GGV 18年的得与失

“活下去”，已经不只是地产大佬和一众创业公司的目标，也成为了创投界的口号。

在全球资本市场波动的大环境，和国内金融去杠杆、加强风控等政策的影响下，创投行业也在进行残酷的优胜劣汰，行业整体投资回报正在下降。募资难，是摆在所有创投机构面前的难题。

“会更难。”在GGV纪源资本位于北京亮马桥的办公室里，GGV管理合伙人李宏玮（Jenny）这么对包括虎嗅在内的媒体感慨道。

但寒冬似乎没有阻挡到GGV的脚步，10月24日，GGV正式宣布已经于最近完成了一笔近20亿美元的基金募集。

根据GGV管理合伙人符绩勋的介绍，这轮募资是第七期募资，总额达到18.8亿美元，投资人主要来自一些世界性的捐赠基金、养老金及家族财务管理机构。此次募集的资金包括GGV启航基金二期（GGV Discovery II）（4.6亿美金）、GGV Capital VII及VII Plus（13.6亿美金）、GGV Capital VII创业者基金（6000万美金）。

GGV管理合伙人团队

今年也是GGV 18周年，GGV交出了这样一份成绩单：

18年中，GGV累计投资296家公司，其中220家在GGV投资时为B轮或者以前阶段，其中独角兽公司56家。在本轮募资之前，GGV还在年初完成了其第一支人民币总计15亿元的TMT基金。目前，纪源资本总共管理13支基金，共计62亿美元。

当然，还有一些得失在这份成绩单之外。

押宝

投资阿里巴巴带来的一千多倍收益，已经成为GGV投资史上一个无比好讲的故事。但现在的创业形态多不可数，只有一个好故事对于一家创投公司来说远远不够。如今让GGV津津乐道的，还是其在哈啰出行等新兴赛道上的押宝。

在外界看来，GGV投资哈啰是一招险棋。“很crazy！”这是GGV管理合伙人徐炳东（Eric）在听说这个项目之后的第一反应。

哈啰单车出现在街头的时候，ofo、摩拜正如日中天。资本、曝光、机会通通聚集在这两家头部企业，共享单车的赛道似乎已经没有留给第三家崛起的缝隙。

尽管GGV在哈啰出行还是“车钥匙”（哈啰出行前身）的时候就已经投注，但还是在其转型的时候做了不少的考量，因为大部分人都觉得共享单车这个赛道的经济模型不成立。符绩勋表示，GGV最后选择投资哈啰出行是因为关于“怎么挣钱”这个问题，杨磊（哈啰出行创始人）“想得比较清楚”。

即使这样，外界也很难不认为是ofo、摩拜面临的资本机会太多，GGV根本“挤不进去”，才选择哈啰出行。对于这样的说法，符绩勋和李宏玮一同笑道：当时GGV和ofo、摩拜“都有聊”。李宏玮回忆自己是先见的摩拜方面，“那个时候摩拜在上海才运营了一两个月，就在两个月之后，我们又在北京见了戴威（ofo创始人）。”但是由于种种原因GGV还是决定不投。

在共享单车这个赛道上，GGV正和阿里骑在同一辆车上。

“抛弃”ofo、扶持哈啰，流量资源加持......阿里用这一系列“小恩小惠”，让哈啰出行硬生生地挤进了赛道中心。

在阿里的帮助下，哈啰出行得以腾空出世，“免押金”的大动作也一度让ofo、摩拜等十分尴尬。如今，摩拜委身美团，ofo卖身的消息也已经传了大半年，反观哈啰出行，除了进军一线城市之外，它还在进军网约车市场。

不可否认，这是个避不开巨头的时代。阿里、腾讯纷纷发力，看起来，共享单车这个赛道已经被巨头全面接手了。

单车是不是一定要基于巨头的流量才能生存？GGV对此的回答是“不需要”。GGV管理合伙人童士豪（Hans）表示，巨头的进场给了大家一种“错觉”，但大部分情况还是这些公司靠自己的能力去争取流量，而非阿里主动给出。

因为投资了哈啰出行，GGV总算没有与共享单车的赛道擦肩而过。

错过

“投资最怕的是两件事，一是投错项目，二是错过项目。”符绩勋说道，“但最遗憾的还是错过好的项目。”

GGV错过的，恰恰是两个听起来就不容错过的名字——京东和今日头条（已改名字节跳动）。

2008年，符绩勋在京东筹备B轮融资的时候见到了刘强东。

在符绩勋的形容中，当时的刘强东“还挺惨的”。“那年华东大雪，他的仓库都被压坏了，当时他是急着用钱了，想融3000万美金。我问他‘你3000万美金能花多长时间？’他估计一年就会花完。”

当时的符绩勋比较看重资本运作的效率，而京东在初期需要拓展整个仓储物流体系，“是一个资本密集型的项目，在这个基础上我当时是没想好，或者说没看好，就错过了。”符绩勋说。

2012年，GGV还有着投资今日头条的机会。

“2011年~2012年的今日头条，流量还只有不到100万。但是我观察，周围用（今日头条）的还不太多，我印象比较深的是只有我们公司的两个司机师傅在用。所以当时我并没有觉得中国的用户有这么强大的信息需求。”符绩勋说，“也因此，我们有时候就得看，中国如此的广大，但你只在一个城市，或者在某一个视角，是看不到全部、看不到整个中国的消费需求的。”

2017年，今日头条10亿美金收购海外音乐短视频平台Musical.ly，也借此，GGV又拾回了今日头条这个机会（GGV管理合伙人童士豪正是Musical.ly的投资方）。

争议

GGV的布局依然集中在四大方向：消费和新零售、互联网服务或社交、企业服务和云、前沿科技，目前，“大出行”是其重点关注的一个领域。

10月19日，小牛电动赴美上市，李宏玮作为其投资人赴美全程围观了整个敲钟过程。小牛、Grab（新加坡网约车平台）、LimeBike（美国共享单车）、Yellow（巴西共享单车）、小鹏汽车、滴滴都是GGV出行矩阵中的组成部分。其中，明星项目非滴滴莫属，在其D轮融资中，GGV进行了几千万美金的投资（具体金额还未公开披露）。

现在的滴滴正艰难度日。

半年内的两起事故，让滴滴这个出行领域的巨头暂时收起了自己的羽毛。

作为投资方，符绩勋坦言，企业在发展太快的时候，都容易在运营和管理上出现一些问题。“每个企业在发展过程中都可能会碰到，这就是成长过程里面有不同的痛，关键是我们如何去面对这些问题，以什么样的心态去解决这些问题。”他说，“问题肯定是有的。”

创业潮的出现，让资本在一众企业的发展过程中拥有了绝对的话语权，滴滴之所以大跨步地发展，其中有没有来自投资人的压力？因为存在着对盈利的追求，所以运营就只好如此粗放？

对于外界存在着的这种声音，符绩勋坦陈：“压力是一定会有的，不管是创业公司还是上市公司，尤其上市公司还有大量的股东股民。”

压力确实会带来一些副作用：压力会带来一个追求利润、追求收益的过程，从而导致一些管理上的疏忽。他们（创业者）会面对这个问题。“但站在我们的角度，如果我们在董事会上，肯定希望他去想如何解决、改进这些问题。我们不知道是一回事，但我们一旦知道，一定是希望他们能做的更好。”符绩勋说。

对此，徐炳东补充道：“我们在经历过的好几个项目中发现，每一次危机集中式出现的时候，也是公司管理层需要马上跃迁式学习的机会。你（创业公司）会经历这些东西是因为你是最大的，对后面那些跟随者来说，可能都没有这些‘机会’。我记得之前有另外一家公司遭遇风波，我就说‘恭喜你，你可能马上就会上一个台阶了’。所以你要从两面来看，有时候它是个危机，但至少证明你到了这个资格能经受这个问题。”徐炳东强调说，“而很多人连这个资格都没有。”

符绩勋认为这并不是一家公司面临的问题。“其实不管是滴滴也好，阿里也好，百度也好，海外的公司也一样，比如Facebook就涉及到数据隐私的问题，它也是要去纠正自己对于数据隐私的管理。”

“所以我觉得一个新兴的企业，它在改变很多原来的规章制度，也会挑战原来的法律，这些问题我们都会不断地研究。创新既会带来好的一面，但它也会有一些副作用，这就要看创业者怎么去面对它，企业家怎么去面对它？这是需要跟着时间去改变，他（创业者）不可能一步到位。”符绩勋说。

过冬

寒冬已至。国际上的经济贸易环境早就迎来变数，国内的消费环境也在一定程度上发生着变化。GGV如何应对？

李宏玮的信心溢于言表。她表示GGV在18年中看过六次的高峰低谷，“什么东西都看过。从互联网泡沫破灭，到亚洲金融危机，到国际金融危机，我们知道怎么去理解市场的高低。”

对于国内的消费市场，徐炳东也发表了他的看法：对中国来说，现在是一个很复杂的市场环境。

关于“消费升级”和“消费降级”的争论不绝于耳，但现在徐炳东更倾向于“消费分级”。他甚至认为拼多多本身也是一个消费升级，因为“原来不接触互联网人开始用电商了”。“市场最怕的是没有变化。五年前都说每个行业都已经有了老大，阿里上市、京东上市，都说电商没机会了，但现在又出一个拼多多。那么，现在所有的高中低都已经布局了，是不是就没机会了呢？还会有。”徐炳东说。

随着启航基金的募集，GGV也会更加侧重对早期创业公司的关注，而对于GGV日后的投资逻辑，童士豪也进行了解释：

“讲得直接一点，每一个新的项目、新的行业、新的赛道，最开始以数据来分析它的话都会比之前的（旧赛道）要更糟糕。为什么没（做）起来？是因为效率不高，因为获取用户成本高等等，所以完全用数据分析的话其实是会越来越难投，在一些比较老的基金看来，会有一种情况就是：项目比之前贵，数据比之前难看，很自然就不投了，这也都是非常理性的判断。”

“当浪潮来了，金钱的经济效益短期之内看起来比较差，但长远看的话，能够发挥的经济的效应作用更大，需要更多的钱去把它做出来。”童士豪说。