成本价格两头承压，光伏玻璃高景气度周期即将终结？

10月21日全球最大的光伏玻璃制造商信义光能披露了建议A股发行细则。该公司选择在创业板IPO，将发行不超过9.89亿股普通股。这是继硅料巨头协鑫科技敲定回A后，全球光伏玻璃龙头紧接着作出同样选择。

与此同时，由于制造业者看到光伏行业整体需求景气度持续，加上光伏玻璃板块此前一直处于双寡头垄断（信义、福莱特）局面，在政策面放开前提下，现在准备介入和已介入的光伏玻璃公司数量，正在指数级地上扬。

仅仅3~6月，已经有106场新的光伏玻璃听证会对外做了公布，到2025年预计总计会有64家新公司介入该产业。其中2022年后介入的企业占比高达54.7%。

尽管光伏玻璃目前的高景气度颇高，但如此扩产幅度难免让人怀疑是否存在产能过剩的风险，为探明光伏玻璃的潜在风险和投资机会，妙投邀请到某前光伏玻璃产线主管赵先生，为投资者答疑解惑。

核心看点：

1. 光伏玻璃是一种采用压延工艺生产的特种超白玻璃，具备超强的透光性，用来保护光伏电池片不受自然环境的腐蚀。

2. 光伏玻璃行业继承了传统玻璃行业的种种特征，主要表现为超强的周期性、类似的产业链结构以及中游环节无法无损停产，产能弹性较差。另外，还存在比较特殊的听证会制度。

3. 光伏玻璃近期的均价和供应情况基本保持稳定，但过会的产能出现了延期投产的趋势。

4. 近期光伏扩产、双玻组件的趋势提振了对光伏玻璃的需求，但大尺寸的趋势导致小型光伏玻璃的炉窑经济性下降，光伏玻璃薄片化的趋势导致光伏玻璃用量下降。

5. 光伏玻璃已经出现产能过剩的前兆，预计产品成交均价将在明年年初逐渐下滑，2023年年中期会出现比较明显的产能过剩。同时，光伏两大原材料纯碱和石英砂均处于涨价的趋势。

6. 光伏玻璃将面临产品售价下跌和成本上涨两方面的压力，小窑炉产能、跨界产能和小企业产能可能会逐渐出清，行业有可能重新洗牌。

赵先生向妙投介绍道：光伏玻璃是一种专门用于光伏行业，采用特殊压延工艺的特种超白玻璃也叫TCO玻璃，作用是作为光伏组件的盖板，起到保护光伏电池不受水汽、氧气接触延长寿命，以及保护整体结构不受外力变形。

光伏玻璃与普通的玻璃存在较大的区别，主要体现在制造工艺和生产难度上，普通玻璃大多都是浮法玻璃，生产难度比较低，透光率是光伏玻璃的核心。

光伏玻璃产业链的上游为原材料和能源，原材料主要是石英砂和纯碱。中游是光伏玻璃的制造商，福莱特和信义光能的产能最大，在业内处于领先地位。下游光伏行业的组件环节，光伏玻璃成品直销给光伏组件企业，组件企业使用光伏玻璃作为光伏组件的材料之一。

可以看到，光伏玻璃的产业链结构与传统玻璃行业的产业链结构极为类似，只在下游应用端有一些区别，实际上很多中游生产企业也是普通玻璃的生产商。除此之外，光伏玻璃行业也继承了玻璃行业超强周期性的特征，供需关系和产品价格波动明显。

在中游生产环节，其生产设备无法做到无损停产，所以需要不停火连续生产，产能弹性较差。

与其他行业存在很大差别的是，光伏玻璃生产线是不允许私自生产普通玻璃或者增加产能，因为光伏玻璃存在一个比较特殊的产能预警机制听证会制度，任何企业新增产能都要经过政府主导的听证会过会，才能合法合规地生产，这是光伏玻璃行业存在的一个比较独特的产业链特点，产能不能私自扩产和调换。

近期光伏玻璃的供需情况呈现怎样的趋势？

赵先生认为：从报价看的话，3.2毫米和2毫米产品近期的价格基本保持稳定，基本没有什么异动，当前的价格从历史价格上看属于一个比较正常的平均水平，但总体处于一个报价下行的区间。

供应方面，从听证会那得到的数据是目前光伏玻璃的日熔量在71000吨左右，日熔量是在不断上升的，近期有不少过会的产能投产延期了，今年和明年的已过会拟投产量比较可观，供应不会出现短缺的问题。需求方面其实从价格上也能看出来，近期还是比较稳定的，供需基本一致。

光伏行业近期扩产、薄片化、大尺寸等行业趋势对光伏玻璃产生了哪些影响？

赵先生认为：光伏扩产对于光伏玻璃来说明显是个好消息，光伏扩产后对光伏玻璃的需求也会更大，近几个月光伏玻璃大举扩产也是为了应对光伏扩产后对玻璃盖板的需求，但是最后光伏扩产能提振多少光伏玻璃的景气度还要看光伏实际的需求，光伏玻璃的出货量能不能增加与光伏终端的需求是直接的关系，与光伏扩产还是一个间接的关系。

薄片化这个趋势本身没有对光伏玻璃产生直接影响，但是间接地导致了光伏玻璃的薄片化，标准的光伏玻璃的厚度是3.2毫米，现在光伏那边要求玻璃盖板更薄一些更便宜一些，所以现在2毫米的光伏玻璃的渗透率在不断提高，成本下降幅度很可观。

但是光伏玻璃的薄片化导致了熔玻用量的下降，对光伏玻璃的产能利用率造成了负面影响，光伏玻璃这边肯定是希望光伏使用的玻璃越厚越好，但实际的趋势恰恰与之相反。

光伏大尺寸的趋势极大地推动了玻璃炉窑的大型化，长远来看大型炉窑是一个必然的趋势，因为越大型的炉窑能耗比越好，玻璃生产是个高能耗产业燃料占了成本中的30%左右，节能的大炉窑一定会逐渐占据市场，但光伏的大尺寸趋势加速了这个进程。

小炉窑其实不是不能用，只是他的经济性会差一些，1000t的炉口宽度切两片正合适给182和210组件用，但是像那些500t-600t的炉，他的炉口宽度就只能给大尺寸组件切一片，会有很大面积浪费掉，经济性上差蛮多的。

因为光伏玻璃其实是一个竞争挺激烈的行业，小炉窑逐渐都会被市场所淘汰，现在新增的产能都是大炉窑，大炉窑的覆盖率应该已经超过50%了。

像那些还开火的小炉窑一般会有两条路，要么停火退出，要么冷修。冷修的话成本非常高，耐火材料全部都要换新，压延机这些设备的宽度都要调整。厂房情况不好的话，地基结构都需要进一步强化加固。

其实光伏行业还有另外一个新趋势对光伏玻璃产生了挺大的影响，在光伏行业里叫双面化，也就是双玻双面组件。光伏组件从单玻升级到双玻，对玻璃盖板的需求是翻倍的，若是双面趋势能不断扩大，将会快速消化光伏玻璃的产能。光伏玻璃这边是希望双玻组件的渗透率能不能更高一点。

俄乌冲突导致全球能源价格飙升，而光伏玻璃又是高能耗产业。能源价格上涨对光伏玻璃的成本影响如何？

赵先生认为：光伏玻璃使用的燃料基本都是天然气，国内天然气基本都是长协定价，今年的价格比较稳定，能源成本没有发生比较大的变化。但是另外两大核心原材料重质纯碱和石英砂的价格走势不容乐观。

光伏玻璃的产能近期和将来都会有比较大增量，但是纯碱的新增产能比较少，近期一直在逐渐涨价，这种涨价的趋势应该还会维持比较长的时间。

石英砂的资源供给增长也是有限，呈现的也是涨价的趋势。预计未来纯碱和石英砂这两大核心原材料还会继续上涨一段时间，会给光伏玻璃企业带来比较大的成本压力。

近几个月和未来两年，光伏玻璃扩产幅度较大，是否可能导致产能过剩？

赵先生认为：对玻璃行业来说，过剩是常态，光伏玻璃也是一样，过剩永远都是这个行业的主旋律。现在光伏用的压延超白玻璃实际上已经没有什么技术壁垒了，玻璃生产企业只要想做基本都有技术能做光伏玻璃。

光伏玻璃的壁垒已经很小了，现在真正具备技术壁垒的是熔盐储能用的超高透光率的超白玻璃，这个行业整体表现的就是中低高端低价倾销，超高端特种玻璃供不应求。

虽然光伏扩产、双玻组件的趋势能提振光伏玻璃的需求，但提振的量总归是有限。每次需求变动，玻璃环节马上就会扩产，而且是过量扩产，最后永远是过量供应。然后是听证会制度，这个制度存在的底层原因是协调光伏和玻璃的供需情况，充当一个行业的纽带仅此而已，能降低玻璃产能过剩的幅度，但也非常有限，玻璃这个行业天生的属性就决定了过剩才是主流。

从时间上看，今年最后的几个月应该不会存在什么大问题，但是趋势已经成型了，近期计划投产的几条线大多推迟了，这就说明目前已经供求平衡了，继续投建的产能下游没法继续消化，供应过剩的情况会随着新增产线的投产逐渐恶化。每年上半年都是传统淡季，2023年年中基本就能看到比较严重的供应过剩，中间这半年时间光伏玻璃的订单均价应该就会不断下滑。

过剩会对行业造成哪些影响？

赵先生认为：首先就是产能出清，产能出清首先会在小炉窑上面体现，小炉窑的经济性格外差，进入过剩周期后各企业的这部分产线会率先停产，要么停火关停要么冷修。

行业整体的日熔量会出现下降。然后生产的规模化优势不是那么强的，在手订单不是那么多的，原材料规模化采购中成本不是那么低的那些产线可能会关停，通常情况下，跨界的和小型企业在过剩周期的成本压力最大，会出现洗牌。