美国9月降息与否，今晚CPI一锤定音？

本文来自微信公众号：华尔街见闻 （ID：wallstreetcn），作者：卜淑情，题图来自：视觉中国

美联储主席鲍威尔国会讲话后，美股开始为9月降息庆祝，标普史上首破5600点，今晚公布的重磅通胀数据预计为这种乐观情绪再添一把大火。

在华尔街，几乎每个分析师都预计，美国6月CPI更温和上涨，通胀压力继续缓解，如果CPI数据符合或低于预期，美联储9月开启降息周期的可能性将大大增加。

北京时间周四晚20:30，美国劳工部将公布6月CPI数据。根据市场共识：

6月份，总体CPI同比涨幅预计从5月的3.3%下降至3.1%（70位分析师预测区间为3.0-3.3%）），为5个月来的最低纪录；环比上涨0.1%，较前值0%小幅上升（预测区间为0.0-0.2%）。

核心CPI（剔除波动较大的食品和能源）同比涨幅预计持平5月的3.4%（预测区间在3.3-3.5%之间）；环比上涨0.2%（预测区间为0.1-0.3%）），与5月持平，有望创下去年8月以来最小的连续两个月涨幅。

总体而言，华尔街对于6月通胀数据的预期高度一致，在媒体调查的70位分析师中，有55位预期核心CPI环比增长0.2%，只有少数预测为0.3%或0.1%。

美国银行表示，预计“又一个疲软的通胀报告”将给美联储更多信心，认为通胀正处于正确的下行轨道上，尽管基数效应可能会让年率难以显示出太多进展。

如果CPI符合我们的预期，我们预计9月会议在市场眼中仍将十分活跃。宏观经济数据已经大幅减弱，自2016年1月以来的宏观经济惊喜指数处于最低水平，这应该会带动通胀降温，使宏观经济和通胀重新同步。

住房、二手车通胀放缓

在主要投行中，高盛对于通胀放缓的速度较为保守，总体和核心CPI涨幅预期均略高于市场普遍预期。高盛强调了通胀的三个关键趋势：

二手车价格持续跟随拍卖价格下跌，预计6月同比下降1.6%。现在二手车拍卖价格已经从峰值下降了28%，而CPI二手车价格下降了16%，表明二手车价格在这次报告中还有进一步下降的空间。

汽车保险价格将继续上涨，但增速低于今年早些时候。高盛预测汽车保险部分将增长0.5%，而2024年迄今为止平均增长1.3%。

占CPI统计三分之一的住房通胀，预计较上月放缓，新租约和续租之间的差距正在缩小。高盛预测，6月租金增长0.36%，OER增长0.39%）；到2024年12月，总体住房通胀将以每月约0.34%的涨幅上涨，租金和OER分别以0.25%和0.37%的涨幅上涨。

至于其他部门，高盛预计机票价格将保持不变，反映出银行在线机票价格的上涨，但可能存在负面的剩余季节性因素；由于剩余季节性因素，消费电子类别可能会略有提升。

9月降息在望？

美联储主席鲍威尔最近反复表示，通胀正在回到下行轨道，但仍需要更多数据确认通胀持续缓解才会考虑降息，他正将关注重点从超级核心服务通胀转向劳动力市场，作为判断通胀是否回归2%目标的主要指标。

美联储官员们也一直强调，需要看到持续的通胀下降趋势才会考虑放松货币政策。

如果CPI数据符合或低于预期，可能会进一步支持9月降息的预期。市场目前预期美联储今年将降息两次，11月降息已经被完全定价，9月首轮降息的概率约为80%。

如果通常再次出现大超预期放缓的情况，市场可能会开始完全定价或几乎完全定价9月的降息，鲍威尔讲话后，7月降息基本上被排除了，因此市场对这方面的定价不太可能有太大变化。

美股今晚会继续上演狂欢吗？

重磅CPI公布之前，市场对的预期已经反映在了风险资产定价上。鲍威尔称无需等到通胀降至2%以下就可降息，“鸽声大作”坚定市场对9月开启降息的押注，周三大型科技股带领美股尾盘迅速蹿升，主要指数齐收涨超1%，标普连涨七日为今年最长纪录，与纳指均至少六日创新高

美股市场在CPI数据公布前夕出现了一定程度的上涨，显示出投资者对于通胀放缓和未来降息的乐观态度。

因此，无论是符合预期还是略低于预期，今晚CPI对美股的影响都可能有限。然而，一旦通胀超出市场预期，市场很可能会做出剧烈反应，包括债券收益率的上升和股票价格的下跌。

对此，摩根大通的分析师提出了几种可能的情景：

6月CPI超预期，或拖累美股下挫。

• 如果核心CPI环比涨幅高于0.3%（发生概率为2.5%），可能引发市场对衰退或滞胀的担忧，导致股市和债券市场同时下跌，标普500指数下跌1.25%至2.5%。

• 在0.2%-0.25%区间的数据（发生概率为30%）基本符合预期，可能导致更为温和的负面反应，标普或下跌0.75%至1.25%。

低于0.2%的数据将被视为积极信号，可能推动股市上涨。

• 在0.15%-0.20%区间（发生概率为35%），9月降息呼声震耳欲聋，标普或上涨0.25%至0.75%。

• 在0.10-0.15%区间（发生概率为15%），标普或上涨1%至1.5%。

• 低于0.1%（发生概率为2.5%），9月降息板上钉钉，甚至助涨7月降息预期，标普或上涨1%至1.75%。

然而，分析师也指出，即使CPI数据良好，它对美股的推动作用可能不如之前几个月明显，因为市场已经对年内两次降息有较高预期。

本文来自微信公众号：华尔街见闻 （ID：wallstreetcn），作者：卜淑情