用巴菲特逻辑看，亚马逊正是合适价位的最棒公司-虎嗅网

沃伦・巴菲特（Warren Buffett）以其“价值投资”的理念举世闻名，但是这一概念并没有被很好的理解。在他本人写给投资人最新的一封信当中，巴菲特在文章中的一段里表示：这里的“价值”并不等同于“廉价”。原文来自BusinessInsider，由虎嗅编译：

^{50年前，查理（Charlie）曾经对我说，在合适的价位投资一家很棒公司远远好过在很棒的价位投资一家合适的公司。尽管这一观点的逻辑很有说服力，但有时我还是会重拾自己抄底（bargain-hunting）投资的老套路，结果要么是差强人意、要么是糟糕透顶。幸运的是，总是在投资额较少的时候才发生这种问题。我们的大收购案通常都运作的非常良好，甚至有一些案例表现异常优异。}

正如查理・芒格（Charlie Munger）告诫巴菲特时所讲，在合适的价位投资优质公司要比去抄底廉价资产好得多。

那么在实际投资操作当中，这一点意味着什么？

巧合的是，杰森・茨威格（Jason Zweig）在近日的《华尔街日报》上也有一篇很棒的专栏文章，内容是有关尝试定义股票“品质（quality）”的一项最新研究。该份报告表明，优质股票的确会呈现尚佳表现。

^{该研究内容不久将会发布在权威的《金融经济学期刊》（Journal of Financial Economics）上面，作者是罗切斯特大学金融系教授罗伯特•诺维•马克思。该研究显示，在1963年至2011年这段时间，抄底有“品质”股票每年能够比大盘多获得4%的受益。如此丰厚的利润甚至要高于同时期购买传统上认为是“价值”低廉的股票，而且通常在熊市的时候亏本的情况更少。}

在作者最新的一篇论文中，他解释了如何定义“品质”，以及使用这种挑选股票的方式有什么好处：

^{在预测不同股票之间的业绩表现时，资产毛利（gross profits-to-assets）这样简单的量化标准和账面/股价比（book-to-price）这样可靠的测算标准有大致差不多的效果。投资赢利的公司，出售亏损的企业股票，这当中利润率是由一家公司的总收入和销售成本的之间的差额决定的，毛利率会出现比较大的增量差。}

^{分析人员们花费很多时间研究收益的最低限，小范围来讲，净现金流（free cash flow）和息税前利润（EBIT）均出现在损益表的顶部，是预测一家公司股票未来表现的晴雨表。}

这一点很好的解释了亚马逊公司股票的优异表现，茨威格在专栏文章中这样写到：

^{举个例子，在过去四个季度当中，亚马逊的营收为611亿美元。成本（或基本支出）总额为443亿美元，毛利润为168亿美元，总资产为326亿美元。但因为该公司投入近140亿美元在研发和市场推广上面，所以净收益是负3900美元。}

亚马逊是世界上最富争议的股票之一，市盈率超高。

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