2016年3月30日，浙商银行（02016.HK)在香港挂牌当天就跌破发行价，其后的三个交易日被“无形的手”托在3.93港元/股。

浙商银行拟以单价3.96港元发售33亿股，募集130.7亿港元。通常企业会将IPO发售总数的10%在港发售。浙商银行仅拿出发售总量的5%——1.65亿股在港发售。截至3月21日，只收到9255.3万股认购申请，为拟在港发售量的0.56倍，占IPO总发行量的2.8%，其余7244.7万股被重新分配至国际发售。

招股书显示：截止2014年12月30日，浙商银行的资产规模、存款总额、贷款总额在12家股份制银行中分列倒数第二、倒数第二、倒数第三，尽管2015年上半年浙商银行资产突破万亿，但其排名仍然垫底。当时人民币贬值预期正盛，海外投资人对中资银行退避三舍，浙商银行香港IPO可谓生不逢时。

2015年12月，呈交招股书不久，“宝万之争”爆发。媒体发现“宝能系”投资主体钜盛华的资金中，147亿来自浙商银行理财资金。浙商银行方面表示：“浙商银行理财资金仅用于钜盛华整体收购非上市金融股权，不可用于股票二级市场投资，也不作为其他资管计划的劣后资金。”

浙商银行的撇清并不能打消投资者顾虑。首先，虽然认购的是优先级，但宝能系的67亿劣后级如果兜不住底，浙商银行还是会承受损失。其次，拿147亿与宝能沆瀣一气，恶意举牌上市公司，或许是浙商银行风控问题的“冰山一角”。

在这种情况下，浙商银行IPO必然更加倚重基石投资者。根据2016年3月16日的披露，5家基石投资者合共认购19.038亿股，占IPO总发售数的57.69%。其中浙江海港集团认购10亿股、兖煤国际认购4亿股、绍兴领雁基金认购2.5亿股、申万宏源认购2.5亿股，支付宝投资（香港）认购5882.3万股（耗资3000万美元）。

基石投资者中虽有阿里系身形，但仅仅是“身形”，支付宝投资（香港）仅持浙商银行上市后总股本的0.3%。只能视为出于“同乡”之情出的“份子钱”，浙商银行与蚂蚁金服深入合作的想象空间很小。

生不逢时、受宝能牵连、基石投资者不给力、招股场面清淡、挂牌即跌破发行价……浙商银行的IPO之路走得踉踉跄跄，但不管怎么说也算一大步。