《个人养老金实施办法》利好了谁？

11月4日，人社部等五部门联合印发《个人养老金实施办法》，标志着个人养老金正式落地，我国养老保障体系建设迈入新的发展阶段。分析人士认为，这将给现有各类养老金融产品带来新的发展机会，也将会给我国资本市场带来长期资金。

那么，什么是个人养老金制度？它的出台有何意义？哪些企业将从中受益？我们请妙投研究员刘国辉和望京博格主笔郑志勇来为我们解答。

核心看点：

1. 在此项政策实施前，我国养老金体系的三大支柱较不协调。此次出台的个人养老制度主要是对第三支柱的补充和完善，有利于缓解老龄化程度加深带来的第一支柱的支付压力，以及弥补第二支柱的不足。

2. 配置个人养老金对个人投资者的好处是节省部分缴纳的税款，对国家而言有助于缓解养老负担，对股市而言在初期为市场注入一定资金。

3. 随着此项政策的实施，公募基金、银行理财子公司将主要受益，因为其适合养老的长期稳健的投资产品多一些。

4. 个人养老金采用自愿参加的方式，人们有多大积极性通过这种方式为未来储蓄，需要观察；将来个人养老金能够做到多大规模，不太好说。

1、什么是个人养老金制度？它的出台有何意义？

根据《个人养老金实施办法》，个人养老金是指政府政策支持、个人自愿参加、市场化运营、实现养老保险补充功能的制度。个人养老金实行个人账户制，缴费完全由参加人个人承担，自主选择购买符合规定的储蓄存款、理财产品、商业养老保险、公募基金等金融产品（以下统称个人养老金产品），实行完全积累，按照国家有关规定享受税收优惠政策。

参与个人养老金需要开设个人养老金账户和个人养老金资金账户，两者相互绑定。商业银行是开立个人养老金和个人养老资金账户的共同渠道。领取养老金将按照3%进行缴税。

根据我们上一期的关键回答，目前我国养老金体系由三大支柱组成：第一支柱是职工养老保障体系，政府主导并负责管理的基本养老保险；第二支柱是职工养老保障体系，政府倡导但由企业自主发展的企业或职业年金；第三支柱是职工养老保障体系，团体或个人自愿购买的商业性人寿保险。当前我国三支柱养老金保障体系很不协调，主要靠第一支柱，第二支柱和第三支柱的体量太小。

刘国辉认为，此次出台的个人养老制度主要是对第三支柱的补充和完善，有利于缓解老龄化程度加深带来的第一支柱的支付压力，以及弥补第二支柱的不足，扩大养老保险覆盖面。

郑志勇认为，从国家角度，以前社保养老金更多是保证人们退休后的温饱。对于工作收入相对低的人，退休后领取的社保养老金比收入高。而对于收入比较高的人，可能领到的社保养老金比收入低，比如月薪两三万的人，可能退休时社保养老金只有五六千块钱。那么国家通过出台这项个人养老金制度，鼓励人们自己存钱去养老，从而减少国家的养老负担。

从股市角度，该项政策在初期有助于为资本市场引入一些长期资金，但二十年后，有人取、有人存，要根据取的钱多还是存的钱多，从而判断对股市的资金是净流入，还是净流出。效果需要再观察。

2、通过个人养老金账户投资养老产品给个人带来哪些影响？

郑志勇表示，用这种方式配置养老产品的好处是省税。比如对应的税率是10%，一年往个人养老金账户里放12,000元用来买基金，能省1200的税，相当于以9折买。不过，在别的地方可以随时卖掉取现金，但养老金账户里的必须到退休才能取，相当于用流动性换省税。

对于本来就不用交税的人，没必要把钱放在个人养老金账户；对于收入较低、需要先过好当前生活的人，可以等到有闲钱、有养老需求了，再往向账户里投入。

3、此项政策的实施主要利好哪些机构？

1）对于基金而言

郑志勇认为，最受益的主要是公募基金。这项政策会促进更多人投资公募基金，公募基金的运营管理规模会增大。2022年3季度共有135只养老目标基金可以纳入投资范围，总规模达到900亿，占全部养老目标基金规模的96.22%。

2）对于银行理财子公司而言

刘国辉补充，银行理财子公司也有望受益。

因为个人养老金账户里的钱用来养老，被鼓励做长期稳健投资。银行理财子公司和公募基金中这些产品多一些。商业银行是个人养老金制度的重要渠道，因此其养老理财等产品更具有市场优势。

而且，个人养老金的目标客户大多具有较低的风险偏好，可能更倾向于银行的养老理财和养老储蓄产品。截至2022年11月5日，养老理财产品存续数量达到49只，规模超过973亿元，超过养老目标基金，成为规模最大的第三支柱养老金融产品。

资料显示，养老理财具有普惠性、长期性及稳健性，同时业绩基准相对较高，适配养老属性。养老理财产品，与其他资管产品相比，最大优势是采用收益平滑基金模式作为特别风险管理和风险保障机制，同时可以投资非标产品并采取摊余成本法估值，使得净值波动大大降低，回撤幅度大幅缩小，有助于鼓励投资者长期持有。

（收益平滑基金的模式，指在一定期限内，产品投资收益超过业绩比较基准时，将超出的一部分提取出来作为收益平滑基金，在收益低于业绩基准时进行回补，以达到“削峰填谷”降低净值波动的目的。）

3）对于保险产品而言

相关文件明确规定了较高的准入门槛，将年金、两全保险均纳入个人养老金产品，保险系个人养老金产品大扩容，未来发展有望追上养老理财和养老目标基金的脚步。

值得注意的是，个人养老金采用自愿参加的方式，是否投资个人养老金取决于个人对未来的判断。而且，目前这个福利只是在税前扣除，人们到底有多大积极性通过这种方式为未来储蓄，需要观察；将来个人养老金能够做到多大规模，不太好说。

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