营收近九年首降，康师傅丢掉“饮料一哥”宝座，2025年靠涨价多赚了5亿

本文来自微信公众号： 时代周报 ，编辑：杨春霞，作者：张钇璟

3月23日，康师傅控股（00322.HK，以下简称“康师傅”）发布公告披露2025年度业绩。

报告期内，该集团实现营收790.68亿元，较上年减少15.83亿元，同比下降2.0%，为近九年来首次出现年度营收同比下滑；但股东应占净利润达45.01亿元，较上年增加7.67亿元，同比增长20.5%，创下上市以来历史新高。

不过，需要指出的是，2025年公司股东应占经调整溢利为42.45亿元，较上一年增加5.25亿元。

虽然相比于老对手统一企业中国（00220.HK，以下简称“统一”）营收、利润均同比双增的表现，康师傅的这张“增利不增收”的成绩单略显逊色。数据显示，2025年，统一实现营收317.14亿元，同比增长4.6%；权益持有人应占净利润20.50亿元，同比增长10.9%。

不过，中国食品产业分析师朱丹蓬接受时代周报记者采访时表示，2025年快消行业内很多企业都呈现出营收、利润双下滑态势。作为传统的巨头，康师傅尽管营收有轻微的下滑，但能取得利润增长已经实属难能可贵。

△图源：时代周报记者摄

此外，资深企业管理层专家、高级咨询师董鹏指出，康师傅这种“增利不增收”的格局，印证了企业已从过去抢占市场份额的扩张策略，转向筑牢利润安全垫的防守策略，属于被动调整但贴合当下市场环境的务实选择。

在年报发布后次日，康师傅股价一路走高，截至收盘，报收13.22港元/股，较前一交易日上涨9.98%，总市值约745亿港元。

方便面回暖，饮品业务营收却下滑

过去一年，康师傅营收整体收缩，核心源于第一大营收支柱——饮品业务的增长失速。

康师傅的营收主要由方便面、饮品两大业务组成。2025年，该集团饮品业务实现营收501.23亿元，同比下降2.9%，较2024年少卖了14.98亿元；方便面业务营收284.21亿元，同比微幅增长。

拉长时间线来看，饮品业务曾是康师傅营收连续多年增长的核心引擎。2021年—2024年，康师傅饮品业务收入增速分别达20.18%、7.89%、5.39%、1.34%，连续四年保持正增长；而同期方便面业务表现起伏不定，收入增速分别为-3.60%、4.17%、-2.84%、-1.31%，常年成为拖累业绩的板块。

2025年，两大核心业务的走势彻底反转。原本增长乏力的方便面业务实现止跌回稳，全年营收284.21亿元，同比微幅增长；细分品类来看，中价袋面、干脆面及其他品类收入分别同比上升0.1%、12%，仅容器面、高价袋面收入同比微降0.1%、0.3%。

而原本作为增长引擎的饮品业务，却首次遭遇全面增长瓶颈。细分品类来看，报告期内，除了碳酸及其他饮料收入同比增长，即饮茶、包装水、果汁三大核心品类收入均出现下滑，且下滑幅度均超过5%。

△图源：2025年度业绩演示材料

不过，饮品业务的增长承压，并非康师傅独自面临的难题。

从竞争对手表现来看，2025年统一饮品业务实现收入194.71亿元，同比仅增长1.2%，增速较上年大幅回落7个百分点，同样面临增长乏力的困境。

在朱丹蓬看来，两大传统巨头饮品业务增长承压，一定程度上是市场份额被现制茶饮、现磨咖啡赛道持续蚕食的结果。

据悉，在去年的外卖大战期间，部分消费者对现制咖啡价格的心理锚点从9.9元下移到6.9元甚至5元左右，现制茶饮的价格心理锚点从15～20元降至5～10元区间，逼近瓶装饮料（乳饮料、果汁）以及液态奶的价格带。

据第三方平台“马上赢”的调研数据，2024年12月—2025年11月，康师傅、统一位居即饮茶和即饮奶茶市场第二、第三位，仅次于农夫山泉；但这两大巨头的市场份额和销售额同比均有所下滑。

从营收规模来看，康师傅长期以来都是饮料行业的“一哥”，而2025年农夫山泉实现营收525.53亿元，已超过康师傅饮料业务501.23亿的营收。

需要提及的是，在2026年1月1日，康师傅进行了一场权力交接，创始人第三子魏宏丞担任CEO，与现任董事会主席魏宏名形成“兄弟共治”格局。据了解，魏宏丞已在康师傅体系内深耕超10年，尤其对公司第一大营收支柱饮品业务有着深厚的一线操盘经验。

公开履历显示，2015年2月，魏宏丞获委任为康师傅饮品董事，2019年起担任该板块董事长。在其主导下，康师傅饮品完成“全品类布局”战略，推出无糖茶、气泡水等多款爆款产品。

朱丹蓬认为，在新任首席执行官魏宏丞的带领下，康师傅饮品业务若能进一步完善并夯实产品矩阵，依托自身的品牌效应、规模效应、粉丝效应，以及完整的供应链体系，其2026年的发展依然值得市场期待。

就公司管理层后续计划如何提振饮品业务及业绩等相关问题，时代周报记者向康师傅发送了采访提纲，截至发稿，未获得回复。

毛利率达近年新高，经销商年内锐减9606家

营收端承压之下，康师傅净利润之所以能创下新高，产品“涨价”或许是背后主要原因之一。

资料显示，2024年一季度，康师傅曾对旗下1L装冰红茶、绿茶、茉莉蜜茶等饮料进行提价，零售价由4元涨至5元。2024年5月，康师傅再度将—袋方便面的零售价由2.8元调整至3元，桶装面的建议零售价则由4.5元调整至5元。

产品涨价，不可避免地冲击了销量。在2025年中期业绩会上，管理层就曾坦言，受提价影响，2025年上半年500mL装冰红茶等饮品的量还是持平的，但1L装却出现了衰退。

但涨价带来的盈利改善效果更为显著。财报数据显示，2025年康师傅毛利率为34.8%，较2024年提高了1.7个百分点，达到近年来的新高。其中，方便面业务实现毛利84.44亿元，同比增长3.7%；毛利率较2024年的28.6%升至29.7%，提高了1.1个百分点。对于方便面业务毛利率改善的原因，康师傅给出的解释为“因售价及原材料价格有利”。

△图源：Wind

同期，饮品业务实现毛利188.07亿元，同比增长3.1%；毛利率较2024年的35.3%升至37.5%，提高了2.2个百分点。

在毛利率同比提高带动下，2025年康师傅方便面业务实现股东应占净利润22.52亿元，同比增长10.1%，较2024年多赚了2.07亿元；饮品业务实现股东应占净利润22.74亿元，同比增长18.5%，较2024年多赚了3.55亿元。

值得注意的是，在公司利润大幅增长的这一年里，康师傅的经销商数量却出现锐减。截至2025年底，康师傅控股拥有经销商57609家，较2024年末的67215家，减少了9606家。

涨价的短期红利推高了康师傅的利润，却未能阻止营收下滑与渠道收缩。随着新任CEO接棒，如何化解“增利不增收”的结构性矛盾，或将决定这家传统巨头能否在变局中稳住阵脚。