携程临近首次季度亏损，重要的不是有钱而是股东让用

2014年11月25日，携程公了三季度财报。营收、酒店预订间夜数、交通票预订等重要指标不同程度超过预计：营收21亿，同比增长38%（预计为30％至35%）；前三季度酒店预订间夜数同比分别增长67%、64％和69%（Ｑ3预期为50%至60%）；交通票预订同比增长98%（预期为60%到70%）。

2013年，携程酒店预订数为4100万间夜，交通票预订数为4800万张。按前三个季度的趋势，2014年全年酒店及交通票预订数增速预计分别高于65%和85%，分别达到6700万间夜和8800万张以上。

“我们对携程在2014年第三季度的优秀业绩感到满意，”携程董事会主席兼首席执行官梁建章先生表示。“住宿预订和交通票务保持强劲增长势头，业务量同比增长速度分别达到69%和98%。携程旅行无线应用已经拥有约3.5亿累计下载量，环比增长75%。我们新业务的成长也令人鼓舞。目前，我们的开放平台已经整合了约1000家酒店供应商、国内前600大机票供应商、以及800余家旅行社的产品。酒店平台季度销售额已经近10亿元人民币。我们将投资建设开放平台，增强平台技术和服务，为客户和合作伙伴创造更多价值。”

营收及各项业务增长的代价是产品（包括研发及酒店客户资源）及市场费用增速远高于营收。各项成本、费用占营收比例持续增长。

2014年Ｑ3，携程营业利润率从去的同期的19%，剧降到今年的4%。距离亏损仅有一步之遥。事实上，财报后电话会议中携程已经预警今年Q4将首次出现季度亏损。

在烽烟四起的在线旅游领域，携程、艺龙、去哪儿、途牛暂时舍弃利润夺取市场份额的做法没有错。问题在于，携程以往一直是赢利的，吸引的是“绩优、篮筹股爱好者”，利润跌下来，市盈率就显得高了，股价就会被迫下行，股东就会不满意。而去哪儿的股东就没指望两三年内看到什么盈利，更不会根据市盈率为股票估估值，抢到市场份额就行。

本周虎嗅一篇文章《翻翻携程、去哪儿资本战的底牌》计算了携程有多少可以动用的资本，但前提是股东让管理团队用！

当年投资人不满新浪业绩、逼迫王志东下课时，新浪账上现金超过1亿美元（当年这是一笔“大钱”，够烧好几年的）。

当然，粱建章一定早有防备，不会让自己成为又一个王志东。引入产业Priceline可以极大地优化股东结构，因为产业投资者更看中市份额而不会过分留意眼前利益及股价波动。