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2022-07-22 10:14

“野蛮人”姚振华:立于危墙之下

本文来自微信公众号:中国企业家杂志(ID:iceo-com-cn),作者:李艳艳,编辑:周春林,头图来自:视觉中国(图为深圳宝能汽车全球研发中心)


“宝能系”版图生变,姚振华“四面楚歌”。


7月19日晚间,“酱油第二股”中炬高新(600872.SH)相继公布了两个重要持股变动事项,一则是“宝能系”大股东被动减持,另一则是与中山国资组成联合体的“鼎晖系”开始陆续增持。对此,中泰证券用“股权或迎变更,经营持续向好”描述本次事项。


疑似受二股东及一致行动人增持影响,资本市场情绪高涨。截至7月20日收盘,该股收第二个涨停,报38.07元/股。


姚振华何以至此?


“他太想挽回局面了。”有行业人士对《中国企业家》感慨称。一边是被动减持,另一边是违规操作,姚振华“野蛮人”的特性,在前海人寿和“南玻A”的治理中再次展现。此前不久,因违规干预企业经营,作为实控人的姚振华被银保监会约谈。


贷款接连逾期、债务违约,作为宝能创始人和董事长的姚振华被告上法庭……过去一年来,宝能从巅峰跌落。今年3月底,姚振华被传“下落不明”,而后本人现身央视“辟谣”;5月,宝能汽车总部又被质疑“人去楼空”,宝能集团回应记者称此乃误会。


成名于“宝万之争”的姚振华或许没能想到,自己有一天会以商场失意者的角色频频登上热搜。回顾姚振华及宝能系近几年的治理风格,有人评价为“混乱”,亦有人评价他“极具赌性”,甚至不惜铤而走险。跟恒大的许家印一样,他们都是“走在悬崖边上的那类人”。


据宝能方面披露,截至去年末,宝能集团有息负债合计为1918亿元,对外担保余额308亿元。前不久,因未能偿还平安银行贷款,宝能旗下被抵押的484套深圳宝能城一手房产被挂上阿里司法拍卖网,面临被强制拍卖的窘境。


一、变局前夜,二股东“逼宫”


7月19日晚间,中炬高新连续披露了多项重要公告。


具体来看,中炬高新控股股东中山润田投资有限公司(下称“中山润田”)所持公司股份遭到被动减持,持股比例从19.44%降至17.84%。工商资料显示,中山润田背后的穿透股东为钜盛华,而后者是知名的宝能系资本运作平台。


同时,公司接持股5%以上股东火炬集团的一致行动人天津鼎晖寰盈股权投资合伙企业(下称“鼎晖寰盈”)的通知,后者于7月18日通过大宗交易方式增持868万股公司股份,占比1.09%。增持完成后,一致行动人火炬集团、鼎晖寰盈与国泰君安QFII-CC累计持有公司股份,由11.22%提升至12.31%。


种种迹象表明,“中炬高新”的实控权或将易主。据一财消息,当日上午,中炬高新相关人士曾对外表态称,目前公司实控人未发生变化,大股东中山润田持股比例已经下降至百分之17点多。由于股票质押,接下来仍有可能被动减持,不排除控制权发生变化的风险。


在券商看来,中炬高新的大股东治理问题僵持已久。中山润田所代表的“宝能系”钜盛华,以及鼎晖寰盈背后的中山国资与“鼎晖系”,正在中炬高新的控制权“争夺战”中角力。时隔3年多,火炬集团联手鼎晖寰盈等一致行动人,正试图夺回曾经的大股东之位。


市场信息显示,“宝能系”大举入股中炬高新,最早要追溯到2015年。彼时,“宝能系”借助其控制的前海人寿,多次举牌,逐渐成为公司控股股东。但随着险资行业监管趋严,2018年,前海人寿将其持有的中炬高新股份,向宝能系控制的中山润田转让。


此番让中炬高新二股东找到“可乘之机”的原因,很大程度上归于中山润田的自顾不暇。2021年10月,中山润田债务危机首次浮出水面。2022年2月,中山润田更新其质押冻结情况称,原先的四项违约冻结事项增加到了六个,涉及违约债权本金增加到了41.8亿元。


据中泰证券研报统计,从去年以来,因自身债务违约,中山润田持续被动减持。据中炬高新7月19日公告,中山润田与二股东火炬集团及一致行动人合计所持股权差距,已缩小至5.53%。值得注意的是,7月19日晚间,中炬高新还披露了一份来自广东证监局的警示函。


函件内容显示,公司在2021年6月底承诺,控股股东中山润田拟计划自2021年6月23日起12个月内,累计增持不低于公司总股份的1%,但截至2022年6月22日实施期限届满,中山润田实际仅增持67万股,占公司总股份的0.08%,完成率不到10%。


二、四面楚歌,实业版图开裂


眼看二股东们“逼宫”,宝能系能否“化险为夷”,不仅要看姚振华的谋略和胆识,也要看他的钱包。如今,姚振华仍想握紧中炬高新、南玻A甚至前海人寿的控制权,但采取实质性反击行动尚存难度。深陷流动性危机的宝能系,生存境地已然“四面楚歌”。


不仅中山润田陷入被动减持的危险境地,今年6月,宝能系企业华利通持有韶能股份(000601.SZ)1.42亿股被司法拍卖,不过竞买人深圳方富逾期未缴拍卖余款。6月18日,韶能股份公告披露,深圳中院将裁定重新强制拍卖,华利通在韶能股份第一大股东地位或将不保。


作为宝能旗下高端制造板块的核心部分,中炬高新、韶能股份曾被姚振华寄予厚望。受债务危机影响,宝能系对这两家企业的影响力已被削弱,姚振华的实业版图也逐渐开裂。此外,包括钜盛华、汽车、物流等在内的宝能系企业,涉及司法风险已达上百条。


近期,因管理混乱,姚振华被银保监会约谈的消息,引发广泛关注。事件起因于7月11日,宝能集团官网显示,宝能集团子公司钜盛华公告称,对旗下企业前海人寿进行人事调整,免去前海人寿沈成方的公司董事和总经理职务,免去陈琳的公司监事等职务。


来源:宝能官网截图


7月15日,银保监会对前海人寿下发《监管意见书》称,钜盛华此举迫使前海人寿陷入无董事长、无总经理、无监事长的“三无”境地。经核查,前海人寿对召开上述会议不知情,会议未按照公司章程和监管要求向全体董事和监事发送通知,且未提前通知监管机构。



为此,银保监会约谈了实控人姚振华,责令改正违规问题,并提出三条监管意见,包括立即进行问题整改,严禁股东不当干预公司经营,并切实维护公司局面稳定。



值得注意的是,除了中炬高新,前海人寿和南玻A这两家“宝能系”关联企业,近期密集遭遇监管行为。


作为南玻A第一大股东,前海人寿日前向公司董事会提议召开临时股东大会,除提议选举沈成方为公司非独立董事外,还要求罢免王健董事职务。遭拒后,前海人寿“绕道”监事会,提请监事会召开临时股东大会,并获全票通过。


7月18日,针对南玻A及股东方接连发生多起可能影响公司规范运作和经营稳定事件,深圳证监局出具监管意见函,要求公司规范运作,严禁大股东及关联方侵占公司利益、违规干预公司正常决策程序。


管理混乱的背后,是前海人寿的盈利能力快速衰退。数据显示,2021年前海人寿实现保险业务收入718.41亿元,但净利润仅为2.46亿元,较2016年最高峰时期缩水94%。今年一季度,前海人寿保险业务实现收入110亿元,同比减少78.4%,净利润亏损高达23.23亿元。


自去年以来,前海人寿的偿付能力呈现下滑趋势。从公司2022年一季度偿付能力报告来看,核心偿付能力充足率为66.39%,综合偿付能力充足率为110.17%,持续逼近监管红线。且该公司已连续7个季度风险综合评级为C级。


排名方面,相较2016年在人身险公司中排名前十的巅峰,而今,其业内排名已降至74名。


三、造车梦难圆,宝能立于危墙之下


2015年,位列《胡润中国富豪榜》第4位、身家1150余亿元的姚振华,通过前海人寿的险资撬动多家金融机构的资金,成为与华润争夺万科第一大股东的“野蛮人”,还召开董事会要求罢免王石、郁亮等万科高管。2016年,姚振华再次利用前海人寿“狙击”格力电器。


虽然入主万科和格力的计划最终失败,但姚振华多次利用前海人寿“搞动作”的行为,还是遭到了监管重罚。2017年,保监会对姚振华给予撤销任职资格,并禁入保险业10年的处罚。同时,前海人寿及公司其他高管也分别受到不同处罚。


目前,前海人寿仍是多家A股上市公司的重要股东。同花顺数据显示,截至今年3月末,前海人寿通过旗下保险产品合计入股24家上市公司,对应市值超过144亿元。其中,南玻A依旧为前海人寿持股比例最高的公司。


无限扩张、粗放式发展是宝能系的业务底色,也把姚振华及宝能系带入危险境地。2021年下半年,宝能系的流动性危机显现。同年6月,宝能逾期支付中国华融信托贷款利息8900万元;同年7月,宝能应支付给民生信托21亿元的债务违约。


“姚振华与许家印都有着极强的冒险精神,在可能的范围内,他们都采用了极力加杠杆的方式,来捕捉商业机会和放大收益。”中国企业资本联盟副理事长柏文喜对《中国企业家》表示,“但在加杠杆的同时,也放大了风险。”在他看来,经营环境变化、政策调整乃至领导人决策失误,都会放大自身风险,并导致企业深陷困境。


跟许家印一样,姚振华也有个“造车”梦,但这个梦并不圆满。归根来看,宝能的主要问题,来自投资板块的布局失利,其中尤以汽车板块影响巨大。


“自2016年下定决心向高端制造业转型以后,我们在整个汽车产业链上先后投入了500多亿元自有资金。加上当前疫情的影响和宏观调控的影响,我们也遇到了暂时的资金流动困难。”此前,姚振华曾在一封公开信中如此坦言。


2017年年底,宝能集团接盘观致汽车。姚振华表示,从2018年开始连续五年,每年向观致汽车投资100亿元用于新车研发,到2022年预计推出26款新车型。2017年起,宝能先后在广州、西安、昆明、杭州等地投资项目。


按规划,宝能汽车工厂总面积将是特斯拉上海超级工厂的10倍,并将拥有高达330万辆的汽车产能。不过,接手至今,观致推出的全新车型仅“观致7”一款。观致汽车的销量亦不乐观,2021年全年仅售5200辆。被寄予厚望的观致7,今年截至6月累计销量仅为55辆。


去年以来,姚振华及宝能系在化债方面穷尽办法。2021年10月,前海人寿及一致行动人钜盛华减持华侨城A(000069.SZ)1.64亿股,套现7.51亿元,所持南玻A、南宁百货等股票已被大比例质押融资。宝能此前宣布的出售旗下千亿资产一事,目前还未有公开进展。


据宝能集团官微消息,今年5月,姚振华强调不会放弃造车,会将汽车作为“集团第一核心产业的战略高度持续投入”。不过,随着债务危机的持续,宝能的核心资产之一前海人寿或将易主。


据财新消息,钜盛华持有的前海人寿股权或将于近期转让给科学城(广州)投资集团有限公司,双方已就此签订框架协议。按照钜盛华持股前海人寿51%的股权推算,后者需要耗资约230亿元“接盘”。


值此关头,大股东却“擅自”罢免公司管理层,并引来监管重锤,或将对此交易产生影响。


参考资料:

《宝能系A股版图集体“酿变”,银保监会约谈了姚振华》,21世纪经济报道


本文来自微信公众号:中国企业家杂志(ID:iceo-com-cn),作者:李艳艳,编辑:周春林

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