持续亏损，Wolfspeed会被卖身吗？

本文来自微信公众号：海豚投研 （ID：haituntouyan），作者：海豚君，头图来自：视觉中国

Wolfspeed（WOLF.N）于北京时间2024年8月22日凌晨的美股盘后发布了2024财年第二季度财报（截至2024年6月），要点如下：

1、营收端：Wolfspeed在2024财年第二季度（即24Q2）实现营收2亿美元，同比下滑14.9%，基本符合市场预期（2.01亿美元）。收入下滑，主要是受行业面需求不足的影响。

2、毛利端：Wolfspeed在2024财年第二季度（即24Q2）实现毛利0.02亿美元，同比下滑96.3%，主要是受毛利率的影响。公司本季度毛利率仅为1.2%，创历史新低，这主要受公司新工厂利用不足带来成本端的增加。

3、经营费用：Wolfspeed在2024财年第二季度（即24Q2）的经营费用达到1.22亿美元，同比增长0.3%。虽然经营面承压，但公司在研发、销售等费用上的投入稳中有升。

4、净利润：Wolfspeed在2024财年第二季度（即24Q2）的净利润（GAAP）净亏损再次扩大至1.75亿美元，接近于市场预期（-1.76亿）。公司本季度利润端的下滑，主要是毛利率骤降的影响，新工厂利用率不足进一步扩大了亏损。

5、下季度指引：Wolfspeed对2025财年第一季度（即24Q3）收入指引为1.85-2.15亿美元，低于市场预期（2.2亿美元）。而公司对净利润（GAAP）净亏损目标为1.94-2.26亿美元，不及市场预期（净亏损1.45亿美元）。

海豚君整体观点：

Wolfspeed本季度财报相对一般。季度营收和利润，都与市场预期相近。公司毛利率的下滑，受产品市场需求以及产能利用率不足的影响。当前新能源车领域的价格战，直接影响了市场对SiC的需求情况，导致公司盈利能力迟迟不能好转。

结合公司下季度指引看：公司下季度收入指引为1.85-2.15亿美元，范围给得很宽泛，也低于市场预期（2.2亿美元）。公司下季度净亏损（GAAP）目标为1.94-2.26亿美元，不及市场预期（净亏损1.45亿美元），亏损进一步扩大。

公司当前经营面仍然面临较大的压力，收入端不太增长，亏损幅度继续扩大。这主要是因为公司错判了整个SiC市场，新扩建的工厂不仅没有带来业绩的腾飞，还给公司带来了成本项的增加。在当前近2亿美元的季度亏损中，新工厂带来的亏损将近有0.5亿美元（2500万美元工厂启动成本和2400万美元的利用不足成本）。

海豚君认为公司当前经营面仍然不好，但在本财报中也能看到转变的地方：①本季度公司在莫霍克谷的利用率达到了20%。随着新工厂产能利用率的提升，即使还不能扭亏为盈，也能在一定程度上减轻公司亏损的压力；②在持续亏损的情况下，管理层决定调低2025财年的资本开支计划2亿美元。

当此前SiC的热潮褪去，公司的股价也持续下跌，也一度面临被收购的传言。公司经营面陷入了持续的亏损，直接影响了投资者的信心。当前公司的整体市值已经下跌至17亿美元，PB也下降至1.6倍附近。毕竟公司仍然拥有相对领先的SiC晶圆厂，如果公司业务及相关市场出现明显好转，仍具有一定博弈弹性的价值。

以下是海豚君对$Wolfspeed.US的具体数据情况：