口子窖2025年营收不足40亿元，合同负债大幅下降四成

本文来自微信公众号： 湾酒观察 ，作者：王静娟

4月22日，口子窖发布2025年报，2025年累计实现营业收入39.91亿元，同比下降33.65%；归属于上市公司股东的净利润6.73亿元，同比下降59.32%。相比2024年60亿的营收规模，口子窖一年时间便跌去20个亿。

口子窖在年报中表示，2025年，宏观经济下行压力加大，行业内卷、消费疲软、库存高企、动销不畅等问题交织，白酒行业整体承压。对于营收下滑的原因，口子窖称主要系报告期内，白酒市场消费疲软，高档产品营业收入减少所致。

据了解，高档产品是口子窖的核心收入来源，主要包含五年窖、六年窖、御尊、小池窖、十年窖、二十年窖、三十年窖、初夏珍储、仲秋珍储、建厂纪念版、兼5系列、兼6系列、兼8系列、兼10系列、兼20系列、兼30系列。

根据年报，口子窖2025年高档产品收入为36.89亿元，占酒类收入的比重高达94.5%，同比下降35.08%；而中档白酒实现营收0.54亿元，同比下降21.1%，低档白酒实现营收1.61亿元，是唯一实现正增长的板块，同比增长27.43%。

分地区来看，口子窖2025年在安徽省内的收入为32.46亿元，营收占比为81.33%，同比下降34.51%；省外收入6.57亿元，同比下降28.58%。经销商数量上，口子窖2025年经销商总数增加了115家，报告期末安徽省内及省外的经销商数量分别为564家、570家。

值得关注的是，口子窖2025年的白酒产量减少了22.19%，销量减少了19.98%，库存量则增加了6.44%。

从合同负债维度，口子窖2025年末的合同负债为3.34亿元，同比大降40.26%。白酒企业的合同负债往往反映了经销商的打款意愿，合同负债出现减少，或反映出经销商对未来产品销售预期的不乐观。

由于整体收入下滑，口子窖2025年缩减了各项开支，销售费用、管理费用较上年均有所减少。其中，2025年销售费用同比下降19.34%，主要系去年减少传统媒体广告投放等费用所致。

事实上，口子窖的业绩下滑情况从2025年下半年就已开始，第三季度业绩更是出现断崖式下滑。根据此前披露的财报，2025年前三季度，口子窖实现营收31.74亿元，同比下降27.24%；归母净利润为7.42亿元，同比下降43.39%。其中，第三季度营业收入6.43亿元，同比下滑46.23%；归母净利润仅2696.51万元，同比暴跌92.55%。

进入2026年，口子窖的经营依旧承压。根据同期发布的一季报，口子窖一季度营业总收入13.75亿元，同比下降24.02%；归属于母公司所有者的净利润3.29亿元，同比下降46.16%。其中，高档白酒仍是下滑最严重的板块，同比下降25.38%。