不降息：中国央行超额续作5000亿元MLF，利率不变

本文来自：华尔街见闻，作者：葛佳明，题图来自：视觉中国

MLF农历新年后首个操作时点，中国央行选择不降息，但连续第15个月超额续做MLF。

2月18日，中国央行发布公告称，今日进行5000亿元一年期MLF操作，利率2.5%，此前利率为2.5%。今日有4990亿元1年期MLF到期，2月央行在MLF续做中净投放了10亿元。中国央行进行1050亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%，与此前持平。

2月5日，人民银行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1万亿元。央行主管的《金融时报》指出，结合央行前期对外表态释放的信号，有分析师认为，MLF连续超额续作，银行体系流动性合理充裕，作为贷款市场基准利率的LPR还可能下行，5年期以上LPR下降可能性更大。

2023年四季度以来，央行通过MLF净投放资金超2万亿元，充分满足了金融机构流动性需求。MLF利率通过公开招标形成，本月MLF利率保持不变，同业存单利率等市场利率也较为平稳，表明MLF利率稳定基本符合市场预期。也要看到，历史上有过MLF利率不变但LPR下降的先例，LPR报价行会根据资金成本、市场供求和风险溢价等因素下调报价。

2月LPR报价或将单独下调

浙商证券认为，短期看，受汇率压力的掣肘，全面降息即降低逆回购、MLF利率的概率不高，尤其是在央行近期刚实施“定向降息”的情况下。视线拉长至上半年维度，即相对较长的时间维度内，仍有降息概率，判断逆回购、MLF利率是否降息核心关注DR007走势，若其持续、大幅低于7天逆回购利率，则有降息概率。

从银行LPR报价的角度，在当前“市场利率+央行引导→LPR→贷款利率”的机制下，全面降准+定向降息有助于推动LPR下行，预计2月LPR下降的概率大，并进一步传导至实体部门融资成本的降低。

民生银行首席经济学家温彬表示，在降准释放万亿元流动性、定向降息以及前期存款利率调降的合力作用下，2月份LPR（贷款市场报价利率）调降的概率加大，推动融资成本稳中有降。在总需求磨底阶段，出于逆周期调节，下调MLF（中期借贷便利）利率的可能性也依然存在，但何时调降尚存不确定性。

本文来自：华尔街见闻，作者：葛佳明