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2024-08-21 08:15

市场热议的“周三美国非农数据下修百万”,到底是怎么一回事?

本文来自微信公众号:财联社 (ID:cailianpress),作者:史正丞,题图来自:AI生成


在本周后几天的美国经济日历中,“美联储”浓度将非常高——周三(北京时间周四凌晨)美联储上一次议息会议的纪要即将公布,美联储主席鲍威尔将在周五发表杰克逊霍尔年会演讲。


就在这个节骨眼上,华尔街分析师们却在关注另一个问题——一年一度的美国非农就业数据调整。确切讲,是被视为“美国经济具备韧性”的就业数据,将会被砍掉多少。


这是怎么一回事?


周三晚上22点,美国劳工统计局将发布2024年一季度非农就业和工资普查初步报告(QCEW),届时将依照这个数据,对截至3月底的过去一年非农数据进行调整。


此前,今年6月公布的去年四季度QCEW数据显示,2023年的非农新增就业数据,平均下来每个月要比QCEW多出6万人。由于QCEW数据来源于各个州的失业保险税记录,几乎涵盖了所有的就业岗位,所以这个数据的准确性远高于月度非农调查数据,缺点是时效性会慢很多。


对于华尔街投行的经济学家们而言,这也将是又一个考验预测实力的时刻。


摩根大通的经济学家们预期,本年度的非农下修大概会在36万,但高盛、富国银行则预期至少下修60万人,其中高盛的预测上限更是达到(下修)100万人。


假设高盛是对的,这也将是美国近15年来最严重的非农下修,恐怕也会引发新一轮的“美联储是否降息太慢”讨论。


在高盛的视角里,给出这个夸张预测也非常有“美国特色”——这个QCEW数据也存在两个局限性。


首先,就业和工资季度普查数据很大程度上不包括非法移民,光这一点就有可能导致30万~50万的数据下修,但非法移民对美国就业市场的贡献有目共睹。其次,周三的QCEW数据也是初值,近几年最终的数字平均要比初值高出10万人。


正因如此,周三的非农下修可能会出现对劳动力市场过于负面的刻画,从而引发过度担忧。在截至2024年3月的12个月里,非农总共增加近290万个就业岗位,平均每月24.2万个。如果下修100万,每个月的就业增加数据将跌至15.8万个。


高盛认为,在此期间的“真实”美国就业数据更可能接近每月20万~24万之间


影响:美元指数跌至1月以来最低水平


受到就业修正数据等事件影响,美元周二持续走弱。截至发稿,美元指数已经跌至今年1月2日以来的最低点。


(美元指数日线图,来源:TradingView)


在备受关注的杰克逊霍尔演讲中,全球投资者都在等待鲍威尔给出后续降息路径的指引。如果真出现“美国就业数据大砍百万”的情况,与当前市场欢庆“美国经济软着陆”相比,鲍威尔的措辞可能会引发不同的交易节奏。


目前经济学家和掉期市场普遍预期,美联储将在9月降息25个基点,今年剩下的两次会议也将各降息25个基点。


Bannockburn Global Forex的首席市场经济学家Marc Chandler表示,人们过去认为美联储在加息时动作慢了,现在也有很多人认为他们在降息方面也慢了。所以这也是为什么Chandler依然保留9月降息50个基点可能性的原因。

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