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2023-10-27 14:03

连续加息10次后,欧央行终于按下暂停键

本文来自:华尔街见闻,作者:葛佳明,题图来自:视觉中国


欧央行如期按下加息暂停键,并表示当前的利率正处于限制性水平,将进一步抑制需求,从而有助于降低通胀。


10月26日,欧洲央行公布最新利率决议,维持欧央行三大主要利率不变,将主要再融资利率、存款便利利率、边际贷款利率维持在4.5%,4%以及4.75%的历史高位。


自去年7月结束长达八年的负利率时代以来,欧洲央行已连续10次加息,累计加息450个基点,为有史以来最快的紧缩步伐。



欧央行在利率声明中指出,预计欧洲通胀率仍将维持在高位,各国物价压力依然强劲。但通胀水平在9月份明显下降,大多数衡量基本通胀率的指标继续放缓。欧央行管委会认为,过去的加息继续有力地传导至融资条件,将进一步抑制需求,从而有助于降低通胀。


关于未来的利率路径,欧洲央行表示,将继续靠数据说话,利率决策将基于对通胀前景的评估。


分析指出,市场已将焦点转到利率需要在多长时间内维持在高位,投资者已经押注欧央行最快将于6月降息。


欧元区9月通胀数据显示,9月调和CPI同比初值上升4.3%,为近两年来的最低水平,但仍为欧央行2%目标值的两倍。


欧洲央行首次在议息后的声明中指出,欧央行的关键利率水平如果维持足够长的时间,将对实现2%的通胀目标有很大贡献。


关于紧急抗疫购债计划(PEPP),欧洲央行表示,PEPP的再投资计划将至少持续到2024年底。管理委员会随时准备调整所有工具。


欧央行表示,资产购买计划投资组合以可预测和有度的速度下降;将继续灵活实施PEPP的再投资,以应对与疫情相关的货币政策传导机制风险。欧洲央行将PEPP视为抵御市场动荡的第一道防线,但欧央行内部已有声音指出,这一立场应该重新审视,时间应该提前。


欧元兑美元短线小幅走低,现报1.0548。由于欧洲央行坚持其9月份的声明,指引几乎没有变化,两年期德国国债收益率小幅走低。意大利-德国10年期国债收益率差跌至200个基点下方。



拉加德:暂停加息不意味着我们永远不会再加息


欧洲央行行长拉加德在新闻发布会上强调,欧洲经济依然疲软,制造业持续下滑。需求低迷、融资收紧,抑制了消费。今年余下的时间里,经济可能依旧疲软。未来几年经济料将增强。有迹象表明劳动力市场正在趋弱。


对于欧洲通胀前景,拉加德指出,国内物价压力仍然强劲,目前,大多数长期通胀预期指标都在2%左右,通胀将在短期内将进一步下降,但能源价格在地缘政治因素下变得越来越不可预测。


关于欧洲央行认为高利率在多大程度上影响了实体经济,而不仅仅是融资条件的问题时,欧洲央行行长拉加德表示,他们看到了利率上调对银行贷款的显著影响。


拉加德说:“我们知道未来还会出现更多影响。”欧洲央行的工作人员仍然预计实体经济将受到影响,这种影响将持续到2024年,并在更长时间内继续放大。经济增长已经减弱,PMI也没有显示出增长动力。


对于未来的政策路径,拉加德强调,现在讨论降息为时尚早,现在不是提供前瞻性指引的时候。欧洲央行必须保持稳定,必须坚守立场,“暂停加息不意味着我们将永远不会再加息。”


欧央行何时降息?


分析师普遍认为,欧元区通胀仍然处于高位,且尽管能源成本的下降部分推动了通胀回落,但如果冬季温度显著下降,欧洲将面临更高的天然气需求,通胀进展并不保证会持续下去。


但在欧洲经济活动面临衰退的阴霾下,欧洲央行不得不暂停加息。


Quilter Investors首席投资官Marcus Brookes表示,欧央行行长拉加德认为利率已触及上限,此前欧洲央行一如预期地维持利率不变,如果要再次加息,就必须发生“非常意外”的事情,现在有一些风险(包括与中东紧张局势和油价上涨前景有关的风险)可能会使通胀“居高不下”。


Brookes认为,鉴于经济增长乏力,压力将“迅速转向降息”,但欧洲央行需要小心,不要过早降息,以免通胀再次上升。


巴克莱分析师朱利安·拉法格表示,进入2024年,欧洲央行将不得不非常谨慎地行事,别无选择,只能降息。


高盛资产管理公司全球固定收益宏观策略师Gurpreet Gill表示,欧洲央行加息周期现在已经结束,将从2024年第三季度开始降息,Gill称:


如果经济急剧放缓,或者劳动力市场恶化程度超出预期,可能会促使欧洲央行更早转向宽松政策。


欧元区10月商业活动出人意料地急转直下,整个地区的需求普遍下降,表明欧元区可能会陷入衰退。欧元区10月制造业PMI初值较前值43.4回落至43,不及预期的43.7,这是该指数第16个月低于50荣枯线,也是自2020年5月以来的最低水平。


本文来自:华尔街见闻,作者:葛佳明

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