对冲基金开始做空美股

本文来自：华尔街见闻，作者：李丹，原文标题：《注意了，对冲基金开始做空美股》，题图来自：视觉中国

上周，两大美股指标普500和道指均创历史新高收官。不过，高盛报告指出，在一片“涨”声中，聪明钱正在做空美股。

高盛股票分析师William Hosbein指出，到上周为止，美股的高质量长期增长个股战胜了低质量、尚未盈利个股，蓝筹股相对未盈利股GSPUMENP的表现本月将创史上最佳月度表现，高增长、高利润个股对低增长、低利润个股（GSPUHGMP）也势将创最佳月度表现。Hosbein评价，投资者对质量的追求怎么都不嫌够。

然而，在股市创新高之际，高盛的情绪指标上周再度下行，和主经纪商业务（PB）数据显示的对冲基金资金及只做多策略资金抛售一致。

高盛警告，今年初以来的裁员增长可能让市场参与者在风险押注重新增加以前暂停行动。高盛称，最近十次公布的非农就业报告中，有九次的报告数据下修。2023年的月均增加就业数5.6万，是2022年月均水平的两倍多。此外，临时岗位助推服务业就业人数连续11个月下降，自2023年3月达到巅峰以来共减少34.6万人。在全球金融危机以前，临时就业曾连续17个月下降。

高盛交易部门发现，“空头已经无所畏惧地凝视（美股的）历史新高”，称1月“股市怀疑论者大量做空”，高盛PB团队的数据显示，上周，美股空头与多头的资金流比例为 2：1，今年年初至今的比例为3：1。

以下截图可见，今年初以来，股市方面，日股是头号赢家，累涨近7.5%，芯片股和蓝筹科技股累涨约7%。

我们上周提到：多位美联储官员的讲话打压近期美联储降息的预期，叠加零售销售等经济数据强劲，市场无论是对美联储3月开始降息的预期概率，还是对2024年全年的预期降息幅度，都在下降（详见：《AI赢了美联储，美股创了新高，科技股依然碾压价值股》）。但美股、尤其是科技股，找到了新的上涨理由：市场开始消化较少降息预期，同时也在消化更加强劲的经济增长。

经济坚韧理论上有利于小盘股和价值股，但上周它们依然没有跑赢，小盘股指罗素2000全周累跌0.34%，连跌四周。

虽然较高的利率结构将对风险资产估值上升构成威胁，但能够穿越周期持续提供利润增长的科技股再度赢得市场青睐。

有分析师认为，美股最终的命运还是取决于美联储降息次数。摩根士丹利投资管理公司联席首席投资官吉姆·卡伦认为，如果今年降息次数少于六次，债券的收益率自然要上升，因为目前股票和债券之间存在高度相关性，这将对股市构成压力。

分析1984年以来的前十次美联储降息周期后，高盛的交易员预计：本次美联储降息后，美股将继续上涨；收益率在开始宽松时下降，但在首次降息后，收益率未来的降幅会更有限；收益率曲线往往最初陡峭，而后趋于平缓；美元将走强，至少随着时间推移是如此走势。而一旦经济不可避免地衰退，这些走势都将逆转。

本文来自：华尔街见闻，作者：李丹