上涨35%，超过伊朗冲突前水平的两倍。周五，价格小幅回落。

这一事件的冲击已远超能源市场本身。正如彭博评论员Tracy Alloway所指出的，当前中东局势制造出一种"时间轴的巨大错配"，冲突每延续一天，对全球经济的影响便以数月计。

随着LNG供应长期收缩的现实逐步显现，全球通胀压力和能源市场的重新定价正在加速到来。

卡塔尔的伤口，一次打击、五年代价

据央视新闻，伊朗南部布什尔省南帕尔斯和阿萨卢耶部分石油化工设施遭美国和以色列空袭。伊朗随后宣布打击沙特阿拉伯、卡塔尔等海湾国家与美国相关的石油设施。

据报道援引知情人士称，此次伊朗导弹袭击的目标是位于卡塔尔拉斯拉凡工业城的LNG生产设施。

报道称，14条生产线中的第4和第6号液化列车遭到损毁，位于两者之间的第5号列车状况尚不明朗。此外，两座天然气转液体（GTL）设施中的一座也受到波及。

Saad al-Kaabi表示，此次受损产能约占卡塔尔LNG出口总量的17%，卡塔尔能源将被迫对部分欧洲和亚洲客户的长期合同宣布不可抗力，期限最长可达五年。

与此同时，卡塔尔凝析油出口量可能下滑近四分之一，液化石油气（LPG）出口亦可能减少13%。

该设施此前已因无人机袭击而停产，但此轮攻击规模更大、破坏更为严重。Saad al-Kaabi明确表示，在敌对行动结束之前，生产恢复无从谈起。

摩根大通预警，供应缺口远超此前预期

摩根大通大宗商品分析师Otar Dgebuadze则在最新研报中，将卡塔尔LNG的正常产能利用率由90%下调至80%，并大幅上修了对夏季（3月至10月）卡塔尔供应损失的估算。

若霍尔木兹海峡在冲突结束后一个月内重新开放，损失量将达360亿立方米，高于此前估计的250亿至300亿立方米，且每额外延误一个月，月损失风险将再增加70亿立方米。

该行假设LNG出口在霍尔木兹海峡重开后30天启动重启程序，预计两周内达到40%利用率，两个月内回升至80%。而80%将成为卡塔尔设施中期内的新常态上限。

摩根大通同时警告，上述估算的风险方向偏向下行，实际恢复进度可能更慢。在此基础上，摩根大通得出结论：此次事件进一步动摇了市场此前对LNG供应过剩的判断。

结合中东冲突前卡塔尔新产能列车已出现延误、以及扩张计划面临的更大不确定性，该行认为长期欧洲天然气基准价格尚未充分反映上述风险。

时间轴的不对称，能源震荡的深层逻辑

卡塔尔的案例只是这场更大规模时间轴错配危机的缩影。

彭博评论员Tracy Alloway指出，摧毁能源基础设施只需数分钟，但重建需要数月乃至数年。这一现实决定了伊朗冲突每延续一天，其对全球经济的影响便会呈倍数级累积。

华尔街见闻此前提及，高盛复盘过去50年五次最大的供给冲击，测算受冲击国家在四年后平均仍有42%的产量损失。主要原因通常是油田、管道、港口等基础设施遭到物理破坏，以及后续投资严重不足。

因此高盛强调若伊朗及周边地区生产潜力遭受实质性损害，油价在风险情景下维持在100美元以上的时间可能远超市场当前预期。

与此同时，即便是通常被视为能源独立的美国，也难以独善其身。

根据Baker Hughes的数据，美国石油和天然气钻机数量与油价飙升之间的缺口正在迅速扩大，油价暴涨并未带来立竿见影的供应响应。

据英国《金融时报》报道，美国油气运营商普遍不愿在价格冲高时贸然扩产，深刻吸取了2010年代页岩油繁荣与破灭周期的教训，资本纪律已成为股东对管理层的首要约束。

货币政策层面的压力同样在上升。彭博报道显示，美联储主席鲍威尔的表态愈发鹰派，市场当前甚至已隐含对今年剩余时间内加息的小幅预期。

在战前通胀已持续高于目标且呈上行趋势的背景下，油价冲击进一步压缩了货币政策的腾挪空间。

冲突进入第三周，终局尚不明朗，而全球能源市场已在为一段漫长的代价计算做准备。