一文读懂币圈“惊天一战”来龙去脉

本文来自微信公众号：华尔街见闻 （ID：wallstreetcn），作者：葛佳明，题图来自：视觉中国

在红杉资本等投资公司宣布将FTX价值减记至零后，FTX这个曾经“叱咤风云”的全球第三大加密货币交易所离死亡只有一步之遥，其创始人Sam Bankman-Fried（SBF）的加密数字货币时代已经过去， 但SBF与“华人首富”赵长鹏（CZ）这场“惊天一战”给币圈带来的震动远未过去。

11月3日，有媒体披露了由SBF先后创立的对冲基金Alameda Research及FTX加密货币交易平台之间被“合法化”的业务关系，曾经入股过FTX的币安（Binance）CEO赵长鹏立即称，将要抛售手上超2300万枚FTX平台原生代币FTT，SBF和赵长鹏的大战拉开了序幕。

在这几天里，SBF最强对手赵长鹏一度成为了他唯一的救命稻草，表示愿意解救FTX，但不久便收回了收购意愿。在这场大战中，SBF惨败，截至11月10日16:00，FTT在过去的48小时内，下跌近90%，至2.74美元，同时媒体称知情人士透露，SBF已经告诉FTX的客户，如果没有人愿意收购，公司就需要申请破产。

一、全都是泡沫

SBF一度被称为“币圈央妈”，在2019年创立了FTX交易所，此前一直稳居币圈全球排名前三，先后拯救BlockFi，Voyager等陷入困境的公司于危难之时。据统计，SBF的总资产约为156 亿美元，但这些资产却在一夜间化做了泡影。

11月3日周三，加密货币新闻网站CoinDesk披露的一份报告称，同样由SBF创立的对冲基金Alameda Research，其资产负债表主要由FTX发行的代币FTT组成，持有约1.4亿枚，占FTT两亿枚流通量的70%，Alameda与FTT相关资产为58亿美元，占其净资产的88%。引发了投资者对于Alameda的经营状况及FTT可能遭遇流动性危机的担忧。

消息一出，11月5日，FTX的最大竞争对手币安立即就这件事发表评论，联合创始人何一在推特上暗讽FTX的操作，表示：

币安不给无抵押贷款，不参与交易，不瞎买公司，不瞎花钱赞助，20%FTX的股权已经卖出，抬头做人，低头做事。

11月6日，Alameda Research联席CEO Caroline Ellison终于在推特上回应称，CoinDesk披露的资产负债表仅为公司资产的一部分，另有超过100亿美金的资产没有反映，并称已经归还了大部分的贷款。SBF也同时高调澄清运营一切正常。

随后区块链上出现大量FTT。币安创始人兼CEO赵长鹏在推特上证实，这些FTT为币安出售，并称担心Luna的“死亡漩涡”重演，将抛售账面上所有的FTT，超2300万枚。大战一触即发。

听闻赵长鹏这么说，为了稳住市场情绪，Alameda立刻表示愿意花22美元/币的价格购买币安所有要抛售的FTT，但对于FTX是否真的能拿出5.8亿美元回购代币不少人都表示怀疑，大战步入了白热化状态。

看到币安的操作，恐慌情绪开始蔓延，认为Alameda可能资不抵债的声音越来越大。

作为FTX最早期也是最重要的做市商，此前市场都普遍认为，FTX会优先给Alameda提供订单流，让后者能够早于其他交易者进行交易来赚取更高利润。但CoinDesk的报道让市场意识到，FTX成立的根本目的是为了给Alameda大量筹集资金：

Alameda通过低价购买大量FTT，在市场上推高其价格，接着再以高价FTT作为抵押，向FTX客户们贷款，用高杠杆成倍扩大自己交易利润。在高杠杆及币圈巨大的波动下，Alameda的巨大泡沫早有破产预兆。

11月8日，人们纷纷开始从FTX中提取资金，且几乎没有任何人存入资金，FTX遭遇了约60亿美元的挤兑。

FTX立刻于11月8日暂停了以太坊、Solana和Tron区块链上的所有提款，风暴到来了。

面对岌岌可危的Alameda和FTX，SBF不得不向币安发出了求救信号。据知情人士透露，由于无法迅速找到支持者，或在短期内出售其他非流动资产，SBF联系了CZ。

仅几小时后，SBF在推特上表示FTX就与币安的一项战略性交易达成一致，有待尽职调查。

随后，赵长鹏此后也在推特确认与币安签定了无约束力的意向书，有意收购FTX。他发推称：

今天下午，FTX向我们求助。他们存在大量的流动性挤兑，为保护用户，我们有意全面收购FTX，帮助化解流动性危机。我们将在未来几天内进行尽职调查。

赵长鹏在其推特中表示，FTX事件的两大教训是：

1.永远不要使用你创造出的代币做抵押；

2.不要借钱做币圈生意，不要盲目追求资本的有效使用，而应保留大量的储备。

其实在这次大战之前，SBF和CZ就已经兵戎相见许久。最近几个月双方一直在争夺市场份额并互相指责对方在业务上做手脚。

因此，有分析指出，赵长鹏是这场挤兑的导火索，将SBF逼入绝境后，再低价收购，这个行为正是以前SBF被指控，对被他低价收购的公司做的。颇有“因果报应”之感。

11月10日，赵长鹏对于“设计陷害”SBF的说法在给员工的邮件中做出了否定，并称此前对于FTX的处境知之甚少，他说：

我们没有精心谋划与之相关的任何事情。在SBF给我打电话前，我对FTX的内部情况知之甚少。

我可以根据我们的营收，来猜测他们的营收，但这不会很准确。

二、币安撤回了那根“救命稻草”

毫无疑问，这份无约束力的意向书，赵长鹏给自己留了退路。

11月9日，Coindesk援引知情者的消息称，币安很可能不会再推进收购FTX的计划。在评估FTX内部数据及贷款承诺后，币安就发现了问题，开始反对完成收购交易。

Coindesk此后发文解释称，币安的高管很快发现FTX的债务和资产之间的差距可能超过60亿美元。

不久，币安发布公告，表示放弃收购FTX的交易。币安的发言人表示，FTX存在的那些问题“超出了我们能够控制或者能提供帮助的范围”。

赵长鹏随后在推特上配上了哭泣的表情包说：“悲伤的一天，我们努力尝试了，但……”

有趣的是，币圈投资者也用一幅漫画总结了币安出手救FTX的剧情：

有分析指出，放弃这笔交易，币安还避免了随收购而来的监管审查，但美国反垄断执法机构可能会坚持调查这宗合并。

布鲁姆战略咨询公司（Bloom Strategic Counsel）的反垄断专家Seth Bloom在接受媒体采访时表示如果美国反垄断执法机构认为这对美国客户产生了不利影响，他们可以提起诉讼，要求停止交易。

三、FTX和Alameda现在到底有多糟糕？

媒体称据知情人士透露，SBF告诉FTX的客户，他搞砸了一切，现在FTX面临高达80亿美元的缺口，知情人士说：

FTX正试图以债务、股权及两者结合的形式筹集救援资金。

SBF在电话会议上对投资者表示“他搞砸了”，如果投资者能提供帮助，他将“非常感激”。

有分析指出Alameda可能一直在向FTT提供资金，但没有人会借钱给Alameda，这正在引发一些列连锁反应。分析称：

币安可能会拯救FTX，但肯定不会拯救Alameda。这意味着每个提供贷款给Alameda的人都会发出一系列追加保证金通知，如果Alameda违约，那么贷方很可能只会得到毫无价值的FTT。已经有传言称BlockFi对Alameda发出了24小时内追加保证金通知。

伴随着Alameda破产，将会导致贷款给Alameda的公司随之破产，以及那些试图弥补资产负债表漏洞的公司出现问题。FTX的崩盘可以说是币圈‘雷曼时刻’，无疑会产生比Terra（Luna）陷入“死亡漩涡”后更大的币圈地震。

就在今年1月，包括软银愿景基金（Softbank Vision Fund）在内的3只基金以对FTX320亿美元的估值，投资了4亿美元，因此FTX崩盘的“蝴蝶效应”甚至还将蔓延至币圈之外。已经踩雷FTX的投资者更是只能无奈“认亏”，其中就包括知名投资机构红杉资本。

红杉资本在11月9日发布邮件称，公司已经将其FTX投资的价值减记至零。红杉资本告知投资人，去年公司在FTX的国际和美国业务上投入约2.14亿美元。

除红杉资本外，贝莱德、老虎环球、软银集团、常年位列加拿大前五大养老基金的安大略教师退休基金、知名美国橄榄球运动员Tom Brady和超模Gisele Bündchen夫妇等都投资了FTX，此次也或将一道蒙受损。

四、Margin Call蔓延！FTX危机正在拖垮整个币圈

FTX顷刻间化为乌有意味着什么：脆弱的生态，中心化平台的消失，监管的介入及一连串追加保证金通知。

一些股票分析师表示，FTX的疲软可能会给Coinbase等交易平台带来短期好处，但FTX的麻烦引发了人们对该行业整体脆弱性的关注，这种脆弱性带来的伤害可能大于帮助。

Needham分析师John Todaro表示，尽管FTX的问题给Coinbase带来了新的客户，但散户投资者“可能会考虑在集中化交易问题持续的情况下将资产转移到私人钱包”。

Coinbase首席执行官Brian Armstrong周二在接受媒体采访时表示，如果与币安的交易失败，这就意味着FTX客户将蒙受不少损失，并强调“这对任何人来说都不是一件好事”。

赵长鹏也在周三给员工的邮件中写道这并不是胜利。

随着FTX的消失，一定程度也意味着中心化交易所走到了尽头，但这引发了，市场更深层的对于币圈仍然存在的中心化问题的担忧。

尽管币安一直强调自己的“去中心化”转型，但就在10月，币安因“跨链桥”漏洞被黑客攻击，受到了关于中心化的质疑。

币安的公告显示，BNB智能链当时共有44个验证者分布在不同时区，其中活跃的验证者有26个。有分析认为，由于验证节点太少，而大部分验证节点又是由币安控制。所以，BNB智能链属于币安控制的一条链，不够去中心化。

与此同时，监管纷纷开始进入加密货币市场，有分析指出，加密货币将告别野蛮无监管的发展时代，行业内的资产管理机构将普遍实施一套严格的风险控制体系和完整的审计。

媒体援引知情人士消息称，早在几个月前，监管方就开始调查FTX与FTX.US以及Alameda Research的关系。

此外，世界各地的金融监管机构已就币安无照经营或违反洗钱法发出警告，据媒体11月4日消息称，币安因可能违反反洗钱相应规定而受到美国司法部调查，这是今年针对币安在金融监管合规问题上的一系列调查之一。

赵长鹏在周三的备忘录中强调，监管机构将更加严格地审查全球各地的交易所，许可证将更难获得，他说：

我们必须显著提高透明度、储备金证明、保险基金等，未来监管在这个领域还会有更多行动。有很多艰巨的工作摆在我们面前。

与此同时，摩根大通策略师Nikolaos Panigirtzoglou团队在其11月9日报告中表示，鉴于FTX与同样由Sam Bankman-Fried（SBF）创立的姐妹公司Alameda Research，以及加密货币生态系统之间的相互影响，币圈可能会面临“一连串Margin Call”。

该团队表示：

“让加密货币去杠杆变得更成问题的是，币圈资产负债表较强、能够拯救那些低资本、高杠杆者的实体数量正在减少。”

摩根大通策略师表示，受到数字资产交易所FTX危机的影响，加密货币市场面临持续数周的去杠杆行动，或将推动比特币跌至13000美元。

摩根大通指出，通过比特币的生产成本就能衡量出比特币还会下跌多少。他们说：

“比特币的生产成本主要是运行比特币网络的强大计算机所需的电力。目前，这个生产成本为15000美元，但可能会重新回到夏季的13000美元低点。”

目前比特币已经止住了连续四天的跌势，截至发稿，报16664美元，加密货币市场总体上保持平稳，但对未来可能面临的其他风险仍保持警惕。

本文来自微信公众号：华尔街见闻 （ID：wallstreetcn），作者：葛佳明