苹果股价前景黯淡，只因分析师预期太高-虎嗅网

最近一段时间苹果公司的日子不太好过，高管离职，iPad mini 毁誉参半，股票市场也开始交头接耳，苹果的突然之间不那么风光了。但是福布斯的专栏作家 Martin T. Sosnoff 撰文指出，苹果并非宝丽来，如今也不是“一锤子买卖股票”的时代。苹果依旧在智能手机市场有领先优势，我们应当适应这家公司股票的起起伏伏。如下为虎嗅摘编：

乔布斯时代，有意识调控华尔街预期

我不会抛售苹果股票。对于苹果股价此轮跌幅达20％的回调（其预期市盈率也随股价下跌而相应缩减），我认为是有益的。在9月中旬苹果股价处于700美元时，华尔街分析师们的普遍看法是一致看涨该股。我当时认为该股未来12个月的目标股价为850美元，而有几位分析师甚至给出了超乎异常的目标股价——1,000美元左右。

奇怪的是，在乔布斯执掌期间，苹果在每季度末时总是给出较保守的指导性业绩预期，他们对营收、毛利率及出货量的悲观预期近乎到了荒唐的地步。在分析师更新各自的盈利预测模型时，这至少在一定程度对他们产生了制约的作用。乔布斯有意识或者无意识地明白，永远不要让华尔街失望，不要让他们失去理智地把盈利预期上调得太高。

乔布斯在精明调控华尔街分析师对苹果公司的盈利预期方面是相当成功的。苹果的预期市盈率（按照未来12个月的每股预期收益计算）从来没有超过12倍。

市场竞争力和现金储备，苹果依旧领先

苹果并没有跟技术发展的洪流“擦肩而过”。目前苹果在智能手机和平板电脑市场上仍然是引领产品规格发展方向的领先企业。三星、谷歌甚至亚马逊和微软都想在智能手机和平板电脑领域上扩大各自的市场份额，而且他们提供的产品价格也没有苹果那么昂贵。就建立一个重要的利润创造核心而言，新的竞争领域涉及到的是内容。不只是书籍、音乐和流媒体电影，而且还包括中高端的耐用品。

让我们回过头来看苹果。我现在仍然看到有分析师预计苹果的毛利率将处于43％的区间内。我的预期是40％，而这也可能被证明是偏于乐观。

尽管苹果目前拥有巨额的现金储备（已接近每股150美元的水平），但市场并没有因此而给予该股更高的溢价，从这点来看，市场是明智的。苹果要么使用这笔资金，否则就等于没有一样。在苹果的这些现金储备中，大部分目前留存在海外地区，如果转移回美国的话是需要纳税的。我预计苹果未来会进行一些小规模的补缺型收购交易，但不会进行任何重大的收购交易，不过这只是我的直觉而已。要不然，苹果公司董事会可能效仿IBM的做法：尽其所能回购大量股票，每年呈两位数地（即超过10％）提高股息。甚至可能采取更加激进的做法：通过杠杆融资来回购大量流通股。这是有可能的，但无法预料。

我现在看到一些分析师在各自发布的报告中认为，苹果股价在几年内可能最终会跌至200美元，但我把所有这种看空苹果的观点都理解为利好该股未来走势的信号。现在不是往昔诸如宝丽来、施乐、柯达、IBM等“一锤子买卖”股票（one decision stock，意指投资者在买进后便不用再考虑卖出的股票）风光无限的美好时代。

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