本文来自：华尔街见闻，作者：卜淑情，原文标题：《大限将至！美国“周末加班”谈判债务上限，市场该紧张吗？》，头图来自：视觉中国（图为当地时间2023年5月10日，美国瓦尔哈拉，美国总统拜登在纽约州立大学威彻斯特社区学院，就债务上限问题发表讲话。）

拜登政府周末加班推进债务上限谈判，市场能高枕无忧了吗？

当地时间5月13日，英国《金融时报》援引知情人士报道，拜登政府高级官员和众议院共和党议长凯文·麦卡锡（Kevin McCarthy）的助手准备在本周末进行新一轮谈判。

政府支出限制是本次的谈判核心议题，同时也是两党之间存在的一个关键分歧。一位知情人士表示，共和党要求在10年内大幅削减政府项目支出，但民主党仅希望将支出限制的时间定为2年，程度也更加温和。

当天，美国总统拜登对外界说：“我们（谈判）还没有达到突破点，但认真讨论了我们各方可以做些什么变通，” “但我们还没到那儿。”他还告诉媒体：“我们将在接下来的两天内了解更多信息。”

眼看美国将陷入史无前例的债务违约，美国两党谈判还未走出僵局，分析认为，投资者可能准备随时按下卖出键，但历史经验告诉他们，协议将在最后一刻达成。

有关政府支出限制，两党分歧重重

除了最根本的支出限制程度，两党在限制支出的项目方面存在较多分歧。

民主党拒绝了共和党废除《降低通胀法案》中有关清洁能源税收抵免的要求，也拒绝了废除学生债务减免措施的要求。

知情人士说，共和党要求削减医疗保健和营养等领域的对抗贫困和保障社会安全方面的支出，此举也遭到了民主党的反对，这可能是一个很大的症结所在。

不过，报道称，两党可能会同意通过立法加快大型投资项目的许可程序。这项立法得到了民主党包括西弗吉尼亚州参议员、中间派民主党人乔·曼钦的支持，并得到了共和党的支持。

最后一刻解决？

在美国耶伦警告美国可能在6月1号触及债务上限之前，大多数投资者认为两党还有更多时间来解决问题，当时他们的注意力还集中在银行业危机、通胀等问题上。

但在此之后，尤其是无党派的国会预算办公室（CBO）呼应了这一警告，称美国或在6月上旬即触及债务上限，投资者就无法淡定了，美国政府信用违约互换（CDS）刷新历史新高。

尽管触发债务上限的时间预期大幅提前，投资者仍相信债务上限会在末日来临前提高。

美国已经采取了一些对冲措施——6月到期的美债收益率相对于隔夜利率已经高于耶伦发出警告之前的水平，针对美债违约可能性的保险成本也有所上升。到目前为止，还没有任何资产经历2011年债务上限僵局期间市场发生的动荡。

最重要的是，历史经验告诉投资者，政府会在被逼到悬崖边缘时采取行动。

2011年，共和党和民主党的谈判虽然也陷入了僵局，但最终就债务上限和削减赤字达成一致，当年8月1日，政府“断供”的前一天，众议院和参议院通过提高债务上限和削减赤字的法案。

后来公布的文件显示，美联储于8月1日进行了一次紧急通话，通话内容包括，政府同意优先支付国债利息和本金，推迟社保和退伍军人福利等其他支付。

另外，债务上限危机爆发期间，虽然标普下调了美国债务评级，但全球对美债的需求很快将10年期国债收益率推至当时的历史最低水平。

不可否认的是，投资者的有些假设十分危险，比如假设债务上限僵局将在美国无力偿还债务之前解决，假设财政部的优先计划将保护金融市场免遭于难，或者假设一些最后时刻的变通方案最终会到位。

卖还是不卖？投资者很纠结

关键问题在于，如何才能推进两党的谈判进程？有人认为，没有比崩溃的金融市场更有力的刺激手段了。

如果金融市场没有发出求救信号，政府高官可能不会完全意识到即使是暂时的违约也会造成巨大的破坏。比如，1970年代后期发生的小规模债务违约事件，导致借贷成本飙升并持续了数月之久。

影响整个美国债务的故意违约——即使只是暂时的——也会严重得多。

白宫此前警告称，债务违约“可能会对美国经济造成严重损害”，在长期违约的情况下，失业人数将达到近800万，违约持续一整个财季，股市将暴跌45%。

与此同时，世界对美国国债市场的信任将出现动摇。拜登此前警告称，如果美国违约，全球都将陷入麻烦。

有人认为，现在最好的结果是在市场开始发出警报之前达成债务上限协议，但投资者还能等下去吗？他们最担心的是：“卖了会后悔，但如果不卖，会更后悔”。

留给拜登政府的时间不多了。

本文来自：华尔街见闻，作者：卜淑情