从BAT世界大战角度看京东腾讯联姻-虎嗅网

在传言了一个月之后，腾讯和京东的牵手果然被宣布成真，腾讯今日早间在港交所发布公告称，公司将斥资2.15亿美元收购351,678,637股京东普通股，占京东上市前在外流通普通股的15%，还有权在京东上市时继续认购5%的股份。另外，腾讯将QQ网购，拍拍的电商和物流部门并入京东。双方还将签署战略合作协议，其中腾讯将向京东提供微信和手机QQ客户端的一级入口位置及其他主要平台的支持。

这次联姻目前有各种解读，很多是纠结于数字上，到底是腾讯占便宜，还是京东吃亏？我认为，至少从已知信息看，是腾讯所获较多。

目前市场对京东的估值不低于200亿美元，以此为基础，可以推算出腾讯获得了价值大概30亿美元的京东资产，以及未来董事会第二大股东（有可能是最大股东，因为第一大股东老虎基金的22.1%可能会被稀释），但它付出的是什么呢？自有的电商业务、流量和2.15亿美元。

那么腾讯的电商业务和流量怎么评估，是否价值28亿美元？从战略角度分析，我个人认为还是占了便宜。因为腾讯的电商如果没有这次跟京东合作的话，根本不可能作价卖出，它还要投巨资和巨量资源一直做下去，而且也未必就一定能成功。换句话说，如果这次腾讯和京东的交易不包括易迅、拍拍，对京东的意义也不会减低多少，而腾讯之后也必须处理掉这些电商业务。因此，易迅、拍拍只是交易的“搭头”，腾讯把流量以及战略地位换了京东价值20多亿美元的股份。

交易完成后，京东的移动入口，将被腾讯控制，试想，没有这20%股权制造的信任，即便腾讯想给，京东也不太敢要。

交易宣布后，腾讯股价没有上升，反而下跌，这并非市场不看好交易，而是因为交易提前被大肆宣扬，利好早已被释放干净——此前一个月，腾讯市值上升2000多亿港币。至于其中是否有违规及内幕，则又是另外一个话题。

中国互联网发展到今天，战略地位越来越值钱，尤其是股权相联的战略地位，百度这几年实行的中间页战略，本质也是如此，即以赋予与巨头联姻地位换取小公司股权。

京东为何如此慷慨，可以联想战国时期的质子政治，20%股权就是派往盟国或帝国首都的人质，换取腾讯与京东的血肉相连，这其实是一份价值30亿美元的盟约。结盟后，京东可以放心地享用腾讯的巨量资源，而腾讯则可以放心地把电商交给京东去做，扶植京东去打阿里，其实这次结盟本身，就是对阿里千亿美元市值野望的一次狙击。

其实，在腾讯与京东之前，已经有过一次类似的并购，即腾讯去年入股搜狗。在这次交易中，腾讯把搜索和输入法业务注入搜狗，再加上注资换取搜狗36.5%的股份。这种【注资+剥离+持股】的结盟方式即剥离了自己不擅长的业务，还扶植了仆从军对付竞争对手，当时针对的是360。对腾讯来说，入股搜狗的方式代表了一种心态和战略的转变，从亲自拓展新业务殖民地变成扶植“卫星国”，而且好处大概有三点，其一，此前腾讯一直以垄断被外界诟病，这种相对较开放的心态可以规避指责，多交朋友少树敌；其二，垂直领域交给独立团队运作，腾讯可以更专心的发展其核心的平台和资源业务，在挖护城河的同时避免犯错导致本土溃堤；其三，更易获得资本市场认可，有利于股价提升。大概感觉与搜狗合作的逻辑还算不错，搜狗之后，腾讯又以同样方式入股大众点评，直到此次入股京东，交易规模一次比一次更大。

2013年【信海光微天下】曾写过一篇以一战前国际局势对比当今中国互联网巨头竞争格局的文章，其中按利益分析法、矛盾分析法将腾讯对比为老牌帝国英国，百度对比为俄国，京东对比为当时尚武力弱小但正在崛起的美国，360为德国，阿里为法国等，当时我说，“美国有可能因为与法国的矛盾而加入英俄同盟”，现在看来，推测基本准确，俄国与英国迅速靠近，英美果然结盟，而新兴的360和阿里也有在一起的趋势。

巨头之间如此赤裸裸的合纵连横爆发世界大战，这在全世界也很少见，但却是正在行进的事实，这一年来，互联网业创纪录的并购此起彼伏，几乎全部与三大巨头相关，家家都在竭力挖对方墙角，给自己修护城河，给对方制造麻烦，给自己寻找朋友，与BAT巨头的世界战略相比，一份价值30亿美元的交易，小case而已。

事实上，巨头已然是巨头，按理说不该如此集体热衷于攻城略地、制造矛盾，稳享现有成果即可。但问题是，旧的互联网世界已经因为移动互联网的到来而发生天翻地覆的变化，在新世界到来时候，一个技术创新就有可能颠覆一个帝国，老巨头们在颤抖，在害怕，他们的拼命是为了安全，自保的动力永远大于进取动力。

在旧的互联网世界，腾讯就一直是被诟病为最大的“垄断企业”，其业务范围之广，之强，堪称互联网界的日不落帝国。在历史上，日不落帝国英国在进入现代以后，也是在全世界奔走，合纵连横，以种种策略压制新兴国家的崛起，从结果上说，尽管英国还是不可避免的宿命般衰弱了，但就目标看，总体上是成功的。

原文首发百度百家，作者公众号【信海光微天下】

本内容为作者独立观点，不代表虎嗅立场。未经允许不得转载，授权事宜请联系 hezuo@huxiu.com
如对本稿件有异议或投诉，请联系tougao@huxiu.com

从BAT世界大战角度看京东腾讯联姻

大 家 都 在 看

大 家 都 在 搜

大家都在看

大家都在搜