现金管理类理财产品收益冲高回落，你会买吗？

“天天增利28号B款7天年化（收益）3.82%。”2024年1月9日，北京市民王女士将理财经理的文案发给朋友咨询，最近理财收益率怎么这么高，而且还是1分钱起购。

2024年年初，现金管理类理财产品在众多资管产品中“崭露头角”，多款产品以3%以上的7日年化收益率吸引了关注，甚至有的产品7日年化收益率冲高到6%以上。

“主要是受跨年等短期扰动因素影响，市场资金面有所收敛，带动银行现金管理类理财产品收益率走高。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对经济观察网记者分析称。

普益标准认为，2023年12月，临近年末，受跨年等短期因素影响，市场资金面收敛，带动现金管理类产品收益率走高，产品平均7日年化收益率较11月明显升高。

不过，记者注意到，除了小部分产品之外，近期多数现金管理类理财产品收益明显回落，降到3%以下。截至2024年1月11日， 7日年化收益率在3%以上的产品多为近期新成立的理财产品。

周茂华表示，结合以往经验看，由于重要节日假期等短期扰动因素仍多，资金面和短期市场利率可能仍存在一定波动，但国内宏观政策继续为经济复苏保驾护航，央行积极呵护资金面，预计市场流动性整体有望保持合理充裕。

一、收益走高

岁末年初，多款现金管理类理财产品的7日年化收益率冲高到6%以上，引发投资者关注——在存款降息背景下，如此高的理财收益率具有可持续性吗？

普益标准公布的2023年12月现金管理类产品收益榜显示，2023年12月榜单中，徽银理财徽安现金管理类理财产品10号230290_D的平均7日年化收益率为4.6841%，摘得桂冠；浦银理财天添盈增利13号现金管理产品B（礼遇款）平均7日年化收益率为4.4378%，位居第二位；浦银理财天添利现金宝26号A平均7日年化收益率为4.3247%，位居第三位。

与2023年11月相比，所有上榜产品平均7日年化收益率平均值为3.7444%，较上期有所上升；最低上榜产品平均7日年化收益率为3.3073%，较上期有所上升。

现金管理类理财产品被视为“存款替代品”。之所以称为“现金管理类理财产品”，是因为这类产品申赎灵活，风险较低，并且起购门槛比较低，且收益相对平稳，一般可作为“活期储蓄”的替代。

2023年12月开始，商业银行迎来新一轮存款利率下降。目前国有大行最新的零售定期存款实际执行利率为：1.43%（3个月）、1.63%（6个月）、1.75%（1年）、1.94%（2年）、2.33%（3年）、2.34%（5年）。

收益率走高的产品也成为银行理财经理宣传的重点。1月9日，王女士提供给记者的沟通截屏内容显示，北京一家股份行的银行理财经理将所在银行及下属理财公司的现金管理类产品的收益率在社交平台罗列出来，“7日年化3.82%，活钱好打理”，以吸引投资者。

“近一个月现金管理类理财收益率略微上升。”招商证券银行业分析师廖志明表示，其团队选取有代表性的现金管理类产品，按周跟踪其7天年化收益率。截至2023年12月末，现金管理类理财收益率中枢为2.25%，较11月底上升9个基点。其中，大行现金管理类产品平均7日年化收益率为2.14%，股份行为2.34%，城农商行为2.27%。

东方Choice数据显示，目前7天年化收益率在3%以上的产品多为近期新发行。以宁银理财宁欣天天鎏金现金管理18号D为例，截至1月11日，近7日年化收益率为3.56%，该产品于2023年12月26日发售，12月27日开始计算收益。

1月12日，招商银行代销的民生理财天天增利35号E产品的7日年化收益率为4.7%，该产品在1月10日募集，1月11日成立，目前已经售罄；同系列产品民生理财天天增利32号F产品，7日年化收益率为2.35%，该产品成立于2023年9月，成立以来年化收益率为2.8%。

二、能否助力理财规模上升

现金管理类产品的行情能否带动理财规模的上升？

从银行理财子公司存续理财产品的结构来看，国信证券研报显示，截至2024年1月7日，当周固定收益类理财产品存续规模环比上升0.66%，现金管理类产品、权益类产品和混合类产品存续规模分别环比增加1.95%、增加4.23%、减少0.70%。

2023年上半年，银行理财规模出现下降，现金管理类产品规模与银行理财规模同步收缩。此前，现金管理类产品一直在银行理财中占有较大的份额。截至2023年中，现金管理类产品存续规模为7.21万亿元，较2022年同期下降 14.98%，占全部开放式理财产品存续规模的比例为35.59%。

伴随着资管新规的实施，现金管理类产品也在经历改革和重塑。2023年上半年，现金管理类产品存量规模下降1.55万亿元，占同期理财产品存量规模下降总量（2.31万亿元）的67.1%。

2023年伊始，原银保监会、中国人民银行联合印发的《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》（以下简称《通知》）正式施行。银行业理财登记托管中心表示，制定该《通知》是落实资管新规及其补充通知、理财新规和《理财子公司办法》等制度要求的具体措施，有利于规范现金管理类产品业务运作，防止不规范产品无序增长和风险累积，稳定市场预期，推动业务规范可持续发展。

根据《通知》，现金管理类理财产品指投资于货币市场工具，每个交易日可办理产品份额认购、赎回的商业银行或者理财公司理财产品。

在2023年12月，多款现金管理类理财产品的申赎规则由“T+0”调整为“T+1”。

不过，有分析人士指出，监管政策“拉平”并未带来收益率的拉平。开源证券分析师刘呈祥指出，2023年年初以来，现金管理类理财产品收益率虽经历了趋势性下行，但仍能达到2.2%以上，较货币基金平均有20—30个基点的优势，即出现了监管“拉平”但收益率并未拉平的“怪”现象。从管理人类型来看，银行和四类理财子的现金管理类理财产品收益率均高于货币基金，意味着这种收益优势并非由管理人的投研能力差异造成，而可能是底层资产差异造成的。

根据现金管理类产品和货币基金的持仓占比差异（截至2023年第三季度末），刘呈祥表示，初步确定现金管理类产品在可投资产上的优势主要来自“其他资产”（33%）和“其他债券”（6%）。其中“其他资产”可进一步细拆为：资管产品（32%）＞公募基金（0.29%）＞合格境内机构投资者（QDII，0.18%）。占比最大的“资管产品”又可细拆为：组合类保险资管产品（15%）＞信托计划（12%）＞基金资管计划（5%）＞券商资管计划（0.87%）＞保险资管计划（0.04%）。

对于现金管理类产品的走势，多位行业人士预计，该类别产品的收益率还会回归平均水平。

周茂华认为，接下来，资金面仍可能存在一定波动，主要是年初重要节日，公开市场工具到期量较大，银行金融机构积极推动宽信用，政府债券发行等方面影响叠加，可能继续对短期资金面构成扰动。不过，他预计，流动性有望保持合理充裕，主要原因是宏观政策会偏积极，央行应对短期流动性波动工具较多及央行会呵护资金面等。

目前，已有31家理财公司开业，截至2023年6月末，理财公司理财产品存续规模20.67万亿元，占全市场理财规模的81.6%。廖志明认为，银行理财“真净值”时代，理财收益完全取决于投资收益。由于银行理财市值法估值比例大幅提升，净值波动加大，民众理财投资的难度上升。民众应选择投研实力较强的理财公司发行的理财产品，并尽量拉长投资期限，以减轻理财净值波动的影响。

本文来自微信公众号：经济观察报 （ID：eeo-com-cn），作者：胡艳明