2026-03-24 17:38
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本文来自微信公众号： 证券市场周刊 ，编辑：李壮，作者：本刊
随着AI基建的推进，新技术新产品不断涌现，光通信行业有望加速成长。
近日，英伟达发布了Feynman芯片，该芯片采用硅光子光互连技术，带宽密度提升10倍，传输能耗下降90%，打破超大规模AI集群的“互连墙”。据麦肯锡预测，全球人工智能（AI）推理市场将于2028年达到1500亿美元，年复合增长率达40%，远高于训练市场的20%，标志着AI产业从模型研发转向“算力消费”阶段。
AI基建引发的光通信行业变革受到持续关注，细分领域头部公司的业绩与股价呈现共振攀升趋势。其中，长飞光纤、源杰科技股价涨幅居前，2025年3月18日至2026年3月18日区间涨幅分别达488.52%和562.64%。
光通信是一种以光波为载波，利用光纤或自由空间作为传输介质进行信息传输的技术。光芯片与其他基础构件构成光通信产业上游，产业中游为光器件，包括光组件与光模块，产业下游组装成系统设备，最终应用于电信市场，如光纤接入、4G/5G移动通信网络，云计算、互联网厂商数据中心等领域。在光通信系统传输信号的过程中，发射端通过激光器芯片进行电光转换，将电信号转换为光信号，经过光纤传输至接收端，接收端通过探测器芯片进行光电转换，将光信号转换为电信号。
人工智能应用的加速发展推动智算算力建设进入快车道，带动数据中心内部及核心节点间高速互联对新型光纤的需求显著上升。据通信产业网，目前，市场上能够满足这些新需求的新型光纤产品主要包括已经规模商用的G.654.E光纤光缆以及尚在技术优化中的多芯光纤和空芯光纤光缆。
光纤光缆行业独立调研机构英国商品研究所（CRU）表示，2025年，数据中心建设彻底改变了市场需求格局。训练集群的快速扩张要求服务器机房内部建立高密度光纤连接，而日益互联的超大规模数据中心园区则推动了新一轮数据中心互联建设热潮。这些应用场景依赖低损耗设计、更高规格的光纤以及极高纤芯数的光缆结构，使得数据中心相关需求成为市场增长的核心。据CRU预测，2025年全球数据中心光纤光缆需求为6960万芯公里，并将于2030年增长至1.28亿芯公里。
AI大模型的训练和推理需要处理海量数据，并依赖于大规模GPU集群内及集群间的高吞吐量、低延迟互连。超大规模数据中心与AI集群的爆发式增长，推动着网络带宽每2—3年实现翻倍，交换机ASIC带宽从51.2T跃升至102.4T，相应的数据通信速率从400G向800G、1.6T演进。
受限于此前先进计算芯片的短缺，中国本土云计算厂商倾向于用芯片数量弥补性能上的短板。在“以网强算”的思路指引下，超节点（一种高速互连技术）不仅要堆叠大量GPU，更需要在GPU之间、服务器之间构建超高速互联来降低并行计算的开销。东方财富证券预计，随着新一代网络架构的陆续部署，国内头部云厂商采购光模块的品类有望出现结构性变化，带动800G光模块上量。
光通信行业市场研究机构LightCounting近期上调了对800G和1.6T光模块出货量的预测，预计2026年800G光模块出货量将增长一倍以上，而1.6T光模块出货量将从2025年的小基数增长至数千万端口。1.6T芯片组的销售额将在2026年超过20亿美元，并在2029年前保持快速增长。
光通信需求向供应链上游传导，光通信产业链上游核心元器件等关键物料供应持续紧张，尤其是光电芯片均存在一定程度的短缺。行业头部大客户率先转向硅光方案后，带动全行业跟进，LightCounting预计2026年超过一半的光模块销售额将来自基于硅光调制器的模块，其中EML（一种边发射激光器芯片）和CW（连续波）激光器芯片的短缺将制约市场增长直至2026年底。东方财富证券预计，EML作为高速率光模块的主流激光路线，在2026年缺口可能达到17%，届时或将影响光模块供应。
光通信的火热需求为光芯片的国产化突破创造了机遇，光芯片公司的业绩大幅改善。源杰科技业绩快报显示，2025年，公司实现归母净利润1.91亿元。相比之下，2024年公司亏损613.39万元。业绩变化的主要原因是，在2025年人工智能技术发展持续拉动光芯片需求增长的背景下，公司数据中心领域CW光源产品销售额实现大幅增长，同时数据中心产品毛利率水平高于电信市场，上述因素推动公司收入及利润实现增长。
此外，公司通过私募基金间接参与股权投资，主要投资于中国境内的新一代信息技术、智能制造等高科技行业领域内具有发展潜力的企业。随着被投资企业估值上升，产生投资收益贡献。
在电信业务方面，源杰科技对原有的2.5G、10G的DFB（分布式反馈激光器芯片）、EML产品持续加强生产过程管控，以提升产品的良率和稳定性。公司配合海内外设备商提前布局下一代25G/50G PON（无源光纤网络）所需DFB/EML产品，此应用需根据不同的上下行要求对应不同芯片规格，公司具备和客户一同推进方案开发的先发优势，在良好的产品匹配度下，已实现批量发货。
在数据中心领域，源杰科技的CW70mW激光器产品于2025年上半年实现大批量交付，并逐步优化工艺水平。该产品采用非制冷设计，具备高功率输出和低功耗特性，适用于数据中心高速场景。CPO技术通过高度集成实现了更高的带宽密度和更低的功耗，被视为1.6T及以上速率的解决方案之一。公司研发了300mW高功率CW光源，并实现该产品的核心技术突破，以满足与CPO/硅光集成的协同创新。针对OIO领域的CW光芯片需求，公司已开展相关预研工作。
源杰科技在2025年10月表示，公司产能由前期设备采购与设备交付情况决定。从目前的规划情况看，产能及出货量将持续增长,但由于设备交付时间的差异，可能会带来一定的不确定性。2026年2月，公司宣布拟投建研发生产基地二期项目，项目聚焦高速光芯片领域，产品为光电通信半导体芯片和器件，投资总额约为12.51亿元。
源杰科技表示，基于IDM流程自主可控技术积淀及现有客户，该项目旨在通过产能扩充与工艺优化，持续响应市场需求变化，提升公司在全球光芯片领域的市场份额与综合竞争力。从经营发展角度看，公司认为实施该项目能够进一步提升生产效率和产品稳定性，形成稳定的高端光芯片规模化供应能力，同时，通过产能提升与工艺优化，增强公司的整体盈利能力与抗风险能力。
3月6日，源杰科技董事会通过了发行H股并在港交所上市的议案，该议案旨在推进公司国际化战略及全球化布局，搭建国际化资本运作平台，增强境外融资能力，进一步提高公司的资本实力和综合竞争力。
光纤光缆公司业绩逐季改善。Choice显示，长飞光纤2025年第三季度实现营业收入38.90亿元，环比增长11.46%；实现扣非归母净利润1.45亿元，环比增长54.02%。国泰海通证券指出，公司第三季度单季利润端环比大幅改善，印证公司低价订单影响逐步消退，经营效率持续修复，业绩拐点已现。
长飞光纤在2025年12月末举行的业绩说明会上表示，公司已构建以AI新型光纤为核心，面向智算基础设施的超大容量、超低时延和超低损耗全光网络解决方案。在骨干网与城域网层面，公司通过G.654.E光纤显著提升传输距离与系统容量，助力构建更高效、更经济的超长距离大带宽网络。2025年上半年，公司光互联组件分部实现收入约14.4亿元，同比增长54.6%；实现毛利率约40.7%，同比增长18个百分点。
面向数据中心内部的海量数据流动需求，长飞光纤以高端多模光纤与超高速光模块协同，实现短距离数据高效传输与灵活互联。面对持续增长的算力规模与光纤容量压力，公司开展多芯光纤的研发与应用，通过空间复用技术大幅提升光纤承载能力。在空芯光纤方面，公司推动空芯光纤从实验室走向实际网络应用，助力中国移动、中国电信、中国联通完成其首条空芯光纤商用线路开通。
2025年上半年，长飞光纤实现海外业务收入约27亿元，同比增长约52.8%，且收入结构更为多元化。公司海外业务收入占总收入的比例从2021年至2024年连续四年稳定在30%以上的基础上，进一步提升至42.3%。2025年12月，公司完成了H股配售，募资净额约为22.30亿港元（约合人民币19.55亿元），所得款项净额的约80%用于发展公司的海外业务，约20%用于集团的一般营运资金。
近年来，在国内大规模通信建设需求的带动下，光纤光缆产业已经形成了从光纤预制棒—光纤—光缆—光网络产品完整的产业链。从行业历史供需情况来看，在经历了5G产能扩张周期后，国内整体供给稳定。在经历了2023年—2024年的去库存周期后，行业供需关系在2025年逐步修复，需求侧回暖带动产能利用率回升。而人工智能驱动的智算中心增长，对数据中心内部及互联（以下简称“DCI”）的光缆产生了旺盛需求，推动行业从低谷回到增长周期。
国盛证券认为，本轮国内光纤光缆行情不同于2018年—2019年因中国移动光纤到户建设带来的需求爆发，而是由AI数据中心与无人机需求共同驱动的、需求结构发生变化后的“供需敞口型涨价”，具备规模可观、价格不敏感等特征，且定价体系重构，由买方市场转为卖方市场。
国盛证券指出，从供给端来看，全球光纤光缆产业正进入一个由“刚性供给”定义的新周期。当前，全球产能高度集中于中国（占比超60%）、美国及日本，且海外扩产极为克制，新增供给长期稀缺。供给侧的约束在于预制棒环节，其扩产周期长达18—24个月，且技术门槛高，限制了全行业的供给上限。如果二线厂商复产、核心厂商扩产，2027年中期以后才有新产能释放，2026年—2027年按照年供给量5亿芯公里—6亿芯公里测算，2026年供需缺口为6%，2027年进一步扩大到15%。
与传统数据中心相比，单个智算中心的光纤需求量可达数倍甚至十倍以上，一个典型的万卡GPU集群仅服务器内部互连就需要数万芯公里的光纤。这一需求直接反映在市场数据中，CRU报告显示，2025年全球数据中心光纤光缆需求同比提升75.9%，其中G.654.E超低损耗光纤、OM5多模光纤等高端产品需求快速增长。
国泰海通证券认为，在“东数西算”工程等政策推动下，长距离DCI链路与高密度机房布线对特种光纤的依赖度持续提升。2025年，各类光纤光缆集采规模总计1.83亿芯公里，集采规模创近三年来新高。其中，三大运营商共集采约317.82万芯公里的G.654.E光纤光缆，较2024年增加了25倍。
2026年以来，光纤光缆价格开始加速上涨。根据“光纤在线”数据，截至3月4日，各型号光纤价格涨幅超预期。例如，G.652.D单模光纤价格由元旦前的18元/芯公里上涨至85元/芯公里—120/芯公里；G.657.A2价格由元旦前的35元/芯公里上涨至210元/芯公里—230元/芯公里。由于光纤光缆价格持续上涨，光纤光缆供应商在面对最高限价与市场报价倒挂的运营商集采项目时，竞标意愿不足，致使多个项目流标，最终在调涨价格之后才重新开标。从集采成功的案例来看，光纤光缆集采市场成交价格呈现快速上涨态势。
国泰海通证券指出，未来光通信将继续向超长距离、超高速率和超大容量等方向发展，预计将继续推动光纤在损耗、有效面积和抗弯曲等性能上的提高。此外，由于铜线无法满足长距离传输且损耗较大，因此，预计未来在超高清电视、智能电视和虚拟现实等新兴行业的发展中，光纤将逐步替代铜线。
在技术路线方面，空芯光纤以其低时延、大容量等革命性优势，在降低AI算力集群时延、提升效率方面潜力巨大，已成为全球云巨头和领先运营商竞相布局的前沿方向。据介绍，空芯光纤核心特点是光在空气（或真空）纤芯中传输，而非传统玻璃，最大优势在于光速接近真空光速，理论传输速度比在玻璃中快约30%—47%，从而显著降低延迟。目前，由于空芯光纤处于研发和验证阶段，产量较少，成本和价格都相对较高。
（本文已刊发于3月21日出版的《证券市场周刊》。文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。）
