自知之明，改变命运

一、资产配置的传统方法

又到了年底的时候，也是考虑总的资产配置思路的时候，资产配置的方法论有很多，不管是战略资产配置SAA，战术资产配置TAA，还是所谓的动态资产配置DAA。本质上的方法，都是先算出一个资产的预期回报率。

比方说最离谱的GMO，一下子给你算七年的回报率。

然后再根据不同的回报率，波动率，以及配置的方法，比方说六四开固定比例，最小波动率配置原则，最大回报，或者怎么开心怎么来。

然后大部分的时候，大家都在努力预测这个回报率，用从经济周期自上而下出发的，告诉你不同周期资产的回报率是多少。

有从价格出发的，无论是比价关系，还是盈利预测，还是什么。

所以在大部分时候，我相信大部分机构的做法，也都是先努力了解市场环境，然后预测回报率，然后根据预测的回报率制订自己的投资方向。

比方说如果我猜测明年债券比较好，那么我就多配一些债券。我预测明年股票比较差，我就少配一些股票。

比较有意思的是，算命其实也是这个思路。大部分人都是先从未来可能发生什么事情问起，然后再去看自己怎么做。

比方说我自己最经常被问到的问题是：你觉得我的财运如何、觉得我的婚姻如何？然后再问自己该怎么办？

二、如何做预测？

我不知道大家有没有思考过，这两个事情其实应该反过来做。

比方说一个投资机构，它在做资产配置、在做明年预测的时候，也应该看看自己过去3年，甚至5年，在什么资产品类上赚钱比较多。

我举个例子，如果有一家公司，过去3年都是在固收、周期股上赚钱；在科技股、商品上亏钱，这时候比方说我预测明年科技股和商品都有行情（我这完全是随口编的，甚至不想考虑逻辑），那么这时候，按照传统的方法，你要建议他——增加科技和商品的仓位。

但这个时候你要面对两个风险：

• 你看错了的风险；

• 这公司根本没有任何科技和商品alpha的能力，而beta带不动的风险。

什么意思呢，就是有可能，一个公司，它从组织架构，人员结构这些领域的原则性短板，导致这个公司过去没法在科技和商品上赚钱，只能在固收和周期股上赚钱。这时候你误以为它们没赚钱完全是因为行情不好，或者觉得beta带得动。但其实不一定的。

这是我曾经很想写的一个论文，但可惜这东西没法研究，我没法去了解每个机构到底核心能力是什么。但我自己调研其他投资机构，或者被其他机构调研的时候，我就发现了这个问题。

当你在做资产配置的时候，在最古典的方法里面，你只需要：

• 预测回报率；

• “增加主观看法”；

• 了解自己过去的回报率来源，然后结合自己的长处做配置（我觉得是最难也是最重要的）。

我举个例子来说明：如果我猜测明年CRB指数回报率是-10%，然后债券回报率10%。然后有个机构过去10年每年在商品上赚钱，在债券上亏钱或者不赚钱。这时候从理论上，你要制定的配置计划是：大幅增加债券配置，大幅降低商品配置。

但最后的结果很可能是，你的商品团队还能赚钱，但你的债券团队在一个好行情里面不那么赚钱，很可能你不应该大幅降低商品配置比例。

所以我的建议和总结是，我觉得在做年度配置计划或者季度配置计划的时候，和你做投资尽调一个机构是一样的，你应该对自己的机构做一个彻底地尽调，了解自己机构的alpha来源，然后结合自己的承受力和收益率预期，而不是完全从预测的回报率出发去做计划。

因为快到年底，我觉得这是我这两年很大的一个心得，今年尤其如此，今年我自己年初觉得中国复苏美国萧条，对于油持有很悲观的看法，但我并没有完全因为自己的经济判断，就不去搞商品，最后发现确实经济的看法很容易错，但你过去这几年什么赚过钱，哪些品种的交易策略和研究框架比较完善是不会骗人的。

简而言之：做资产配置前，先对自己做一个尽调，不要只做预测，也多了解一下自己，不要轻易去增配一个自己过去从没赚过钱的领域，也不要轻易低配一个自己过去赚过很多钱的领域......

三、怎么改变自己的命运？

然后我们来聊聊算命，或者说，怎么改变自己的命运。

人一生的命运，是自己和社会的交集，是自我在集体的投影，也是自我在历史中留下的痕迹，所以它不可避免有两个部分：

• 自我；

• 社会/集体/历史。
  

很多时候我们都是努力去了解社会、未来、集体和历史，希望知道未来会发生什么。但很少有人思考过——自己才是命运中最重要的一部分。

芒格说的那句话就是这个意思：如果你想得到一个东西，最好的办法是先让自己配得上它。

自我在社会的投影，就是命运，这句话要用例子才好解释。我就用王熙凤吧，当王夫人和贾母罩着她的时候，她的小心思和一些小恶是没有坏效果的，甚至可能还有所助力。红楼梦厉害的地方在于作者是个人情练达的人。

大老板青睐的年轻中层干部，很多都是机关算尽太聪明，反误了卿卿性命，而且性格都是类似的，努力证明自己的聪明，做一些自己力所不能及的事情，为人善者往往最后被斗争打败，为人恶一点的反而坚持久一点，但结局可能更惨。

能做好的人往往是狡兔三窟，在被大领导青睐的时候和小领导搞好关系夹着尾巴做人，但不抱幻想，趁着大领导还在的时候在一些闲处伏笔几个字，然后有一天大领导不在，自己的小领导上位的时候有资本思危思退，躬身以待天时。

换而言之，木秀于林风必摧之，年少得志的人最难的是必须一边努力出人头地，一边给自己找退路。这个的平衡很多时候看大领导的时间了——王熙凤就没搞好这个事情......

所以秦可卿给王熙凤托的那个梦，告诉她多置田地开私塾，真的是笔力惊人。厉害的书就是这样的，一些细节处见真功夫。

等到贾母和王夫人都去世了，王熙凤没有靠山，依照她过去的性格，优点的部分完全用不上（逗贾母开心的本事不错但人没了），缺点全被放大，最后误了卿卿性命。

这时候你去看王熙凤的命，就是两段自己在社会的投影：第一段好，第二段差。你能说王熙凤之前那段做得错么？不太行，不然她也爬不上去。你说王熙凤后面那一段对么？不太行，不然也不会那么惨。

所以我们说了解命运，其实是三部分：

• 了解社会、时代和集体的变迁；

• 了解自己；

• 了解自己在社会、时代和集体变迁中的处境变化。

其中第一部分是最简单的，看书就可以学会。比方说红楼梦里面，贾宝玉的祖爷爷就是军人，爷爷和父亲开始从政，自己开始吃喝嫖赌，下一辈重新开始当军人。

国家一开始是动乱，后面开始治理，然后骄奢淫逸，最后又开始动乱。

无非是红楼梦比较节省笔力，五代人就写了一个周期，其实拉长一点也可以的，贾宝玉可以有三四代，贾政也可以有个三四代。

这也是我很喜欢达里奥的原因，如果你粗看，你会觉得达里奥写的是个啥？里面对于投资的帮助非常小，但如果你细看，你就会明白他写原则和周期的逻辑，写周期是为了让你知道历史上不同周期发生过什么，写原则其实更重要，是为了让你知道在不同的周期里面，你该做什么。

这就是第二点，了解自己。

自己是最了解自己的，但这是理论上，很多时候我遇到的大部分人，要么从没想过自己是什么样的人，要么搞不清楚自己是怎么样的人。

当然，搞清楚自己是个很难的事情，不过有三个简单的办法，第一个和上面说的资产配置一样，你看看自己的历史。

你过去到底喜欢做什么事情，不喜欢做什么事情，你想要什么的时候容易得到，你想要什么的时候不容易得到。比方说你过去就是读书很厉害，但是人际关系处理不好。或者你过去是个万人迷，但就是赚不到钱。

这个的好处在于简单，不好之处在于你搞清了自己也说不出个一五一十。

第二个方法是你找一些关键维度，比方说之前我们聊过的身强身弱，喜欢管理还是不喜欢管理这些。这个的好处在于你有个框架，但不够细。

第三个方法稍微难一点，但效果可能很好，就是你找找历史上看看哪个小说或者历史人物，你最能理解他的做法，就是你没觉得这个人在什么地方傻X了。

四大名著厉害就厉害在这里，它给了你无数个角色，你就想想，如果你是女孩子，你就多看《红楼梦》少打麻将，如果你是男孩子，你就多看《水浒》《三国》和《西游记》。

然后你去看看这些人物的评价如何。

四、知天命难

第三点是最有意思的，但我就不再絮絮叨叨了，直接把结论写出来——我们衡量一个投资品类的时候，往往有两个观察指标：第一个是价格；第二个是波动率。第一个在人生中叫做趋势、周期；第二个叫做风险。

周期上行的时候，乐观的人往往更好，周期下行的时候，悲观的人往往更好。但周期上行到顶点时，过度乐观的人可能遭受最大的损失，周期下行到极端的时候，悲观的人往往撑不下去。

所以中国算命里面讲究五行调和，不要太过身强身弱，就是这个意思，真正牛X的人，是该乐观的时候乐观，该悲观的时候悲观。

周期上行时悲观，犹如林黛玉在前五十四回不容于人，但在周期下行的时候，悲观的人往往坚持更久，但在末尾的时候，就容易撑不下去。

然后这个乐观和悲观什么时候转换呢？不是你自己去判断，而是你过去一段时间比较得意，那你就乐观，你过去失意，那你就悲观。如果你得意超过了所有历史，比方说你过去每年都可以升职一个级别，然后今年升职了4个，那你就要悲观。

这个其实我觉得做交易的朋友最能理解，做多的时候涨了六倍标准差，那肯定考虑平仓。而如果你做多铜，过去一个月都在赚钱，然后波动率也没有很离谱，这时候别人告诉你经济不好，你看看数据都还没拐点，那你就继续乐观就好。

这就是自知之明，你过去到底过得怎么样，过得好，你就乐观一点，说明你过去的方法没问题，过得不好，你就悲观一点，说明你过去的方法要改变。

人难的是：知天命难。

更细致来讲，就是：

• 第一你不知道什么时候好运将近，什么时候厄运将近。

• 第二你不知道自己的运势和集体、国家、社会的运势是不是一致的，是不是在该乐观的时候乐观。

五、结语

风险加大的时候，坚持的人往往受损失，灵活的人往往避祸，风险降低的时候，灵活的人往往不能成事，坚持的人往往有成就。

但风险最大波动最大的时候，坚持的人如果还在就可以最牛X，风险最小的时候，灵活的人如果还在就可以规避最大的祸事.

这个风险也可以叫做波动。比方说一个最简单的例子：你把巴菲特丢到1960～1980年这个高波动的年份去做价值投资，他确实就一般，但他厉害在，或者说达里奥也厉害在——1980年之后美国开始走出长趋势的时候他们还在。

1970年代是矿业投资者，大宗商品贸易商的黄金年份，这些人比起巴菲特或者大部分股票投资者来说都更加灵活。但太喜欢做周期的结果就是在1980～2020长期根本跑不赢长趋势的巴菲特。

或者还是用一个书中的例子，薛宝钗就比很多人灵活，所以在贾府没啥大变故的时候，她可能甚至不如其他人，但真的有一天变局横生的时候，她就过得比别人好。

这里其实都是纸上谈兵，真正难的是，一个人怎么做到又可以乐观，可以在乐观中带有一些悲观，可以悲观，可以在悲观尽头有点乐观。该坚持坚持，该灵活灵活。

从我的理解来说，这是很难做到的，一个人固然可以通过一些经历、一些锻炼，让自己兼具很多性格，但本性是很难改变的。

但好在社会的变迁并不是那么慢，一个人活60岁，他总有一些时候会遇到上行，总有一些时候会遇到下行，总有一些时候波动大，总有一些时候波动小。

还是和之前的说法一致，你去看看自己过去到底是在顺境里面做得比别人好，还是逆境中做得比别人好（可能你也是负数，但比别人好就可以），你是喜欢高波动的地方水大鱼大，还是能在相对稳定的环境里坚持到底——这是你自己的历史，是你自己性格的写照。

在顺境好的人就去找顺境，找不到就蛰伏，人生不可能每个十年都是高光的，低谷10～20年，然后高光10～20年很正常。在波动大的时候，更灵活的人就去主动找波动创造波动。

最大的亏损可能来自于你在一个领域过去从没赚过钱，然后突然一下子决定加大在这个领域投资，人生亦然，最大的痛苦大概率来自于你过去从没经历过逆境，然后你决定在逆境里大干一场。

最牛的人，或者说最好的命运，就是能乐观、能悲观，能灵活、能坚持。让自己性格在周期上行，周期下行的时候都能拿得出手，面对高波动和长趋势都有办法。

这并不容易，但先有自知之明，知道自己现在会什么，然后补齐剩下的短板，我觉得就会很好。

而历史上这样做的人并不多，做了的往往都是很牛的人。而历史最有趣的是，这些人克服了大部分困难，实现了大部分的成功之后，往往还是会有一些本性的残留，在某个时候给他们来上狠狠一锤子。

本文来自微信公众号：培风客 （ID：peifengke），作者：奥德修斯的凝望