a16z“马失前蹄”：旗舰加密基金暴跌40%

本文来自微信公众号：家办新智点 （ID：foinsight），作者：foinsight，题图来自：视觉中国

一、加密寒冬中，a16z“未能幸免”

A16z以早期投资Lyft、Pinterest和Slack而闻名，并于2013年对Coinbase进行了第一笔重大加密投资。

此后，该公司支持了加密货币和NFT领域的各种初创企业，包括Alchemy、Avalanche、OpenBazaar、 Mediachain、Dapper Labs、OpenSea、Solana和Yuga Labs等，共约20个项目。

2022年5月，它投资了区块链上的碳信用交易平台Flowcarbon，该平台的创始人为WeWork创始人亚当·诺伊曼（Adam Neumann）。

直到2018年，a16z开始真正成立了第一支专注于加密货币的旗舰基金Crypto Fund I，当时正值如今被称为“加密货币寒冬”的低迷时期。

截至2021年底，Crypto Fund I初始投资增长了近11倍。然而随着2022年加密代币价格的继续下跌，Crypto Fund I的净值（value）在2022年上半年下跌了40%。

据悉，在今年业绩下滑之前，Crypto Fund I曾一直是 a16z 表现最好的投资之一。 

另据相关消息人士透露，a16z其他的加密基金也经历了下跌，但没有旗舰加密基金那么严重。

此前，随着Crypto Fund I的投资成功，a16z创建了更多的基金，并于2021年6月推出了价值22亿美元的第三支基金，2022年5月推出了第四支基金。

第四支基金推出时，正处于加密行业充满挑战的时刻。在稳定币TerraUSD垮台后，仅在5月7日至5月12日期间，a16z的加密基金就损失了560亿美元。

加密基金下跌的原因，主要因为市场持续低迷，消费者对一些a16z支持的加密公司的需求下降，以及对一些基金支持的初创公司的监管审查力度加大。因此，VC减少了对加密货币交易的参与。

在投资力度上，a16z也放缓了投资脚步：根据 PitchBook的数据，2022 年第三季度，a16z参与了7笔加密货币初创公司交易，远远低于2021年第四季度24笔交易的峰值。

 A16z从2021年～2022年Q3在加密货币和区块链领域的交易数量

 a16z从2021年～2022年Q3在加密货币和区块链领域的交易价值

此外，熊市对公司的加密货币投资产生了不利影响。2021年6月，a16z与 Polychain Capital一起领投了Solana的私人代币，并最终收购了它。然而，自2022年，年初以来，Solana的价值下跌了80%。

另外，安德森·霍洛维茨对Coinbase的押注也出了差错，在该交易所股价暴跌后，这家风投公司损失了近30亿美元。

不仅如此，一些从a16z获得资金的主要加密初创公司已经从地图上“消失”了，而其他公司正在接受监管审查。

二、A16z：投资界的一碗“鸡汤”

在加密货币暴跌之前，回顾a16z这些年的表现以及两位创始人的经历，你会发现他们俩的人生就像开了挂一样，很像一碗成功且励志的“鸡汤”。

A16z的全称为安德森霍洛维茨（Andreessen Horowitz），来自两位创始人的姓氏，马克·安德森（Marc Andreessen）和本·霍洛维兹（Ben Horowitz）。

马克·安德森在20多岁的时候与他人共同创建了Mosaic，这是第一个被广泛使用的互联网浏览器，那时候他大学还没毕业。不久之后，他搬到了硅谷，在那里他遇到了一位名叫吉姆·克拉克的企业家。后两人一起创立了著名的网景（Netscape），它后来成为90年代最流行的网络浏览器。

马克·安德森 （Marc Andreessen） 和本·霍洛维茨 （Ben Horowitz） 最初在网景公司共事。后来，他们共同创立了一家早期的云计算公司Loudcloud，该公司于2007年以不到20亿美元的价格被惠普收购。

多年来，两人合作密切。马克·安德森擅长技术，对数字化的未来着迷，而本·霍洛维茨则更以人为本。

在共同创立a16z之前，两人曾涉足风险投资领域。在作为业余天使投资人的头三年里，他们用自己的钱资助了36家不同的初创公司，大约每月一家。那几年，他们签的最大支票是20万美元左右。

在创立a16z之前，他们已向50家科技初创企业投入了共1000万美元，其中包括Twitter、Facebook和 LinkedIn。

2009年，两人筹集了3亿美元，创立了安德森霍洛维茨（Andreessen Horowitz）。他们的想法是重塑硅谷的投资风格，并将其与他们以数字为中心的世界观相结合。

众所周知，马克·安德森认为软件会改变世界，于是决定避开交通和基础设施公司等受欢迎的投资“蜜罐”，而只专注于拥有广泛在线应用程序的软件公司。

为了作为一家新的投资公司踏入大门，他们一反常态，决定不像其他机构那样低调、守口如瓶，反而非常注重市场营销。除了邀请主流媒体前来采访外，他们还会举办各种活动，来宣传他们以及所投的投资组合并贬低他们的竞争对手。

除此之外，他们还会帮助被投公司做好宣传，并帮助它们与政府机构和国际公司相匹配等，通过一系列投后管理，提升被投企业的价值。

A16z最广为人知的观点之一是，有多少投资失败并不重要，重要的是有多少取得了巨大的成功。马克·安德森认为，在他们进行的数百笔交易中，平均每年只有15笔交易为其带来巨额回报。

或许正是得益于这一理念，安德森霍洛维茨能在创立短短十多年的时间里，就让投资者获得了数十亿美元的利润，跻身硅谷最精英风险投资公司行列。

然而多年来，两位创始人都没有正式的薪水，他们聘请的合伙人也接受低于市场平均水平的薪酬。这样他们就可以将 2% 的费用中的大部分用于扩大服务团队。

三、A16z 的“加密圈”

A16z布局加密行业多年，就投资数量（60多个项目）而言，与Alameda Research、Binance Labs等其他知名VC相比，a16z其实并不多。

 A16z的投资组合

在上述列表中，只涵盖了a16z网站上的加密项目。所投的项目可能集中在满足a16z投资标准的Layer-1、Infrastructure和 NFT/Metaverse项目上。

第一层区块链

通过在早期阶段投资区块链平台，比如DFINITY、Near Protocol、Solana、Celo等，a16z在加密领域处于领先地位。在2018年-2019年间，a16z仅进行了几笔投资交易。这对于a16z来说可能是一个安全的举措，因为当时加密市场很严峻。

2020年～2021年期间，加密货币市场迎来了史诗般的辉煌时期。a16z准确地把握了加密市场的时机，并对区块链平台进行了大量投资。

基于L2解决方案的基础设施

在基础设施上，a16z投资了Arweave，用于构建去中心化网络以释放永久和不可变数据存储的潜力；Optimism，a16z相信它可以在L2的竞赛中，竞争成为基于以太坊的项目的下一个目的地；Aleo，用于开发团队计划构建一个能增强数据隐私的平台；Forta，该项目主要为智能合约提供安全解决方案。

其中，基于区块链存储和L2解决方案的利基市场项目，是a16z在2021年加密牛市之前，登上其董事会的“常客”。

终端用户服务

在终端用户服务上，a16z投资了Anchorage，该项目的目标是为机构和对冲基金持有和保护加密资产；Friends with Benefits DAO （FWB），该DAO对加密货币爱好者开放，只需75个FWB代币即可成为会员；Diem，投资了3600万美元，该项目由Facebook的前员工创立的。

借贷/收益

在借贷/收益上，a16z投资了DeFi；MakerDAO，作为MKR的股东之一，a16z可以参与链上治理。这决定了协议和DAI信用系统的未来；Goldfinch。与Compound和MakerDAO 相比，a16z可能会为Goldfinch设定一个更大的目标。通过投资两个基于以太坊的DeFi贷款和收益农业项目，a16z从中获得了巨额回报。

钱包/支付

在钱包/支付上，a16z多次投资了Phantom， 2021年11月，Phantom达到了一个新的里程碑，活跃用户首次超过100 万。

稳定币

在稳定币上，a16z投资了Reflexer Labs；TrustToken；Fei Labs构建，该项目提高了资本效率高的稳定币Fei协议。在2020 - 2021年，a16z为构建稳定币的加密项目大力分配资金。稳定币竞赛主要由USDT、USDC、DAI和UST等巨头主导。然而，a16z押注稳定币，在加密领域仍有很长的路要走，才能拥有稳固的地位。

CEX/DEX

在CEX/DEX上，a16z投资了Uniswap；coinswith Kuber，这笔2.6亿美元的投资使印度交易所CoinSwitch Kuber的价值超过19亿美元。在2020年投资Uniswap后，a16z转移到印度一个拥有超过10亿人口的更未知的地方。该基金认为，2.6亿美元是接管印度加密市场的一个不起眼的数字。这两项投资都符合a16z的长期持有原则。

衍生品

在衍生品市场上，a16z投资了dYdX。由于参与dYdX的A轮和C轮融资，使得a16z继续与衍生品市场dYdX合作，以实现未来目标。像Uniswap一样，dYdX将其平台扩展到L2解决方案Polygon，在交易所上与以太坊并行运行。

NFT与Metaverse

a16z对NFT和Metaverse的愿景非常清晰，因为该加密基金只投资于该类别的领先公司。在OpenSea和SkyMavis的Axie Infinity获得成功后，a16z向他们投入了超过数亿美元，以便在以太坊区块链之外推出这两个项目。

四、A16z将何去何从？

根据Pitchbook数据，a16z投资数量为1218次，产生了299个退出项目。a16z 官网显示，其中18个项目退出方式为IPO、4 个项目退出方式为DPO（互联网直接公开发行）。

 自2011年以来，a16z投资的市值最大的上市公司组合

在内部回报率上，A16z的第一支3亿美元基金最终的内部回报率为44%。第二支基金膨胀到6.56亿美元，内部收益率为16%。第三支和第四支基金后来分别飙升至约10亿和11.73亿美元，内部收益率分别为15%和12%。

其中，第三支基金约占当年全球筹集的所有风险投资的 7.5%。正是第三支基金向加密货币公司Coinbase的B轮融资投资了2500万美元。Coinbase于2021 年4月上市，a16z 所持的股份价值高达110亿美元，是其初始投资的七倍。

A16z前5只旗舰基金的净内部收益率（IRR）与标准普尔指数的净内部收益率（IRR）之比

 A16z的IRR以基金年份和规模划分，附趋势线

虽然，“a16z曾经创下笑傲同业的佳绩……但今时不同往日。”哥伦比亚商学院（Columbia Business School）的教授莱恩·谢尔曼评价道。正如J曲线理论所表明的那样，a16z最近的基金的内部回报率比以前的基金要低。

但在加密货币领域“马失前蹄”的a16z，对加密和Web 3仍旧看好。2022年4月，据外媒报道称，a16z加密货币团队正计划将其部门重新纳入该公司的中央基金，这反映出加密货币在各个类别中具有更广泛的影响力。例如，该公司的消费者和游戏投资者目前拥有自己的基金，但与a16z crypto合作。

A16z 游戏投资合伙人Arianna Simpson表示，现在该公司仍然相信，在足够长的时间内，加密和Web3将成为大多数（如果不是全部）业务的重要组成部分。但当被直接问及新的a16z加密基金是否将是最后一个此类基金时，Arianna Simpson表示反对。

与此同时，a16z的普通合伙人Chris Dixon也表示对目前的市场情况并不担心，认为这是继续投资加密货币初创公司的机会，“我看的不是价格。我关注企业家和开发者活动。这是核心指标。”

如今，虽然a16z的高管们依旧还在继续重申对其长期加密货币愿景的坚定忠诚。但是如今糟糕的市场环境，也让a16z正重新评估自己的赌注。

据消息人士透露，该公司拟定于2023年1月推出私人财富管理服务，为一些企业高净值人士开启投资之门。这项变革始于几年前，目的是寻求转型为一家全能型金融机构。如今这项改革似乎变得越来越迫切了。

未来，它是否能最终成为一家堪比高盛集团和摩根大通的金融大鳄呢？

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