美团的利润是从给你少发的红包里抠出来的

美团终于实现盈利了，虽然只是单季度盈利。

8月23日，美团点评（股票代码：3690.HK，下文简称“美团”）发布2019年第二季度财报：营业收入227亿元，同比增长50.6%；总交易额1592亿元，同比增长28.7%。经调整EBITDA为23亿元，经调整净利润为15亿元，首次实现盈利。

美团实现单季度盈利还是和主要业务支柱餐饮外卖的表现有关。财报显示，餐饮外卖的营收本季度128亿，同比上升44.2%；毛利额达到29亿元，较2018年同期的14亿元增长了一倍多。

外卖业务翻身还是开源节流两手抓的结果，一方面是业务总量增长提高佣金带来的增收，另一方面则美团同期减少了用户补贴，通俗说就是发的红包减少了。

王兴则在电话会议上表示，“当然，季节性因素带来的更低的每单位配送成本也发挥了作用。”

从具体数据的增长幅度来看，主业餐饮外卖贡献给力外，扩张的新领域也终于在业绩上有了正向反馈。二季度餐饮外卖总营收128亿元，外卖业务首次实现盈利。新业务的营收增幅也很明显， 2019年二季度，新业务营收46亿元，相比2018年同期的25亿元增长85.1%。

从2018年末第四季度净亏损18.6亿元，到2019年第二季度净利润转正，其营收和盈利表现，都是对美团从单一的餐饮业务，扩张至生活服务的超级平台效应显现。“美团实现盈利依靠道路以及配送网络的力量。”CEO王兴认为，此次盈利是“在供给侧和需求侧的品牌渗透率不断提升，带动了多个服务品类的业务规模持续增长。”

扭亏为盈的关键

第二季度，美团总收入227亿元，同比增长50.6%，环比增长18.4%。毛利润由2018年同期的28亿元增长至51亿元，同比增长179.5%，几乎翻了2倍。

事实上，在创造营收上，美团算是下了不少功夫。

如本文开头所言，相比饿了么的日常发红包补贴，从2018年下半年开始，美团的补贴量级越来越轻，进入2019年，补贴红包明显减少。

饿了么2种补贴模式，除会员模式，主要以品质联盟红包、周末红包等无门槛红包为主，价格以40元、44元为门槛，非会员用户可使用5元~7元红包。美团外卖在2018年下半年推出了会员制度，固定下来以付费会员为前提，购买无使用价格门槛的会员红包。财报显示，截止二季度，月活会员用户的平均购买频率为普通月活用户的3倍以上。

两相比较，饿了么的补贴相当于满减模式，刺激作用更直接；美团则相当于付费成会员，再享受固定次数折扣，门槛高但用户黏性更强，单价的隐形刺激也更强。大概没有人会在点外卖的时候，把买会员的费用计算在里面。

用户黏性增长或者养成使用某一平台的习惯，对平台来说是好事。但从总的外卖趋势来看，外卖用户增长趋势减缓，平台的竞争也会更激烈。

CNNIC第43次《中国互联网络发展状况统计报告》显示，截至2018年12月，中国网民规模为8.29亿人，这其中，网上外卖用户规模为4.06亿人，占网民整体数量的49%。按照外卖对应的用户估算，其渗透率已经接近天花板。

与我国外卖用户规模急速扩张的时期相比，2015年末到2017年末，外卖用户从1.14亿人扩张至3.34亿人，年均增长外卖用户为1.1亿人。但2018年一整年，外卖用户仅增长了0.72亿人，总数为4.06亿人。

与此对应的是，美团的交易用户在第一季度突破4.118亿人，同比增长26.4%；商家数达到580万，同比增长为27.3%。而至第二季度，交易用户数为4.2亿人，同比增长18.4%；活跃商家数为590万，同比增长16.2%。交易人数和商家的增速分别下降8%、11.1%。

不过，电话会上王兴透露，二季度下沉市场的外卖交易数量增速高于一二线城市，并且下沉市场贡献了大部分的订单。如王兴所说，“这个行业还处于发展早期”，随着下沉市场的渗透，行业增长趋势或有好转。

外卖扭亏 酒旅放缓

美团点评的四大块业务对利润的贡献比在近年不断变化，以外卖尤其突出。

截至2019年6月30日，美团餐饮外卖交易笔数同比增长34.6%达到21亿笔。与第一季度相比，外卖收入从51亿元增加至79亿元，环比增长56.6%。财报中特意指出，由于业务规模扩大，餐饮外卖毛利率持续改善以及新业务亏损收窄所致。

从2019年开始，美团营收的贡献比中，外卖和新业务在缓慢增长，到店、酒店及旅游业务对营收的贡献比逐渐下降。

2019年第二季度，美团外卖营收128亿元，占总营收56.6%；到店、酒店及旅游业52亿元，占比23.1%；新业务及其他46亿，占比21.3%。对比2018年美团的营收构成，上述业务占比分别为58.48%，24.28%以及17.24%。

但值得注意的是，外卖的高成本下，扭亏为盈并不容易。

美团总销售成本148亿元中，餐饮外卖为100亿元，占总销售成本的67.6%；到店、酒店成本为6亿元，占比4.6%；新业务为42亿元，占比28.4%。

而上述三项对应的毛利润和毛利率分别为29亿元、22.3%；47亿元、88.8%、；4亿元、9.1%。

对比美团总营业收入，外卖的销售成本占比比营收占比高出超10个百分点，其他两项业务都是营收占比高于销售成本占比。从毛利率上看，外卖更是比到店低了超过66个百分点。到店及酒旅业务二季度收入同比增长42.8%。

而美团现在要面临的问题是，成本高毛利低的外卖业务在扩大，成本低毛利高的到店、酒店及旅游业务有缩水趋势。

新业务脱负

第二季度，共享单车终于成为不那么重的负担了。

新业务本季度营收46亿元，同比增长达85.1%。而跟一季度相比，二季度新业务及其他分部的毛利为4.211亿元，转负为正。毛利率为9.1%，较2018年同期的-76.4%，可以说是发生质的转变。

但摩拜单车仍是问题。财报中称，二季度的经营亏损大幅收窄，主要归功于3个月内若干单车使用期限到期不再产生折旧费用，新车投放也使得单车折旧费大幅减少。

单车折旧对营收的影响从调整前后的净利润可以一窥。第二季度经调整EBITDA为23亿元，经调整后为15亿元。相比2018年，美团共计入53.67亿元的折旧和摊销，其中美团点评的“物业、厂房及设备”折旧共计入42.5亿，同比增加的39亿元，主要是摩拜单车资产的折旧。

EBITDA的意思为未计利息、税项、折旧及摊销前的利润。此次美团二季度扣除的EBITDA为8亿元，扣除所得税2.26亿元，剩下的5.74亿元中，不出意外绝大多数为摩拜单车产生的折旧费。

共享单车的生意看起来并不划算，共享单车使用期限为3年，无论是具有周期性的折旧费用，还是逐渐平均到每季度的折旧费用，与目前其带来的可见营收促进并不成正比。但美团认为，新领域业务“有助于提高以用户的交易次数和黏性”。

美团首次实现盈利，王兴透露的未来计划中，再次提到“Food+Platform”战略，将“从更长期的视角，通过对战略领域和技术创新的持续投入，为用户提供更加丰富的消费场景，助力商家的业务增长和经营效率提升，带动消费市场。”

截至二季度，美团网约车业务已经渗透到包括北上深广杭等42个城市。长远视角下的新领域以及其带来的新消费场景，已经让美团尝到了盈利的甜头。

这无疑，会成为美团领域扩张的第一步。