微软收购暴雪，为何在中国无条件获批，而在英美受阻？

本文来自微信公众号：财经E法 （ID：CAIJINGELAW），作者：樊朔，编辑：郭丽琴，头图来自：视觉中国

微软收购动视暴雪迎来新进展，这次是在中国。

5月23日，微软宣布其687亿美元收购动视暴雪的交易已经获得中国国家市场监管总局的批准。微软发言人表示：“中国无条件批准了我们对动视暴雪的收购。”

至此，已有37个国家批准了这项交易，此前，欧盟和日本等司法管辖区也做出了批准决定。

微软官方信息显示，在此次收购正式完成之前，动视暴雪和微软游戏将继续保持独立运营，而在收购交易完成后，微软将在Xbox Game Pass和PC Game Pass中提供动视暴雪丰富的游戏库中的全新作品及游戏。

但在英、美两国，这场交易遭遇了前所未有的阻力。2022年12月8日，美国反垄断机构联邦贸易委员会（FTC）宣布对微软收购动视暴雪提起反垄断诉讼，寻求阻止这一收购。2023年4月，在经过深入审查后，英国竞争与市场管理局（CMA）发布声明反对微软收购动视暴雪。

微软首席执行官Satya Nadella表示，目前已对CMA的这一决定提出了上诉，不排除动视暴雪产品退出英国市场的可能性，以此来解决现有的阻力。

一、为何在中国获得批准？

涉及全球多个市场的大型并购，往往需要多国反垄断部门批准方可落地。

根据中国《反垄断法》第21条，经营者集中达到国务院规定的申报标准的，经营者应当事先向国务院反垄断执法机构申报，未申报的不得实施集中。

《国务院关于经营者集中申报标准的规定》第三条明确了两个申报标准：

（一）参与集中的所有经营者上一会计年度在全球范围内的营业额合计超过100亿元人民币，并且其中至少两个经营者上一会计年度在中国境内的营业额均超过4亿元人民币；

（二）参与集中的所有经营者上一会计年度在中国境内的营业额合计超过20亿元人民币，并且其中至少两个经营者上一会计年度在中国境内的营业额均超过4亿元人民币。

经营者集中达到上述标准之一的，经营者应当事先向国务院反垄断执法机构申报，未申报的不得实施集中。

公开资料显示，微软和动视暴雪的经营状况均满足上述标准。

根据微软2022年财报，其总营收为1982.7亿美元，净利润为727.38亿美元。在2010年，时任微软CEO史蒂夫·鲍尔默（Steve Ballmer）曾公开表示，微软营收额中只有约1%来自中国。按照该比例测算，即便微软中国的营收一直保持在2010年水平，也远超4亿人民币的标准。

根据动视暴雪2022年财报，其全年净营收为75.28亿美元。在2022年Q3财报中，动视暴雪透露中国区域的代理在2021年占其净收入的3%。根据动视暴雪2021年财报，其根据GAAP准则公布的净收入为88.0亿美元。这也就意味着，动视暴雪中国区域的代理收入为2.64亿美元，已超过中国的经营者集中申报标准。

在本次收购案中，微软发言人表示，中国“无条件批准”了其对动视暴雪的收购。对此，上海大邦律师事务所高级合伙人游云庭认为，国家市场监管总局批准该交易的原因在于，游戏市场中细分的主机游戏市场、PC游戏市场、移动端游戏市场的竞争都很充分。因此，这一收购不会损坏现有的市场竞争秩序以及消费者的合法权益。

华东师范大学竞争法研究中心执行主任翟巍向财经E法表示，国家市场监管总局无条件批准微软收购暴雪，表明该机构确认这起收购案不会对中国相关联的市场产生或可能产生排除、限制竞争效果。

翟巍认为，在英、美等国反对，欧盟有条件批准的情况下，中国政府的态度相对积极，其可能的原因包括：其一，微软收购暴雪对中国企业和国内市场的直接和近期影响较小，不会对中国相关联的市场产生或可能产生排除、限制竞争效果；其二，构筑域内外企业受到平等监管、公正监管的良好经济生态。

“这与近年来欧美国家无端围堵、打压中国企业的行为形成鲜明反差，有助于进一步优化我国的营商环境，吸引外部科技企业进入中国市场。”翟巍说。

二、为何在英美受阻？

但微软此次的收购并非一帆风顺。2022年1月，微软宣布了这项687亿美元的收购计划，并创下了游戏行业的纪录。微软和动视暴雪预计双方的合并将在2023年6月30日之前完成。舆论普遍认为，交易完成后，微软将成为世界上营收第三高的游戏公司，仅次于腾讯和索尼。随后，多国监管机构对这笔交易展开了调查。

2022年11月，欧盟委员会率先对这起收购案进行了调查，其后公布的报告认定，此次交易涉及多个相关市场，包括主机游戏市场、电脑游戏市场、云游戏市场以及PC操作系统市场。

初步调查显示，拟议中的收购可能会减少主机游戏和个人电脑（PC）游戏发行以及PC操作系统领域的市场竞争。欧盟认为，微软收购动视暴雪后，可能会阻止对动视暴雪的主机游戏和PC电子游戏的访问权。这样会导致主机游戏发行商价格更高、质量更低、创新更少，继而转嫁到消费者身上。同时，欧盟还担心微软可能会利用在游戏市场的主导地位来巩固其在PC操作系统市场的地位。

但在2023年5月15日，欧盟宣布该项交易获得批准。欧盟公告显示，批准的条件是微软完全遵守许下的承诺，这些承诺完全解决了委员会确定的竞争问题。

翟巍认为，在欧美市场，这场收购完成后，微软公司可能会利用对动视暴雪旗下游戏的独占控制，拒绝将这些游戏授权给云游戏服务领域的竞争对手，从而在云游戏服务领域排挤、限制竞争对手。

云游戏是一种以云计算为基础的在线游戏方式，将本应在本地设备进行的游戏运算、渲染、存储等都放在云端服务器执行，再将执行完毕的游戏画面通过网络实时传输回本地屏幕。欧盟委员会也认为，尽管目前云游戏在整个游戏分销市场中占比极为有限，但代表了一个无法阻挡的行业趋势。

因此，微软许下期限为10年的两大承诺：一是向欧洲经济区的消费者提供免费许可，允许他们通过自己选择的任何云游戏流媒体服务，流式传输他们拥有许可的所有当前和未来动视暴雪PC和主机游戏。其次，向云游戏流媒体服务商提供相应的免费许可，允许欧洲经济区玩家流式传输任何动视暴雪的 PC 和主机游戏。

最终，欧盟委员会接受了微软的两项承诺，并认为这些承诺完全解决了竞争问题，与目前的情况相比，代表了云游戏流媒体的重大改进。

翟巍也认为，微软在欧洲作出的承诺基本能够解决可能造成的垄断问题。依据这一承诺可知，微软公司将秉持开放性、积极性态度，向云游戏服务领域的竞争对手授权动视暴雪旗下游戏。

但在英美两国，微软面临着强大的阻力。

2022年12月8日，美国联邦贸易委员会（FTC）发布公告，宣布对微软收购动视暴雪提起反垄断诉讼，寻求阻止这一收购。FTC发布的行政起诉状显示，微软之前有收购、并利用有价值游戏内容超越游戏机市场对手的纪录，比如在收购知名游戏开发商Bethesda Softworks的母公司ZeniMax后，微软让Bethesda的游戏Starfield和Redfall成为了微软游戏机Xbox的独家产品。

FTC在声明中指出，一旦允许微软收购，微软将控制动视暴雪旗下热门游戏的特许经营权，从而既有手段、也有动机危害竞争，由此伤害消费者。包括微软可以操纵暴雪的定价，降低在对手游戏机上的暴雪旗下游戏的质量或者玩家的体验，改变访问暴雪游戏的条款和时间，或者让竞争对手无法获取暴雪的内容。

目前，该案件仍处于文件披露阶段，将于8月举行听证会。根据微软和动视暴雪之间的合并协议，该交易可以延长到2024年7月。FTC的一位官员称，如果这两家公司试图在司法程序结束之前完成交易，FTC有权向联邦法院寻求禁制令，阻止交易完成。

游云庭表示，以新布兰代斯主义为代表的反垄断理论在美国接受度较高，这一理论主张对大企业进行严格管制，因此目前形势对微软这种超级平台不利。

2023年4月，英国竞争与市场管理局（CMA）发布声明，反对微软收购动视暴雪。CMA称，该机构于2022 年 9 月对该交易进行了深入审查，并于2023年2月发现，合并可能使微软在云游戏领域更加强大，扼杀这一不断增长市场中的竞争。根据CMA发布的数据，微软占据了全球云游戏服务60%至70%的份额，并拥有先进的操作系统Windows和云计算基础设施——如Azure和Xbox云游戏服务。

CMA的报告显示，微软虽就上述争议提交了一份补救措施的建议，并没有充分涵盖不同的云游戏服务商业模式，包括多游戏订阅服务；对那些可能希望在Windows以外的操作系统上提供游戏版本的供应商不够开放等。因此，CMA认为，对于竞争的实质性损失，“唯一有效的补救措施”就是“禁止合并”。

对此，微软首席执行官 Satya Nadella 在接受采访时表示，目前已对 CMA 的这一决定提出了上诉，不排除动视暴雪产品退出英国市场的可能性，以此来解决现有阻力。

此外，这起收购还遭到微软最大竞争对手索尼的强烈反对。索尼认为，这笔交易会限制玩家的选择，会让微软的Xbox产品在行业中获得不公平的优势。

三、收购最终能成功吗？

虽然微软收购暴雪的交易得到中国和欧盟的批准，但收购最终能否成功，目前仍有较大不确定性。

翟巍认为，根据过往经验，微软在英、美两国诉讼均获胜的难度较高。英美两国国内均有较强声音，支持批准这一收购案，这对微软是个利好。若微软在两国的诉讼均未成功，将面临以下的后果：其一，这一收购案可能被迫搁置，甚至最终胎死腹中；其二，在极端情形下，微软为了强推这一收购案，可能被迫撤出在英国等区域市场。

游云庭表示，如果微软在美国的诉讼未成功，那这场交易估计将会失败。“动视暴雪也许可以放弃英国市场，但美国的市场他们是无论如何无法舍弃的。”游云庭说。

翟巍表示，如果这一收购案获得各国批准而最终生效，那么微软将成为引领性的全球头部游戏企业，从而成为云游戏服务市场的技术引领者和规则制定者，加速世界云游戏服务市场的发展。对中国游戏行业来说，微软等巨头不仅带来巨大的竞争压力，而且将成为中国游戏企业“出海”发展的强劲对手。他建议，中国游戏企业应当以技术创新为导向，在云游戏服务等领域尽早布局，注重研发，以在未来竞争中获得优势。

那么，如果收购成功，对中国国内游戏市场的影响有多大？游云庭认为，索尼和微软的主机目前都由东方明珠股份公司下属的一家合资企业负责中国区域的运营。因此，就中国的主机游戏市场而言，无论在谁手中，都是东方明珠公司左口袋和右口袋的关系。就PC端游戏而言，由于暴雪和网易的合作结束，目前，微软和动视暴雪在中国有市场影响力的游戏不多，所以也不会对该市场造成特别大冲击。同时，中国本身具有版号屏障，对进口游戏的审批时限也较长，更降低了两家公司合并的影响力。

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