回购股票却救不了股价，360到底错过了什么？

不久前的那份来自杰富瑞集团分析师发布的研究报告，将奇虎360股票评级从“买入”下调至“持有”，这让360股价连续多日出现了大跌。而面临股价连番下滑的颓势，360不得不在27日晚间宣布回购约340万股ADS，大约2亿美元的回购计划。

周鸿祎称：“此次股票回购凸显了我们对公司业务的绝对信心，同时也符合股东的最大利益。由于我们将继续产生可观的现金流支持持续的业务扩张，我们将定期评估公司的资本结构，从而确保更有效地利用现金。”

但值得注意的是，360完成股票回购的消息并未刺激360股价回弹，反而引发小幅下跌。数据显示，过去52周，奇虎360的最高股价曾为124.42美元，而截止北京时间28日0点30分，奇虎股价已下跌到46.50美元，创19个月以来新低。

在过去的半年中360到底错过了什么？

一、移动游戏的战略性失误

在过去的两年中，360一直在纠结是否应该进军移动游戏自主研发。尤其在经历360投资的游久因《刀塔女神》被各渠道抵制事件后，360最终确定了目标和前进方向——只做平台。而游久后来也和360分手，并于今年2月借由爱使股份完成借壳上市。

这种定位在移动游戏初期发展并没有太大的错误，市场上的游戏产品出于匮乏期，无论什么类型以及品质的游戏，只要成功推向市场就意味着可以大赚特赚。而随着竞争愈加激烈，移动游戏开始步入产品品质本身的较量上，而移动游戏市场的增长也开始逐渐进入平稳期。

360早前的平台定位开始慢慢带来隐忧，那就是纯粹依赖于游戏联运模式，这会导致收入高度依赖现象级游戏的带动。而一旦市场上没有连续出现爆款游戏，360的收入就会全面进入疲软时期。事实上也是如此，就2014年下半年而言，市场上确实出现了几款现象级游戏，但这些游戏大都离不开一家公司——腾讯。

借由旗下三大应用分发平台，腾讯吸引了不少优秀开发者的注意力，从而能够不断的推出现象级游戏。从《三国之刃》到《仙剑奇侠手游》再到《我叫MTonline2》，最后到现在的《全面枪战》，腾讯系游戏一直稳稳占据畅销榜第一把交椅宝座。而其他的公司除了完美、网易这类传统端游巨头偶有闪光之作外，几乎再无建树。

《刀塔传奇》、《神武》、《太极熊猫》等游戏虽仍然在360平台上活得有滋有味，但这些游戏推出的时间都已有一年时间之久。没有出现新的现象级游戏，360游戏平台收入可以说陷入颓势已在预料之中。事实上，杰富瑞集团下调360股价的原因主要也是因为360在线游戏行业表现疲弱。

二、移动搜索的囚徒式困局

2015新年伊始，360正式推出独立的搜索品牌“好搜”，这在当时被一些自媒体视为360在移动搜索领域放出的“大招”。不过接近快两个月时间过去，360的大招迟迟没有展现，春节这个本可以很好拉动新用户的节假日，360也妥妥的消失了。

拥有新品牌的“好搜”其实从现在看仅仅只是表面上起到了去360化，但实际其仍然高度依赖360浏览器和网址导航页的流量导入。独立发展的360移动搜索app和搜狗搜索app一般，逐渐泯灭于众人。其实道理到底很简单，我们并不需要一个和手机百度高度同质化的产品。

而过于看重移动搜索，其实让360错过了一个更大的机会——应用程序下载广告。移动广告和测量公司Flurry的CEO西蒙·卡拉夫早前表示，全球市场的应用程序下载广告在过去的一年里至少达到了60亿美元，而搜索广告与之相比较则显得有点相形见绌，只有40多亿美元的收入。社交网络巨头Facebook的应用程序下载广告已占到其移动广告收入的一半以上。

360拥有手机助手和手机卫士两张好牌，却无法在应用程序下载广告这块巨大的市场走的更远。应用程序的开发人员对他们的作品轻易就在拥有数十万应用程序的应用商店里消失已经受够了，新的渠道新的平台开始逐渐成为获取新用户的平台。像微博的信息流广告、腾讯的广点通、百度的搜索下载逐渐取代应用商店的分发模式。应用程序下载这个广告市场正在急速膨胀中，但属于应用商店的市场却越来越萎缩。豌豆荚或许就是一个最好的案例。

三、手机助手的包围式僵局

随着小米、魅族、华为等国产手机厂商的崛起，这直接扼杀了360的成长空间，这些手机每一家都是自带安全产品和应用商店。安全在移动端很难说是一种刚需，就算是刚需，这种接近系统底层可以对App拥有生杀大权的拳头产品，手机厂商也不可能交给360。360慢慢的被资本市场所抛弃，其实也和这个有很大关系。无论是360的移动搜索、游戏还是应用下载广告，其实都需要手机助手作为依托，没有这个应用商店的话，360在移动端就什么都不是。

这本是半年前写下的一段话，后来就发生了360投资大神的事情，相信也已经证明了这个判断。360摆脱硬件厂商的间接性围剿的唯一方法就是投资一家硬件公司，进行战略布局。不过无论从体量还是能量上来说，酷派大神以及磊科都很难同小米为代表的新势力相抗衡。

应用型公司值十亿量级，平台型公司值百亿量级，生态型公司值千亿量级。奇虎360在PC端可被称之为平台，360浏览器、360压缩、360安全卫士、360杀毒软件......这样的360完全是一个类同于百度的超级流量分发平台，既可以成为广告平台，也可以成为游戏联运平台，还可以成为企业安全的建设者。团购、影视、电商这可以说是360生态圈的一部分，当然360的估值就会比较高，百亿美元级别。

而到了移动端，360只剩下360手机卫士和360手机助手这两个孤家寡人，除了分发游戏和应用之外，不知道还能发挥什么作用。移动端那些垂直领域市场，个个都自己去建app了，拿团购来说，美团自己就已经成为本地生活服务领域最大的流量分发平台了，用户已经完全不再需要360了，360基本上也给不了用户多大帮助。这个时候360其实就变成一家应用型的公司了。

所以即使360现在仍然很赚钱，利润可能还会继续上涨，但资本估值也还是会被看空。