回顾AI公司2021年业绩、落地与变化

本文来自微信公众号：星辰科技随笔（ID：gh_e210f9235647），作者：cowgirl，题图来自：视觉中国

去年聊过一些关于人工智能的话题。（《如何客观评价AI公司的业务模式、现状与未来？》《AI视觉公司如何落地？以及读商汤招股书》）

简单梳理了下一些已经上市AI公司的最新表现，惊讶于不知不觉AI公司也有不少完成了上市这个阶段的资本化。在去年撰写如上2篇时，还仅仅只是在提交材料的阶段，公开的信息让广大普通人和投资者对AI行业有了初步的认识。

这一篇尝试对已经有公开信息的几家AI公司做个小小的汇总，看看2021完整年中，每一家的最新表现，业务、增长亦或是估值。

一、一个不完全汇总

先看看几家的汇总情况。

图：部分AI公司信息汇总，来源：Cowgirl整理

图中主要列出了有2021完整年度财务信息与资本市场公开市值的公司，部分头部公司如四小龙中的依图、旷视等由于缺少最新数据，故没有列于其中。

1. 规模

虽然没有完全统计，但总体规模还是大致与之前一致：商汤的收入规模大幅领先，接近50亿RMB（如果按照30%的年度增长，22年收入可能在60亿RMB左右，也会导致后续的厂商更难追赶）。

第四范式的收入增长非常迅猛，几乎是商汤后规模最大的一家（按照历史数据，旷视和依图可能会略接近）。

图：2021年AI公司收入，来源：Cowgirl制作

做个简单的比较，我们来看看2019年时每一家的收入情况（披露2019年收入数据的公司较多）。

图：2019年AI公司收入（部分数据由于版本不同，可能有差异出入），来源：Cowgirl制作

能够看到，行业收入规模最大的公司仍然是商汤。但2019年时的第二梯队则分化并不清晰，在商汤之后有5家左右公司，收入在5~15亿之间，看起来尚未拉开太大差距。

其中变化明显的则是收入快速增长的第四范式，和收入增速相对放缓的云从（2019年收入8亿左右、2021年10亿）。

2. 增长

除了虹软和格灵深瞳的增长率较低（格灵深瞳本身收入基数略小），其他几家增速都在30%以上。

1）第四范式的收入提升速度最快，21年增速>100%。

2）创新奇智的收入增速也不错，AI+制造看起来是这几年安防后又一个大市场空间的落地领域，21年增速>80%。

3）随后是商汤云从和寒武纪。商汤则是由于收入基数已经很大。

3. 毛利率

1）商汤与虹软的毛利率较高。虹软由于大部分是手机摄像头软件收入，因此毛利率高。商汤的毛利这么高，也许是软件收入占比仍然相对大。（有了解情况的朋友吗？欢迎交流）

2）大部分AI厂商主要为客户提供软硬件解决方案，因此成本中包含了部分外购硬件成本，导致毛利相对低一些。包括云从、第四范式、寒武纪、创新奇智，其中寒武纪和云从的毛利相对高一些，也许是也包含了不少纯软件的收入。

4. 估值

由于大部分AI公司尚且没有盈利（考虑到大额的研发费用），我们用PS倍数来看下几家的情况。

商汤的市值也远远超出其他公司，在1000亿RMB以上，其他几家公司大部分在几十亿到几百亿的估值规模。

图：AI公司市值和PS倍数，来源：Cowgirl制作

而PS倍数在15~30倍的范围。

5. 现金

现金是一个重要因素，一方面由于2B业务普遍需要有较好的资金能力，一方面也考虑到当下的经济形势，有更多的现金储备更游刃有余。

图：2021年末在手现金，来源：Cowgirl制作

商汤的现金储备无疑非常厚实，200亿RMB以上，而其余现金储备较好的则是第四范式。

二、商业模式与落地演进

在前几篇也提到过，由于AI技术本身的分散性、非具体产品的特点，行业内摸索出了一些更为实际的业务和落地模式。

格灵深瞳在招股书中引用了一张AI商业模式的演进图，能看出其中的一些历史和现有变化。

图：AI商业模式演进，来源：格灵深瞳招股书

最早的AI商业模式，有希望能够标准化简单交付的SaaS类型（但场景分散细碎，SaaS无法解决终端客户问题）、也有一些项目制的解决方案。

其后，近3~4年，行业内的模式思路希冀于做几方面的优化：

1）更为标准化，减少交付成本；

2）能够解决终端客户的痛点；

3）能够创造更多收入；

4）能够更贴近客户，提供核心服务而非仅仅技术；

5）按照效果收费。

所以我们能在商业模式上看到一些进化，比如更能解决终端客户问题的一站式解决方案、比如相对标准化的半标准化软件销售、比如可以增加更多收入的AIoT设备销售、以及更贴近终端客户而提供核心服务。

更长远来说，则需要构建自己的操作系统或生态，让行业内的垂直合作伙伴能够使用自己的AI底层技术底座来开发垂直行业应用，例如商汤、第四范式等的一些技术平台。

而在行业方面，大体来说：

• 智慧城市（公安安防，或者其他2B安防都算）仍然是最大的市场，但竞争也相对激烈。在智慧城市和安防之后，则是一波金融与制造业的机会。

• 金融的主要场景包括风控、客户精准营销等；制造业则非常分散，例如生产过程中利用AI来识别缺陷、或者发电铁水生产过程中的AI视觉检测等。

• 尤其AI在制造业的落地，我们也能够从创新奇智的增长中得到侧面印证。

三、商汤

关于商汤，已经在前几期有过不少的讨论。这里主要说说一些最新的数据。

图：商汤财务数据，来源：Cowgirl制作

从落地收入占比看，最大的仍然是泛安防（智慧城市、智慧商业），智慧生活（手机、AR等）和汽车的增量并不明显。

从2021年报中看，并没有太大的方向变化，仍然是智慧城市、商业、生活和汽车，并且着重强调了汽车和泛元宇宙的布局（AR、数字空间和数字人等）。

另外，我们看下历史的估值和融资情况。招股书中披露了每一轮的估值情况。

图：商汤历史估值，来源：Cowgirl制作

总体来说，商汤的融资非常顺利，规模也相当庞大。整个估值水平在C-2轮和D轮之间快速提升，大约是2019~2020年之间。历史合计融资大约340亿RMB（没算错吧？）。

图：商汤隐含估值和融资金额，来源：Cowgirl制作

在上市时，虽然没有大规模融资（账面现金非常充裕），整体融资释放比例大约在4%左右。

图：商汤基石配售，来源：商汤招股书

而基石的投资人则大多是有不错背书效应的各类国资基金（改革基金、AI基金、上汽等）、以及部分个人和美元基金。

四、创新奇智

创新奇智的业绩增长很快速，2020年增速100%、2021年增速86%。也能侧面说明制造业的落地正在规模化起量。

图：2019-2021年创新奇智不同行业收入占比，来源：创新奇智招股书

制造业的场景根据不同的制造业，有各自行业属性，包括铁水运输、工程监测、风电运维等。这些场景通常具有一定危险性，并且之前可能更多依赖人或专家的经验和人眼判断，具有许多不确定性，一些数字化和AI技术应当能在这些场景中起到必要作用，成为刚性需求。

图：AI制造场景，来源：创新奇智招股书

五、第四范式

第四范式主要的技术特长在数据智能，类似大数据分析、推荐算法等，这样的技术路线并非安防中的主流应用。

因此，第四范式前几年更多应用在金融行业，包括风控、推荐等，金融中的大量金融交易信息尤其适合大数据推荐、预测和决策。

图：第四范式落地行业，来源：招股书

而从趋势看，2020~2021年第四范式收入已经逐渐多元化，不再更多局限于金融，也包括了能源电力（类似创新奇智）、零售电信等。

我们从第四范式的收入中，能看到除了一些可能有定制化成分的应用开发服务，第四范式的主打产品是自己的“先知”。

变现的模式，则包括一种软件收费（可能是按照调用或者占用CPU的数量进行收费），一种是软硬件一体机SageOne，直接向客户提供软件+硬件服务，也能够更好创收。

图：第四范式收入构成，来源：第四范式招股书

与商汤类似，第四范式也在招股书中较为清晰得列出了每一轮融资得情况。

图：第四范式历史融资，来源：Cowgirl制作

截止D+2轮融资，估值接近200亿RMB，历史融资接近70亿RMB。

图：第四范式融资金额和估值，来源：Cowgirl制作

从曲线上看，C轮和D轮是融资较为庞大的2轮。

另外，作为行业内的传统安防厂商，海康大华等公司也非常值得聊一聊，限于篇幅和时间，不在本期展开，可后续展开。

如果您对AI行业感兴趣，或者是行内人士，也欢迎交流沟通。

本文来自微信公众号：星辰科技随笔（ID：gh_e210f9235647），作者：cowgirl