金融业务收入首曝光，它会是腾讯的一剂良药吗？

文：洪偌馨

题图：视觉中国

今日晚间，已经陷入“水逆”状态数月的腾讯披露了三季报。财报显示，集团三季度实现营收806亿元，同比增长24%。尽管高于市场预估，但营收增速仍然创下了十三个季度以来的新低。

腾讯在财报中强调，收入的增长主要受益于支付相关业务、网络广告、数字内容销售及云服务的增长，腾讯也在财报中首次曝光了金融业务的数据。财报显示，腾讯前三季度云服务的总收入超过60亿元，而前三季度，腾讯以支付及相关服务和云服务为主的其他收入累计金额为538亿元左右，由此推算，三季度腾讯的支付及相关业务累计营收额约为478亿元。

不过，此前腾讯最为倚仗的游戏业务依然没有恢复元气，三季度收入为258.12亿元，同比下降4%，拖累整个增值服务收入部分同比增速创下新低。

今年9月，刚刚大刀阔斧完成了组织架构调整，但外界对于这家巨头自我革新的效果仍充满了担忧。从近期的股价表现便可看出，架构调整的消息没能遏制股价下跌的趋势。

对于这个盘踞中国社交和游戏王座多年的巨头来说，最近这一年格外难捱，游戏收入突然缩减、流量增长愈发乏力、舆论环境不甚友好.....多年潜滋暗长的问题似乎在这一段时间集中爆发。

这大概也是腾讯多年以来变动最大的一年，除了近期的组织架构调整之外，其实在这一年里它还有诸多业务板块都有不小的动静，典型如馨金融关注的金融科技，就一改过去分散而低调的风格，开始以更统一和鲜明的形象示人。

不仅如此，今年以来，腾讯在支付线上的投入明显更甚以往，微信等超级流量入口上也上线了不少金融产品。

有了蚂蚁金服的案例在线，腾讯的金融科技板块一直备受期待，但在金融科技行业高速增长的那几年，它却并没有显露出过多的“野心”。如今，它转而走到台前，不仅要面对严苛的监管和市场环境，更大的挑战可能还在于它要克服自己的惯性，去适应金融科技业务的复杂和多变，以及对战略协同性的要求。

1. 增长的焦虑

去年此时，腾讯的股价逼近430港元的高点，数次超越Facebook成为全球市值第五的上市公司。

尽管当时，外界对于腾讯流量红利消逝、竞争对手压制等带来的担忧已然存在，但大家还是相信这个社交巨擘的股价会如过去10年一样，战胜质疑一路坚挺下去。

今年1月，腾讯的股价创下475.6港币的新高之后，股价开始一路狂泻，到10月30日创下时创下近年来的新低，每股价格接近250港币，较最高点下跌超过45%。尽管随着腾讯控股不断回购股份以及宣布公司架构调整，股价有所回升，但它接连发布的几份财报数据却透露出了更多的消极信号。

以成本收入比为例，作为衡量企业盈利能力的一个重要指标，腾讯的成本收入比这几年不断上升，这意味着腾讯每挣多一点钱付出的成本变得更高，盈利能力持续减弱。

此外，几项主营业务的营收增速在近两个季度都开始放缓，甚至出现下降趋势。即便是为营收增长贡献颇多的“其他业务”，也没能幸免。

整体来看，腾讯的业绩压力主要来自几个方面。

首当其中的便是陷入增长困境的游戏业务。在二季报中，腾讯经营利润环比大幅下滑约30%，游戏收入占总收入比重下降至34.2%，为2015年以来最低值，随后腾讯也承认监管部门对游戏版号的冻结影响了变现。

作为盘踞中国游戏业多年的霸主，游戏行业陷入危机对于腾讯的影响不言而喻。受政策影响，腾讯不仅已有多款游戏退市，一些王牌游戏的未来表现也让外界表示堪忧。

早在二季度财报发布之前，就有多家投行调低腾讯游戏的增速，现在，已经有10家以上的投行在三季报发布之前调低了目标价格，利润增速预期更是低至三年来的最低点24%。

除了游戏之外，在过去两三年里表现抢眼的广告、投资等业务也透露出了疲态。从三季报数据来看，广告收入扭转了此前环比持续下跌的趋势，腾讯在财报中表示，主要是因为电视剧业务广告填充率提升，朋友圈扩大了长尾广告主基数。不过参照二季度广告收入环比下降了14%、媒体广告收入下降20%的数据，这种趋势能否持续还要画上一个问号。

当然，相比业务板块的表现，外界对于腾讯最大的担忧很大一部分还是源于整个中国移动互联网流量增长的困境。

中国互联网信息中心（CNNIC）发布的报告显示，截至2018年6月，我国手机网民规模达7.88亿，网民通过手机接入互联网的比例高达98.3%。这也意味着，只要能用手机的人都已经被拉入了移动互联网。

对比来看，截止到2018年三季度，QQ月活跃账户超过8亿，微信及wechat月活跃账户达10.83亿。从数据来看，用户新增已然没有了太大空间，活跃度指标也随着竞争对手的出现和用户习惯的迁移有所下滑。

此前，Quest Mobile发布的春季报告显示，移动互联网用户使用市场中增长最快的细分领域是短视频，平均增幅超过500%，而即时通讯领域则下降最为明显。这一点，从抖音等短视频的增长曲线也可以看到，它们对于流量的分流极为明显。

在移动互联网进入存量争夺战之后，此消彼长成为了一种常态。

2. 金融的角色

与前面几个面对增长压力的业务板块不同是，曾经在马化腾口中的“半个”战略——金融，在今年突然走到了台前，扮演起了更为重要的角色。

数据显示，腾讯的“其他业务”在2018年三季度实现营收203亿人民币，同比上涨69%。根据财报说明，这主要来自于腾讯的支付及相关金融服务以及云服务的贡献。

之所以说“突然”，是因为这个版块的收入占比在去年同期还不及广告业务。但二季度财报显示，该业务在整体营收中占比已到25%，高出网络广告业务5个百分点。

收入贡献大涨的背后，自然少不了腾讯的战略倾斜和大力投入。

以最近一年以来腾讯推广力度最大的乘车码业务为例，从技术投入到营销推广，腾讯一改往日的低调作风，小马哥多次亲自站台，其背后的支付业务便是乘车码最大的受益者之一。

在二季报中，腾讯便提到将重新调配资本到高优先级项目，而所谓的高优先级项目，一是服务于游戏业务的支付服务，二则是可促进支付及云服务发展的智慧零售机遇。

这也印证了此前国金证券在一份报告中的分析，“腾讯大举投资布局扩张新零售，本质意在支付。通过场景的扩张，线上线下交互培养用户支付习惯，反哺腾讯金融”。

不只是支付，整个腾讯的金融科技业务近一年来也一改原本低调潜行的形象，开始走向台前。与前几年腾讯金融业务和产品分属于各个事业群不同，腾讯开始有意地将这些业务逐个梳理，打造统一的平台和品牌形象。

去年末，腾讯的支付基础平台与金融应用线（简称FiT，英文全称Financial Technology）官网上线，首次将全部业务线展示在公众面前。今年，腾讯又再次将FiT的中文名称改为了 “腾讯金融科技”。

从最新的官网信息来看，除了2C的理财（腾讯理财通、腾讯微黄金）、支付微信支付、QQ钱包、财付通、证券（腾讯微证券）、创新业务（一生保、腾讯征信、腾讯金融云、腾讯区块链、微信信用卡还款）四大类外，腾讯金融科技还包括偏2B的金融生态和金融安全业务线。

业务线不断完善的同时，腾讯也加紧了牌照的布局和产品的推出，去年三季度至今，腾讯接连拿下基金代销和保险经纪两张牌照，微保填满了九宫格最后一个空缺，可以直接用于消费的“零钱通”也已上线。凭借着超级流量入口的优势，腾讯对于金融产品和服务的积极拓展也在短期内收获了不少市场份额。

但不容忽视的是，与游戏行业一样，甚至更甚，金融一直是一个强监管的领域。眼下，包括腾讯在内所有涉足金融科技业务的公司都要面对严苛而充满变数的监管环境。

3. 成长的挑战

随着金融科技业务的崛起，不少观点认为，它有望接棒游戏成为腾讯下一个业绩增长引擎。只是，知易行难。

相比腾讯过去所擅长的游戏、社交、内容等，金融科技本身业务的复杂性、外部市场环境的多变性、以及严苛的监管政策都给它的未来发展带来了更多的不确定性和挑战。

纵观过去几年，中国金融科技行业的发展，最高门槛不在于领先的科技或者对于金融的理解，而是需要将两者有效融合并且落地于新的场景。而在这个过程中又少不了与金融机构、合作伙伴、甚至内部各条线高度协同。

而这恰恰与惯于小团队、多线程作战的腾讯风格相悖。

就支付产品为例，腾讯就有QQ钱包、微信支付和财付通几个团队。尽管支付牌照只有一个（财付通），但从前端产品入口到中后台的管理团队都相对独立，各自为战。

这也是腾讯在没有FiT事业线之前一直被诟病的问题，金融业务分属不同的业务条线和团队，分散而割裂，缺乏统一的形象。尽管现在的FiT将一部分业务线整合起来，但还是有不少金融科技产品游离于体系之外，甚至有左右互搏的趋势。

比如，保险业务——微保（腾讯控股持股57.8%%的股份）就并没有被纳入FiT金融科技平台内，FiT上提及的保险业务还是2016年腾讯与和泰人寿推出的“一生保”产品（腾讯的子公司曾投资和泰人寿，持股15%）

再比如，前不久腾讯大力推广的信用卡代偿业务“微乐分”与微众银行旗下的“微粒贷”产品在功能上也多有相似，但前者通过财付通小贷提供借款，属于金融科技体系内，微众银行却并不在这个体系之内。

其实，这种战略协同性问题，放在支付上则更为明显。

都说“得账户者的天下”，作为金融业务的基础设施，支付的价值不言而喻，它是数据的入口、交易的起点、更是金融生态最底层、最关键的一环。那反过头来看，有了支付这个“管道”网络，也需要其它业务与之形成合力。

但从目前的情况来看，腾讯金融科技业务的收入还相对单一。根据财报，其他业务主要包括支付及相关服务和云服务，据多位业内的朋友透露，由于云服务还处于初期发展阶段，支付业务及相关服务在该项目中的贡献占比占据绝大多数。

但支付业务本身的增长也逼近天花板，而且在国内的市场环境下，服务费率低、沉淀资金又受到尽管越来越严格的限制，营收和利润并不算丰厚。要保持业绩快速增长，腾讯可能需要支付务撬动尽可能多的业务带来新的收入。

不久前，腾讯也启动了近几年来最大一轮架构调整，组建六大事业群，为全面转型to B服务做准备。这种转向的背后透露出了腾讯弱化“赛马机制”，加强协同能力的决心。

但就金融科技这一项，我们尚未看到更为清晰的前景。作为一个战略级的业务，金融科技并未独立出来，而是被保放在企业发展事业群（CDG），而其金融科技最核心的业务线——微信支付又被留在了独立的微信事业群（WXG）。

腾讯的金融科技板块能否给我们带来更大的惊喜？能否接棒成为新的利润增长引擎？相信很快便可见分晓。