做市商到底做啥事？3分钟搞懂做市业务

本文来自微信公众号：三折人生 （ID：Ezhers），作者：三折人生，头图来自：《华尔街之狼》剧照

今天，科创板股票做市交易业务正式登场啦！

是不是一脸懵？

所谓做市交易业务，是指符合一定要求的证券公司为某些证券提供双边报价等行为。

而这里的证券公司就是做市商。

是不是还是一脸懵？

别慌，我们不妨打个比方，张飞开了一家酒馆。

张飞做生意讲究明码标价，童叟无欺。客户想要买酒，就按照他标出的价格购买。

同时，张飞不仅卖酒，还做回收酒的生意，而他报出的回收酒的价格，通常会比他卖酒的价格便宜。

这样，张飞的酒馆就形成既收酒又卖酒的双边报价，相当于“创造”了一个市场，这就是做市。

张飞就是做市商（Market Maker）。

酒的买卖差价，就是酒馆的利润。

在这个例子中，酒就相当于股票，张飞就是符合条件的证券公司。

没有做市商当然也是可以的。

与做市交易相对应的，就是买卖双方直接见面交易的方式。

这时候，价格的产生就不是由张飞报价，而是完全根据市场行情和供需决定，交易采用出价高者得，这种方式被称为竞价交易。

竞价交易没有做市商赚差价，看上去挺美。

但现实总是很残酷，买家和卖家的境遇可能是这样的：买家想买的时候买不到。

卖家想卖的时候卖不动。

时间差导致买家和卖家总能完美错过，或者无法以理想的价格成交，这就是竞价交易中会遇到流动性不足的问题。

而做市商的出现能改变这个状况！

做市商通过不断买卖来维持市场的流动性，保证交易的即时性，满足公众投资者的投资需求。

而且，做市商报价有助于强化价格发现功能，保证证券价格的连续性。

但这样又引出一个问题，买卖都让做市商整齐活了，那么做市商制度会不会导致垄断呢？

由于资金供给者和需求者之间存在着信息不对称，所以做市商确实可以利用自己的优势地位，产生垄断行为，侵害投资者权益。

为了解决这个问题，本次科创板推出的制度，采用了竞价交易和做市商交易混合的模式。

当遇到买卖双方人数众多的证券，交易活跃，做市商交易的作用就不明显。

而对于交易不活跃的证券，做市商的价值就又能体现出来。

一般来讲，大市值公司的股票相对比较活跃，而小市值公司的股票则容易被冷落。

所以做市商制度可以活跃小市值公司的股票交易，缓解流动性不足或情绪化交易下价格大幅波动。

为了满足全天大部分时间都能参与报价的要求，做市商自然需要提前为做市业务准备足够量的股票。

做市商可以用自有的股票，也可以在二级市场买入的股票作为做市业务的券源，一般在正式开展业务前，需要逐步买入建仓。

但即使这样，做市商也可能会遇到准备的股票不够的情况，而此时一旦遇到市场大幅上涨，做市商就不得不花高价购买股票以继续做市，这可能反而会加大市场的波动。

这个问题就像，既然去书店买书太贵，那我们可以去图书馆借书看。

所以，本次制度试点推出了借券机制。

也就是说，做市商可以向中国证券金融股份有限公司（简称中证金融）借入股票，这样可以降低做市业务的成本。

而中证金融出借给做市商的股票，也不一定都是自己的，可以是向符合条件的公募基金、社保基金、保险资金等机构投资者或者上市公司大股东借来的。

可见，做市商进行做市交易的券源主要来自3方面：

总之，科创板引入做市商机制，是为了持续完善资本市场基础制度，进一步发挥科创板改革“试验田”的作用。

最后，我们再总结下今天的内容：

本次启动的科创板股票做市交易业务中，证监会核准了14家证券公司作为做市商，涉及42只科创板股票。

好了，今天就说到这。

老规矩，以下为彩蛋时间：

天降大任于“市”人也！

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