知名IB威士忌“协会酒”母公司2025财年：美国骤降86%，中国继续下滑20%

本文来自微信公众号： 烈酒商业 ，作者：WBO

近日，于伦敦证券交易所上市的英国威士忌独立装瓶商（IB）——手工烈酒公司（The Artisanal Spirits Company，下称：ASC）发布了2025财年（2025年1月-12月）全年业绩：1987万英镑（约合人民币1.81亿元）。

作为全球三大IB威士忌品牌之一的苏格兰麦芽威士忌协会（SMWS，俗称“协会酒”）的母公司，ASC在过去一年经历了美国市场断崖式下滑、亚洲市场持续承压等多重挑战，整体营收进一步缩水。

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全球营收再降15.82%，美国市场骤降86%

从全球市场来看，2025财年ASC整体营收为1987万英镑（约合人民币1.81亿元），较上一财年的2360万英镑再度下降15.82%。EBITDA（税前利润）录得亏损240万英镑，而上一财年为盈利105.5万英镑。

从区域表现看，美洲市场受冲击最为严重。由于2025年底美国政府停摆导致TTB（酒精与烟草税务贸易局）新酒标审批严重积压，SMWS原定于11月发货的价值320万美元货物无法在年内清关。

与此同时，公司加速了美国市场通路（Route-to-Market）的转型，从原有进口商模式转向直接与“三层体系”合作伙伴对接，导致一次性非现金收入影响达400-450万英镑。

受此影响，2025财年美洲区域收入从上一财年的466万英镑骤降至127万英镑，其中美国市场发货销售同比下降86%，仅为60万英镑。不过，公司方面表示，若剔除政府停摆和通路转型的一次性影响，美国市场的终端消耗量（depletions）在下半年已恢复增长，第四季度同比实现正增长。

欧洲市场表现相对稳健，收入从1379万英镑增至1460万英镑，主要得益于会员品鉴室（Venues）收入增长8%及桶装销售（Cask Sales）增长13%。但英国与欧洲大陆的线上销售分别下滑3%和10%，反映出全球威士忌消费需求的整体疲软。

亚洲市场（不含澳大利亚、新西兰等）收入则从419万英镑降至314万英镑，同比下降25%，与2024财年降幅相当。公司在财报中指出，亚洲市场的规模已较2022年高点缩水约50%，主要受中国经济持续疲软及消费信心低迷影响。

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中国市场营收降至190万英镑，但会员数量增长2%

作为亚洲最大的单一市场，ASC在中国大陆的2025财年收入为190万英镑（约合人民币1731万元），较上一财年的240万英镑下降约18%，已不到2022年最高峰时期的40%。

不过，尽管营收仍在下滑，但降幅较2024财年的30%已有所收窄，且公司披露中国市场会员数逆势增长了2%，其在早先的上半财年业绩报中也提到了更为精确的数字：超2100人。

从全球占比来看，中国市场收入占ASC总营收的比重已从2022年高峰时的23%降至约9.5%左右。不过，会员数量的回升被认为是一个积极信号。

各区域市场会员数量

一位上海的威士忌酒商向烈酒商业分析指出：“尽管整体营收仍在下滑，但‘协会酒’在中国市场的基本盘是一批相对忠实的威士忌爱好者，业绩的底子还是能保住的。会员数量的上升，说明公司开始通过更低的门槛试图抓住更多的威士忌爱好者群体，通过扩大消费人群进一步培育市场。这实际上也是很多中高端威士忌品牌目前都在做的事情——逐步拓宽威士忌品类的消费边界。”

值得关注的是，ASC在2025年先后在越南和印度签署了新的特许经营协议，并推动旗下Single Cask Nation（SCN）品牌首次出口至巴西。公司在财报中表示，尽管印度市场短期内贡献有限，但随着该国威士忌关税从150%逐步下调至75%（未来十年降至40%），长期增长潜力可观。

总体来看，ASC在2025财年经历了一次深度调整。美国市场的“黑天鹅”事件与亚洲市场的结构性疲软叠加，导致业绩大幅承压。但中国市场会员数的逆势增长，以及公司在印度、越南等新兴市场的布局，也为未来埋下了伏笔。

而对于中国市场的IB威士忌赛道而言，ASC旗下的“协会酒”仍是最为知名的品牌之一，但如何在当下这样一个酒类消费转型变革期，在高端产品定位与大众化消费之间找到平衡，仍是其需要长期回答的问题。