金价一路狂奔，世界级大金矿复产

本文来自微信公众号：时代财经APP （ID：tf-app），作者：张汀雯，编辑：高秋榕，头图来自：视觉中国

停产三年多后，波格拉金矿又“再出江湖”！

12月11日盘后，紫金矿业（601899.SH）公告，世界十大金矿之一的巴布亚新几内亚（以下简称“巴新”）波格拉金矿将于12月22日正式启动复产。

12月12日，时代财经致电紫金矿业证券部，相关工作人员表示经历停产后复产，产能会有一个逐渐爬坡的过程。目前最主要的障碍已经得到解决，其他就没什么大问题了。

时代财经注意到，紫金矿业未来能从波格拉金矿获得的实际净利润比例或许将高于其通过巴新的合资公司（以下简称“BNL”）间接持有波格拉金矿的24.50%股权比例。

紫金矿业公告显示，巴新各方所获取的经济收益分成将大部分来自项目公司的税前收益，但对项目公司的税后利润分配则会降低。

时代财经询问上述证券部工作人员，这是否意味着紫金矿业实际获得的净利润比例将会高于其24.50%的股权比例。对方回复称，“可以这么理解。”

一、金价高企，世界级大金矿宣布复产

波格拉金矿宣布复产之时，正值国内外金价高位。

12月13日，国内黄金期货主力2402合约收报469.02元/克，今年以来上涨超过14%；截至12月12日收盘，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2024年2月黄金期价收于1993.2美元/盎司，年内一度超过2000美元/盎司。

国泰期货12月8日研报认为，黄金上涨并未结束，此前美国经济四季度在财政退坡后显著走弱的局势仍在发酵，由此美债收益率的高位回落给予黄金白银一定的反弹动力。

波格拉金矿现保有黄金资源量417吨，在复产、达产后，矿山预计平均年产黄金21吨，矿山剩余寿命超过20年。

紫金矿业称，随着采矿及选矿等生产系统的恢复运转，波格拉金矿复产后第一批合质金预计将于2024年第一季度产出。

上述紫金矿业证券部工作人员表示经历停产后复产，金矿产能会有一个逐渐爬坡的过程，后续关键岗位也会派一些管理人员过去。目前最主要的障碍已经得到解决，其他就没什么大问题了。

波格拉金矿现仍由紫金矿业和巴理克黄金公司（Barrick Gold Corporation）在巴布亚新几内亚的合资公司BNL负责矿山运营。

2015年，紫金矿业以2.98亿美元入股BNL。目前，紫金矿业通过BNL间接持有波格拉金矿24.50%权益，归属公司权益的年黄金产量约5吨。

2019年8月，波格拉金矿采矿权到期，根据巴新国家法院判决，波格拉金矿仍可以继续生产，直到巴新政府作出采矿权延期的决策时为止。

然而，巴新政府于2020年4月24日发布新闻，决定不批准波格拉金矿特别采矿权延期申请。巴新政府表示将组成国家谈判团队，就后续事宜进行协商。但BNL的另一股东巴理克黄金公司声明不接受巴新政府以收购资产为目的的谈判。

于是，波格拉金矿被迫停产。紫金矿业称，至波格拉金矿停产前，公司已收回该项目的投资成本。

随后BNL也一直在积极解决该问题。2020年7月，BNL向世界银行下属的国际投资争端解决中心（以下简称“ICSID”）就巴新政府拒绝波格拉金矿特别采矿权延期申请事宜，提请启动ICSID调解程序。同时，BNL亦向巴新国家法院提起司法审查诉讼，申请法院驳回巴新政府拒绝BNL矿权延期申请的决定。

直到2023年4月，BNL与巴新政府、新波格拉合营公司（BNL持有49%股权，巴新利益相关方合计持有51%股权）签署一份《新波格拉推进协议》，协议各方同意尽快启动波格拉金矿的全面复产。

彼时紫金矿业已经表示，波格拉金矿特别采矿租约申请程序基本完成，复产的其他条件亦将尽快达成，今年有望实现恢复生产。

二、紫金矿业获得的实际利润比例或将高于持股比例

值得注意的是，紫金矿业未来能从波格拉金矿获得的实际净利润比例或许将高于其通过BNL间接持有波格拉金矿的24.50%股权比例。

紫金矿业公告显示，巴新相关方和BNL在波格拉金矿总开采年限内的经济收益分成比例为53%和47%。按该比例分成，BNL获得的收益占比要略低于其49%的持股比例。

然而，各方约定的经济收益分成是根据现金流分配计算的，巴新相关方享有的经济分成包括政府税费、从项目公司的分红与其他现金分配所得等。

紫金矿业官网对此详细解释道，这意味着巴新各方所获取的经济收益分成将大部分来自项目公司税前收益，此长彼消，巴新各方对项目公司的税后利润分配则会降低，紫金矿业和巴理克黄金公司可分配的税后利润比例将有望超出股权比例。

自2015年紫金矿业入股波格拉金矿之后，2016年波格拉金矿归属母公司产金量7.47吨，成为紫金矿业矿产金和利润的主要贡献单位；2017年、2018年、2019年波格拉金矿分别产金7824千克、6766千克和8827千克。

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