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2024-03-30 14:13

2023年民航复苏与盈利困局

本文来自微信公众号:时代财经APP (ID:tf-app),作者:何铭亮,编辑:高秋榕,题图来自:视觉中国

文章摘要
2023年民航复苏势头良好,但国有三大航仍未实现全年盈利。营业收入增长,但亏损额仍较大,毛利率也未恢复至疫情前水平。

• 🔴 三大国有航司2023年均未实现全年盈利

• 📈 三大航司营业收入增长显著,但亏损额较大

• 📉 毛利率未恢复至2019年水平,航司仍面临压力

在A股七大上市航司中,国有三大航率先在3月交出2023年答卷。


民航2023年已大幅减亏1872亿元,但从中国国航(601111.SH)、南方航空(600029.SH)、中国东航(600115.SH)三大国有骨干航司的答卷来看,2023年上述航司均未实现全年盈利。


一、国有三大航仍未实现全年盈利


从营业收入来看,三大航均有所增长。


2023年,国航营收增幅最高,同比增加166.74%至1411.00亿元;东航次之,同比增加145.63%至1137.41亿元,南航则增长83.70%至1599.29亿元。


2022年疫情期间,民航业遭受重创,航司在当年录得较低的业绩,使得2023年的恢复性增速较为显眼。与疫情前的2019年相比,国航和南航的营收已超过2019年的营收规模,东航则尚未完全恢复。


2023年,三大国有骨干航司依旧未扭亏。营收恢复最慢的东航在2023年亏损最多,归属于上市公司股东的净亏损81.68亿元,南航和国航分别亏损42.09亿元、10.46亿元,三家航司合计亏损134.23亿元。


分季度来看,三大航经历了同样的起伏——前三季度基本逐季恢复,并在第三季度转盈、四季度转亏。


每年第三季度包含传统暑运旺季,一般是航空公司年内的盈利峰值,去年A股七大上市航司录得了久违的单季集体盈利,其中南航归母净利润单季盈利41.95亿元,东航36.42亿元、国航盈利42.42亿元。


但来到第四季度传统淡季,东航、南航均录得年内最大的季度亏损,东航归母净利润亏损55.61亿元,南航亏55.29亿元、国航亏18.38亿元。


东航对亏损原因的解释较有代表性,其在2023年业绩预亏公告中指出,部分航线受航权限制、签证政策、保障资源不足等因素影响,国际航线整体恢复进度不及预期;宽体客机转投国内,导致国内市场运力供给增大;以及公商务旅客出行需求疲软、汇率波动等因素,导致经营压力较大。


对于东航2023年净利润亏损额居三大航之首,民航专家林智杰对时代财经解释称,“三大航的投资损益对其业绩影响较大,国航旗下国泰航空与山航集团,南航旗下厦门航空,均对上市航司的业绩产生积极影响。”


年报显示,东航有7家与航空主业相关的子公司、参股公司,除东航技术与中联航合计盈利6900万元外,其余5家合计亏损38.48亿元。


国航旗下有9家主要附属公司和参股公司,其中盈利较高的是国泰航空(国航持股29.99%)的81.58亿元与山航集团的6.02亿元;亏损企业则有4家,4家共亏损19.84亿元。


截至2023年末,国航确认长期股权投资的余额为151.37亿元,同比增加20.38%。其中,对国泰航空的股权投资余额为124.56亿元,较2022年末增加21.83%。


南航则拥有7家主要控股公司,盈利较高的是南航物流的24.29亿元、厦门航空的4.79亿元、汕头航空的700万元,其余4家子公司合计亏损5.25亿元。


南航在2023年业绩预报中曾表示,消化四川航空战略投资是其经营亏损的原因之一。其年报披露,南航以23.40亿元现金向川航增资,且按照增资额与前期未确认的投资损失两者孰低的原则,确认该笔支出为投资损失。


二、毛利率均未恢复至2019年水平


从行业恢复进程来看,走过备受考验的2022年之后,全球民航业2023年普遍将恢复进度定格在9成左右。


国际航协数据显示,2023年全球航空客运量(按照收入客公里RPK计算)已恢复至2019年的94.1%。中国民航局数据则显示,2023年全行业共完成运输总周转量1188.3亿吨公里、旅客运输量6.2亿人次,已恢复至2019年的91.9%、93.9%。


同样以RPK计算,国航恢复率最高,已经达到2019年的91.85%,南航和东航均低于9成,分别为86.67%和82.20%。


从毛利率来看,截至2023年末三大航毛利率均未恢复至疫情前水平,其中,东航航空运输业务毛利率仍为负值。


比如南航2023年主营业务毛利率6.93%,其中客运相关业务毛利率为4.92%;而2019年南航主营业务毛利率达11.69%。东航2023年主营业务毛利率为1.13%,航空运输业务的毛利率尚未转正,为-0.29%;2019年其主营业务和航空运输业务的毛利率分别为11.30%和10.78%。国航2023年主营业务毛利率为5.02%,同样不及2019年的16.06%;2023年其航空客运毛利率则为4.07%。


具体经营指标上,2023年南航旅客运输量同比上升127.02%至1.42亿人次,客座率为78.09%,飞机利用率为8.93小时。东航同期旅客运输量同比增长172.0%至1.2亿人次,客座率为74.42%,飞机日利用率为8.15小时。国航旅客运输量则同比上升223.79%至1.25亿人次,客座率为73.22%,飞机日利用率为8.14小时。


另外,南航在2023年年报中,删掉了“中国运输飞机最多(航司)”这一延续多年的定位描述。


2023年3月,国航取得山航集团控制权,山航机队归入国航当中,由此国航与南航的机队总量不相上下。去年随着两家飞机引进节奏的不同,“国内机队规模最大航司”的头衔也常常互相更替。


截至2023年末,东航运营客货运输飞机782架,国航为905架,南航则为908架,暂列第一。


值得一提的是,过去数年南航在财报中谈及新一年交付计划时,基本均会提及新一年将交付30余架波音737系列客机,但每一年均未如期接收新的波音客机。不过,时代财经留意到,在今年1月,南航成为近5年里内第一家重新接收737 MAX飞机的内地航司,2024年前两个月共引进4架737 MAX飞机,结束了近年未接收新波音客机的状态。


本文来自微信公众号:时代财经APP (ID:tf-app),作者:何铭亮,编辑:高秋榕

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