净利润暴跌929.74%，华致酒行首现年度亏损3.69亿

本文来自微信公众号： 烈酒商业 ，作者：WBO，原文标题：《净利润暴跌929.74%！华致酒行首现年度亏损3.69亿》

“酒类流通第一股”华致酒行（300755.SZ）近日发布了2025年年报，交出了上市以来“最差成绩单”。全年营业收入58.95亿元，同比下降37.70%；归母净利润亏损3.69亿元，同比下跌929.74%，这也是其自2019年挂牌上市以来的首次年度亏损。

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净利润同比下跌929.74%，营业收入下跌近四成

2025年对华致酒行而言格外艰难，全年营业收入下跌近四成，净利润更是同比暴跌929.74%。实际上，在2023年首破百亿之后，华致酒行营收规模已连续两年下滑，彻底告别“百亿俱乐部”。

对此华致酒行在年报中表示，经济形势变化及政策影响导致市场消费需求下降，酒水行业进入新的深度调整周期，中高端酒水消费减少，名酒价格体系波动挤压利润空间。

另外，华致酒行遭遇了“旺季不旺”的局面，通常第四季度是名酒动销的黄金季节，但在行业深度调整、中高端消费趋弱的背景下，2025年Q4未能出现明显反弹。

同时，拖垮利润的又一因素是资产减值损失。其2025年财报显示公司资产减值损失高达3.05亿元，上年同期仅为3929.97万元，同比暴增674.78%。其中存货跌价损失为2.96亿元，存货跌价准备从年初的6083.73万元攀升至年末的3.22亿元，增幅超过4倍。其财报也指出，业绩亏损主要系报告期内计提大额存货跌价准备。

从数据来看，华致酒行营业收入从上年同期的94.64亿元降至58.95亿元，降幅近四成；毛利率从上年同期的9.00%降至6.20%，盈利能力大幅削弱。

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主力品类全线下滑：白酒营收下跌38.49%，葡萄酒降幅最小

从品类来看，白酒仍是华致酒行的基本盘。2025年公司白酒板块营收53.88亿元，同比下降38.49%，占整体收入的91.40%。白酒毛利率降至4.90%，同比下降2.43个百分点。

白酒毛利率的大幅下滑，根源在于名酒价格体系的持续震荡。华致酒行与茅台、五粮液等头部名酒深度绑定，以“名酒保真”为核心卖点，而2025年名酒价格倒挂，直接冲击了公司的盈利根基。

有经销商向烈酒商业透露：“名酒价格倒挂，囤货就意味着亏损，大家现在都只想卖周转快的产品，不愿意再往里面投入大量资金。下游渠道商普遍不再囤货，导致打款意愿大幅下降。”

据了解，为摆脱对名酒的依赖，华致酒行在主动求变。今年3月首次推出“华致优选”自有品牌白酒，覆盖浓、清、酱、兼四大香型。在名酒价格倒挂、流通端利润持续被挤压的背景下，推出自有品牌意味着公司试图绕过名酒定价体系的束缚，以更高毛利的产品来改善自身的盈利能力。

葡萄酒板块是华致酒行主要品类中表现较为稳健。2025年实现营收4.03亿元，同比下降仅4.56%，降幅远小于白酒板块。这一表现与公司深化和富邑集团的合作密切相关。2025年3月，华致酒行成为奔富美国产区系列产品在国内的独家代理，进一步丰富了千元以上高端产品线，部分对冲了白酒板块的下滑。

进口烈酒板块则延续大幅萎缩态势。全年营收仅2894.35万元，同比下滑64.13%，占整体营收比重已不足0.5%。虽然华致酒行在门店内对白兰地、威士忌等品类曾给予较大陈列面积，但在价格竞争加剧的环境下，渠道吸引力明显不足。

据烈酒商业了解，华致酒行部分门店推出了一项为期一年的麦卡伦宴席推广活动。消费者购买麦卡伦产品，即可享受品牌专属宴席搭建及侍酒服务，旨在通过加大促销力度拉升洋酒板块营收。

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费用收缩与现金流改善，去库存见效

在收入大幅下滑的背景下，华致酒行在费用端进行了全面收缩。销售费用2.94亿元，同比下降42.24%，主要系销售人员数量减少、职工薪酬下降；管理费用1.29亿元，同比下降17.17%；财务费用2886.72万元，同比下降41.83%。

另外，华致酒行对旗下子公司进行了大规模的清理。报告期内，纳入合并报表范围的子公司注销13户、处置1户，仅新增1户。此前华致酒行曾大力推进全国化渠道扩张，但从2025年的调整力度来看，公司正对既有区域布局进行重新评估，主动关停运营效益未达预期的市场主体。

在传统渠道收缩的同时，公司曾在其2025年半年报中提出，持续加强即时零售布局，构建“线上下单、门店发货、极速配送”模式，以适应消费者对便利性和时效性的需求。不过，年报中却未单独披露电商、即时零售板块营收数据。

与利润大幅亏损形成鲜明对比的是，华致酒行的现金流反而出现明显改善。2025年经营活动产生的现金流量净额为7.52亿元，同比增长72.32%。与去库存带来现金净流入相关密切，其存货从年初的32.59亿元降至23.83亿元，降幅达26.87%。

2026年一季报进一步验证了去库存力度的延续，存货继续降至17.85亿元，较2025年末再降25.10%；预付款项进一步缩至4.08亿元；货币资金则回升至13.16亿元。公司在一季报中解释称，货币资金增加“主要系本期加大力度去库存所致”。

在行业深度调整的大背景下，华致酒行2025年收入与利润全面下滑，但通过主动去库存、压缩采购、清理子公司和缩减费用，现金流阶段性得到加固。另外，其年报发布同期披露的2026年一季报显示，公司一季度营收22.14亿元，同比继续下滑22.37%，但归母净利润5304万元回归正值，其后续能否在去库存完成后找到新的增长驱动，依然面临不小考验。