金融业是如何围绕着流动性“做手脚”的？-虎嗅网

本文来自微信公众号：肖小跑（ID：gh_1652e0dbaabd），作者：肖小跑，原文标题：《流动性欲望：“大象分割法”和“鸵鸟埋头术”》，头图来自：视觉中国

世界上的“金融创新”基本都是两件事：1. 找到一种把原来不能卖的东西卖掉的方法——“证券化”（或者新时代的“tokenization”）；2. 找到一种让原来不能长大的东西长大的方法——“加杠杆”。

还可以换个角度：一切都是围绕着“流动性”做的手脚。金融行业中有很多诡异的词汇，“流动性”便是一个。但如果把“流动性”看成是人的“欲望之流”，很多玄妙便除了魅——“流动性”不过是人类某种欲望的折射。

比如两种常见的对“流动性”的摆布：

1. 想办法“增加它”：大象分割法

人经常会对“非常大”的东西有欲望。比如大公司、大资产、大苹果。但是“大”的东西通常很难交易，因为没有多少人能搬得动、买得起。你可以任性地买一个大苹果，但再任性也买不到Apple.inc——因为要花大概3万多亿美元。

但好在此苹果和彼苹果一样，都可以“切成小块”，你可以花100多美元买100多亿股中的一股。这就是股票、证券化、代币化的来源——增加流动性，降低风险，提高效率。把大“欲”化小。

2. 想办法“减少它”：鸵鸟埋头术

我们经常在网上刷到这样的故事：“大妈旧衣口袋里翻出30年前股票账户，10万变百万”；或者“丢失多年的比特币私钥U盘重现，亿万富翁诞生”。

如果大妈的存折每天攥在手里，你的比特币全在热钱包和交易账户里，以上新闻几乎不可能发生。因为高流动性是一个“随时打脸器”，你和大妈大概率抵抗不住市场波动的诱惑，早已如数交还给了恐慌和贪婪——一定会在最差的时点恐慌抛售或贪婪抄底。

而鸵鸟，能锁住你四散流动的欲望，让你被动选择“无知”，莫名其妙地度过最艰难的时期。当欲望被锁住时，你就变成了股神和币圈神话。

把“鸵鸟埋头术”理念体现得最彻底的金融工具，大概就是私募了（private equity）。

私募股权的本质就是和“非流动性”共舞。如果你把投资人的钱都买了上市公司股票，股价下跌，你痛苦，恐慌，抛售，然后等待领导和投资人和抛来的锅。而如果你把钱投进私募，就不一样了——私募股权的价值不会每天波动，你的欲望之流被锁住，不会被波动性薅羊毛。

正如AQR的Cliff Asness在文章“Volatility Laundering”（波动性清洗术）中所说：PE天然有“专利鸵鸟技术”加身——在熊市把头埋进沙子，等待市场恢复即可。这是一个多好用的借口啊，不用背锅——如果投资人有问题，就给他们讲大妈和比特币的故事。

聪明人很快就发现了游戏规则——鸵鸟埋头术会被用来遮盖真实风险：毕竟没人知道下坡路到底有多远，而我们，还剩多少时间（最经典的例子就是FTX之“七天消失术”）。

人类拥有一种深层的、超越个体经验的集体无意识（Archetypes）：在危险面前把头埋在沙子里——是一种条件反射，生存本能。但也就是这种“保护机制”，让我们永远学不会如何直面问题，寻找解决方案。

金融业是如何围绕着流动性“做手脚”的？