12月15日，浙江爱康新能源科技股份有限公司（002610.SZ 证券简称：爱康科技）发布《关于公司对外投资暨新增4.6GW HJT电池生产项目的公告》（以下简称“《投资公告》”），表示旗下全资孙公司赣州爱康光电科技有限公司拟投资建设4.6GW HJT（异质结）光伏电池生产项目，计划固定资产总投资21亿元。

记者留意到，爱康科技在公告中强调，此次扩产规划拟使用公司自有或自筹资金。而根据其2023年第三季度报告，该公司今年前三季度营业收入仅为37.17亿元。此外，截至今年三季度末，爱康科技的货币资金余额为20.46亿元，流动负债为77.49亿元，资产负债率为72.1%。

一、热衷转型

作为边框、EVA胶膜以及安装支架等光伏配件领域的知名上市公司，爱康科技自上市以来，便一直对热衷于“跨界转型”。

2013年，上市仅第二年的爱康科技，就提出要实现从“太阳能配件专业供货商”到“金属加工、新材料、太阳能电站一体化经营”的重大战略转型。

为了实现公司的战略目标，2014年、2016年，爱康科技先后两次进行定增，分别募资10亿元及38.3亿元，主要用于光伏电站项目建设及补充流动资金，而在2014年及2016年，该公司营收不过19.31亿元、39.05亿元。

在2013年年报中，爱康科技管理层直言：“光伏制造行业受行业周期变动的影响较大，不利于上市公司业绩的持续稳定，而光伏发电项目因持续稳定的发电量和电费收入，可以为上市公司业绩和市值的稳定提供坚实的基础。”

背靠定增来的充足资金，爱康科技开始加大在光伏电站经营领域的扩张步伐，2013年至2016年，爱康科技持有的电站规模从不足百兆瓦攀升至1.3吉瓦。

然而，从财务数据上来看，爱康科技的营业收入，并没有展现出能够匹配电站规模爆发增长的趋势，光伏发电业务一直没能成为爱康科技预想中的“坚实基础”。

在其自持电站规模最大的2016年，爱康科技的电力业务营收也仅为5.91亿元，占当年该公司总营收之比不足15%，营业利润更是只有2.61亿元。

重金投资的光伏发电项目不但没给爱康科技贡献多少营收、净利，还因其具有对流动资金有大量需求的重资产特性，导致爱康科技经营性现金流长期紧张。2013年至2016年，该公司的经营性现金流量净额分别为-1.77亿元、-0.8亿元、3.86亿元、0.39亿元。

于是，前脚还宣称要完成“太阳能电站一体化经营”重大战略转型的爱康科技，后脚就在2016年年报中表示，新能源发电业务要边破边立，公司要出售存量电站，优化资产质量，未来电站业务发展将以轻资产加服务为原则。

2017年起，爱康科技开始逐步剥离自持电站，大量出售曾经依靠定增募资投建设的大量电站，仅保留了电站运维业务。

2018年5月12日，爱康科技发布公告称，公司及控股股东爱康集团与浙能电力签署了《战略合作意向框架协议》，浙能电力直接受让了爱康科技持有的合计约1GW并网电站的部分股权，另根据相关公告，爱康科技此次向浙能电力出售光伏电站资产包，为其带来包括交易对价、往来款以及剥离的补贴收入等合计约人民币24亿元的现金流。

随着这些“七成”新的光伏电站，以此般“清仓”的方式被甩掉，爱康科技第一次转型也宣告失败。时至今日，在爱康科技“以轻资产加服务为原则”指导下的光伏电站运营业务，2022年全年只贡献了5578.55万元的营收。

但甩掉了“包袱”的爱康科技，并没有就此踏实地专注光伏配件的主“航道”，而开始在能源互联网、碳资产管理、区块链基础设施建设、锂电池及新能源汽车、能源私募投资基金等领域先后展开布局。

伴随着爱康科技在非主营业务领域的“探索”，据经济观察网记者不完全统计，2014年至今，该公司已先后收到过各级监管机构发来的16份问询函、7份监管关注函、1份警示函，2020年至今，爱康科技还因资金占用、信息披露不合规等问题被多次监管处分。

二、勉力扩产

眼下，爱康科技又要大手笔扩张异质结电池产能了。

2016年，爱康科技以现金收购爱康光电100%的股权，方才进军太阳能组件和电池片生产领域。到2018年年底时，在全球组件出货量已达到95GW的庞大市场中，爱康科技的产能还只有1.4GW，电池产能更是只有600MW。

其后，爱康科技公告宣称要开启“启明星”计划，提出以“高效HJT异质结电池+高效叠瓦组件”为核心的产品技术路线，起步就规划2019年要在新收购的越南项目中，实现4.5GW的组件产能，和1.5GW的电池产能。

不过，爱康科技的“大干快上”却始终慢了行业一步。

据PV-Tech调研统计，2022年全球前十大组件供应商出货量为245 GW，占全球供应量的75%以上。相较之下，爱康科技2022年全年的组件出货量只有15GW。

除了“前人”追不上，对于爱康科技而言，现在“后者”也已经赶上来了。

在爱康科技2016年就高调官宣要押注的异质结赛道中，同为专注异质结技术路线，成立于2020年7月的安徽光伏“独角兽”华晟新能源科技有限公司，在2022年就已经实现2.7GW左右的异质结组件产能，累计出货量超过1GW，根据该公司官方公众号11月28日披露，目前华晟新能源已投产异质结产能达到12GW，累计出货超3GW。

对比之下，身为上市公司的爱康科技，其旗下江苏苏州、江西赣州、浙江湖州、浙江舟山四个高效太阳能电池组件生产基地，目前也仅实现 3.2GW 异质结电池、0.8GW PERC电池产能及 10.4GW 光伏组件产能。

眼下，爱康科技的新目标是，计划五年内实现超 40GW 高效太阳能电池及组件产能。

在《投资公告》里，爱康科技表示，公司 HJT 组件在手订单约为 2.95GW，公司 HJT 电池自有产能无法满足订单需求，计划于2024年1月完成第一条HJT电池产线主设备进场。

“本次投产计划为以销扩产，结合市场和客户需求预测、在手订单情况，分批次逐条线按订单增加产能，完成时间具体与市场增加订单保持一致。”爱康科技在公告中称。

但显然，眼下爱康科技想要完成这一总投资21亿元的新项目的压力，已经不完全在于订单多寡了，今年前三季度其营业收入仅为37.17亿元，同比减少14.04%，同时，爱康科技在今年第三季度中还出现了2593.29万元的净亏损，经营性现金流也为-6622.64万元。

此外，截至今年三季度末，爱康科技的货币资金余额为20.46亿元，且流动负债高达77.49亿元。

记者还注意到，根据其12月12日披露的《关于为控股子公司提供担保的进展公告》，爱康科技及控股子公司经审议的累计对外担保额度高达109.91亿元，累计实际发生的对外担保合同金额上限占公司最近一期经审计净资产的比例约为279.61%，累计对外担保合同项下融资余额占最近一期经审计净资产的比例为124.66%。

同时，根据爱康科技2023年三季报财报，其控股股东江苏爱康实业集团有限公司累计质押股票数量9815.5万股，质押比例为99%。

而且，由于此前担保债务未能清偿，爱康科技实控人邹承慧直接持有的1.22亿股（占总股本2.72%），早在2022年10月18日就被北京市第二中级人民法院以约3.65亿元的成交价全部司法拍卖了。

另外，爱康科技控股股东爱康实业也正在“清仓”式减持公司股票，据记者统计，2021年7月至今，爱康实业已累计减持4.14亿股，持股比例直接从11.14%一路下降至今年三季度2.23%，最新持股数量还不到1亿股。

远超货币资金的流动负债、接近净资产三倍的对外担保、控股股东超高比例的质押，相较于继续勉力扩张产能，或许解决当前公司的经营风险对于爱康科技而言更为重要。

目前，在二级市场上，爱康科技的股价仍处在持续的阴跌当中，截至12月14日，该公司股价收到2.03元/股，年内跌幅达28.77%，总市值仅剩90.93亿元，较2022年初206.95亿元已蒸发超百亿。

本文来自微信公众号：经济观察报 （ID：eeo-com-cn），作者：郑晨烨