暂停IPO，永安行要走摩拜和ofo融资的旧路？

永安自行车IPO似乎是借了个假概念。

5月5日，常州永安公共自行车系统股份有限公司（简称“永安自行车”）公告，称因出现媒体质疑事项，其与保荐机构（主承销商）中国国际金融股份有限公司协商，出于保护投资者权益的考虑，决定暂缓后续发行工作，暂停原计划于2017年5月5日举行的网上路演。保荐机构中国国际金融股份有限公司将认真核查媒体质疑所涉事项。

问题来了，媒体质疑了什么？

有桩VS无桩

永安自行车创办于2010年8月，主要以政府付费投资的有桩公共自行车租赁为主要业务，涉及公共自行车系统的研发、销售、建设、运营等业务，是“有桩自行车”派系的重要代表。

截至2016年末，永安自行车已成为210多个市县的地方政府供应商，建成租还站点3.2万个、“锁车器”89万、拥有注册会员750万人，全年骑行总量达7.5亿人次。

在共享单车的风口下，永安自行车也参与其中，推出共享单车品牌永安行。招股书显示，永安行2016年下半年开始，已向北京、上海、成都、贵阳等一二线城市共计投放了5万辆单车。

在多家共享单车运营商轮流融资的情况下，永安行在2017年3月也进行了上亿元的A轮融资，引入蚂蚁金服、深创投等8家机构，并表示新募集资金将用于拓展共享单车业务。

然而，“共享单车”似乎是个“有毒”的概念，多家媒体质疑共享单车的商业模式。虎嗅之前在《永安自行车放弃“共享单车第一股”桂冠始末》有过相关报道。

媒体质疑的焦点在于，共享单车有没有成熟的商业模式，能不能赚钱？以及相对于摩拜、ofo等共享单车运营商而言，后来者永安行有什么优势？

随后，永安行进行了相关调整。叫停了同蚂蚁金服等投资方的A轮融资计划，又宣布暂停对“共享单车”赛道的投入。

永安行表达了对共享单车赛道的几点怀疑，虎嗅在《终止与蚂蚁金服投资合作，永安行告诉你共享单车到底赚不赚钱？》中有过相关报道：

1） 从自身出发，永安行作为后发者，与完成多轮融资的摩拜、ofo相比不具备优势，且竞争态势激烈；

 

2） 社会舆论对于共享单车的无序竞争和过度投放存在争议；

 

3） 此前从未出台过相关规定和政策，此时进入赛道存在一定的政策性风险；

 

4） 终极怀疑是，目前并未形成稳定盈利模式。

永安自行车IPO存在一个BUG，如果是作为无桩的“共享单车”概念IPO,需要解释清楚的问题是同其他共享单车运营商们相比有哪些竞争优势？有没有稳定的商业模式？

如果继续按照“有桩自行车”租赁业务来IPO，又需要解释如何面对单车行业的重大变化？共享单车对有桩自行车的冲击？政府是否还会支持有桩公共自行车租赁业务？

证监会此前也就相关问题提出过质疑。而难以解释清楚的永安自行车，以媒体质疑为理由，暂停IPO进程。

资金周转慢，而流动负债率又过高

永安自行车的招股书显示，2016年有7.74亿元的营业收入，有1.54亿元的利润，有桩自行车租赁业务是能产生稳定营收及利润的。

但是永安自行车的招股书也暴露了一个问题，短期负债多。

招股书给出的资产负债率是58.02%，但是负债中流动负债占比高，短期内（一般指1至2年的营业周期）内要偿还的短期借款，应付账款等流动负债高达6.55亿元。流动负债率为85.7%，流动负债占比流动资产是64.89%。

这表示，永安自行车短期内存在偿债压力。而招股书中也提到募集资金会有5000万元用于偿还银行贷款。

而在有偿债压力的情况下，永安自行车的资金周转速度存在放缓的情况。

招股书显示，永安自行车的应收账款周转率是下降的，从2014年的3.28、2015年的3.48到2016年的2.69。应收账款每年周转3次左右，这说明永安自行车的流动资产存在周转压力。当然，这也是同政府做生意的企业通常会面临的问题——回款慢。

涉足共享单车领域的永安行，还缺少一个资金来源——押金。此前，永安行与芝麻信用达成合作，只要芝麻信用分超过600，就可以“无押金”租车。这就相当于没有了说不清去向的押金来源。

自有资金不充裕、回款速度慢，拒绝了蚂蚁金服等外部机构的融资，暂停首次公开募资（IPO），永安自行车现在面临的资金压力一是要短期偿债，一是要布局共享单车。可是资金从哪来？

如果向公众投资人解释不清楚，暂停IPO的永安自行车可能也会像其他共享单车运营方一样走上一轮又一轮的融资道路。