还在为明年降息欢呼雀跃？

本文来自：财联社，编辑：黄君芝，题图来源：视觉中国

市场对美联储明年可能开始大幅降息感到欢欣鼓舞，但华尔街专家警告说，降息是一把双刃剑，因为此举将对整体经济产生影响。

随着通胀持续降温，美联储也按住“暂停键”不松手，投资者提高了对2024年降息的预期。CME美联储观察工具显示，市场目前预计美联储最早在明年5月会议上降息的概率已高达85%。上周公布的低于预期的通胀报告进一步助长了这种乐观情绪。

PIMCO前首席经济学家Paul McCulley表示：“我认为这将改变游戏规则，因为数据清楚地显示了我们一直在等待的东西。这导致美联储现在可以放心地宣布，政策的限制性已经足够，这是一件大事，因为这意味着他们已经结束了紧缩，下一步将是放松。”

然而，降息可能不是市场所希望的那种明显的看涨催化剂。这是因为美联储的任何宽松政策都可能是对经济放缓的回应，而真正的大幅降息可能是经济全面衰退的结果。

实际上，市场一直在关注美联储降息，以引发股市的看涨反弹。但经济衰退通常是股市的强劲逆风。摩根大通（JPMorgan）首席市场策略师上个月估计，如果出现经济低迷，股市可能暴跌至多20%。

资管公司Mai Capital Management首席股票策略师Chris Grisanti表示：“对股票投资者来说，股价触底的原因令人伤心……那就是经济正在放缓，我相信这将在未来三到六个月内显现出来。”

德意志银行（Deutsche Bank）策略师则表示，在过去10次经济衰退中，美联储有5次在衰退前降息。该行在一份报告中写道，“这表明降息不会自动阻止经济下滑，而且往往是问题即将到来的迹象。”

据瑞银（UBS）称，随着经济在明年年中陷入衰退，利率最终可能会下调275个基点。这大约是市场预期的利率降幅的四倍，这意味着经济可能放缓到美联储认为必须撤销自2022年3月以来实施的大量货币紧缩政策的水平。

瑞银策略师在一份报告中警告称，降息将是“对美国2024年第二季度至第三季度经济衰退的预测以及整体和核心通胀持续放缓的回应”。

放缓迹象已现

经济放缓的迹象已经出现在一些领域。亚特兰大联邦储备银行的经济学家预计，本季度实际GDP增长率将达到2.2%左右。与上季度公布的4.9%的增长相比，这是一个戏剧性的放缓。

根据美国普查局的数据，上个月零售支出也下降了0.1%。这是零售支出自今年3月以来首次出现回落，这是一个迹象，表明今年帮助支撑经济的美国消费者可能终于开始失去动力，因为他们的储蓄减少了。

劳动力市场降温加剧了支出的回落。美国10月份新增15万个就业岗位，与9月份相比大幅下降，失业率升至3.9%。

这些就业数据表明，就业市场正接近触发“萨姆法则”（Sahm Rule）。萨姆法则是一项高度准确的衰退指标，当三个月平均失业率较过去12个月低点高 0.5个百分点或更多时，就标志着美国已进入经济衰退的早期阶段。

前美联储经济学家、萨姆法则的创造者克Claudia Sahm在接受采访时表示：“我们没有陷入衰退，但我们离经济指标上的红灯越来越近，不能保证未来我们不会陷入衰退。”

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