五个交易日，A股重回繁荣时代

本文来自微信公众号：经济观察报 （ID：eeo-com-cn），作者：蔡越坤、洪小棠、牛珏，题图来自：AI生成

“满仓过节喜迎牛市。”

“牛市来了的时候真的买什么都可以，躺着都赚钱。”

“90后，00后都开户了，冲啊，这波都疯了！”

9月30日，近20个A股相关话题登上热搜。“A股暴涨有人一早赚了52万”“有网文作者股市已赚300万直接断更”“股民称已赚20个点果断满仓”等。A股投资者对节前最后一个工作日依依不舍，甚至有投资者说：“不要放假，让这个行情继续。”

“明明今天开盘前还想着止亏回本了就赶紧撤离，但下午还是加了仓。”一位95后投资者于9月30日下午对经济观察网表示。

9月30日，Wind数据显示，A股开盘35分钟，沪深两市成交额就已突破1万亿元，刷新历史最快万亿纪录。截至收盘，沪深北三市成交额超2.60万亿元，创出历史成交金额天量。

整个A股沸腾。截至收盘，三大指数持续走强，沪指涨超8%，收于3336.50点。自“9·24”新政后，沪指上演五连阳，连续五个交易日涨幅超过21%。深成指涨10.67%，创业板指涨15.36%。板块方面，几乎所有板块全线大涨，证券ETF、酒ETF、半导体ETF等30余只行业ETF（交易型开放式指数基金）涨停。此外逾10只科创50ETF、双创ETF基金取得20%涨停。

券商交易软件再现宕机

这一波行情让券商工作人员直呼“忙疯了”。不少券商的交易软件因大量委托单涌进而出现技术故障。

“为什么买不了这个股票啊，是不是系统问题？”

9月30日早盘，部分投资者反映自己的股票交易软件短时间内无法银证转账、交易的情况。

例如，有网友发帖称，国信证券（002736.SZ）旗下金太阳App出现行情界面一片空白、无法交易的情况。有投资者打国信证券客服电话咨询，客服表示，由于单太大导致交易软件崩溃，目前同行券商也出现类似的问题，投资者可以拨打95536进行电话委托下单。

还有网友称，包括招商证券（600999.SH）、中信证券（600030.SH）、同花顺（300033.SZ）等多家券商App出现无法登录的情况，后续陆续恢复正常。

在这场股市狂欢中，不仅是老股民积极参与，就连一些从未涉足股市的人也跃跃欲试。

有网友称，自己的两个从来不炒股的同学竟然开了户，连保洁阿姨也在考虑入市。

经济观察网注意到，为了抓住这波股市上涨的风口，广发证券（000776.SZ）、东北证券（000686.SZ）等纷纷在官方微信平台发布文章称“7*24小时极速开户”，或附上详细的线上开户操作流程。

除了在假期增加值班人员外，还有部分券商营业部在集团没有要求的情况下，自发宣布开展“不打烊”活动，假期期间也可以咨询、办理业务，以吸引客户。

此外，券商们还忙于通过直播等形式解读政策力度。股市相关的直播和短视频数量、观看量和评论量较以往明显增加。

9月24日至27日，中金财富总部和分公司播出20余场直播和短视频。据中金财富相关人士介绍，其中分公司与行情相关的直播观看人次同比增长超过400%。

银河证券相关人士称，新增投资者显著增长，最近一周新开户较上周增幅106.06%，其中线上新开户增幅更为突出。

万联证券投资顾问屈放向经济观察网表示，近几日他所在的营业部工作人员帮助不少客户重新激活了证券账户；客户咨询如何重新激活证券账户的咨询电话几乎不断。

屈放表示，券商营业部在加强团队建设，包括营销经理人团队的建设。在牛市中，券商加强营销团队的建设，首先会对业务发展起到事半功倍的效果；其次，这有利于加强行情宣传，同时对客户开展风险提示工作。

近一周以来，股市出现了近年来罕见的大涨行情，相关股票指数涨幅刷新多项历史纪录，激发了投资者的热情，大量资金跑步入场。

中国工商银行数据显示，该行9月27日投资者银证转账资金变动情况净值飙升至7.04，显著高于前4个交易日的0.66、2.15、1.4、4.4，周度均值为3.13，创下2021年以来的新高。银行银证转账指数反映的是投资者以真金白银入市的情况。指数快速上涨，反映目前市场对股市反弹的预期高涨。

证券、白酒板块暴涨

首先，券商板块迎来了涨停潮。

截至9月30日收盘，除停牌的国泰君安（601211.SH）和海通证券（600837.SH）外，东方财富（300059.SH）、长江证券（000783.SZ）、第一创业证券（002797.SZ）、东吴证券（601555.SH）等其余券商股悉数涨停。

东方财富的成交金额超过300亿元，位列券商成交额第一位。

最近一周以来，随着“9·24”新政等多项政策落地，股市流动性得到了明显提升。上周，沪深两市成交额连续破万亿元。

万和证券表示，看好中长期资金入市为券商资管、经纪业务、机构业务带来的增长潜力，以及大力发展权益类公募基金为券商财富管理业务打开的业务空间。

开源证券指出，市场成交量的持续放大叠加低基数，券商业绩有望同比明显改善。同时，央行创设的结构性货币政策工具将为市场引入增量资金。两项结构性货币政策工具包括证券、基金、保险公司互换便利工具和上市公司股票回购增持再贷款，首期额度分别为5000亿元和3000亿元。政策端的利好和资金端的流入有利于持续提振市场信心，预计对券商基本面边际回暖起到重要的支撑作用。

此外，白酒股也延续普涨态势。山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、水井坊、舍得酒业、酒鬼酒等连续三个交易日涨停。

平安证券研报指出，一系列新政发布后，白酒板块信心回暖，估值持续恢复。后续随着政策落地，白酒基本面亦有望持续复苏。

在相关ETF（交易型开放式指数基金）中，证券板块、酒板块的多只ETF如酒ETF（512690）、证券ETF（512880）等出现涨停。

基金经理的电话被“打爆了”

“就像脱缰的野马”，9月30日收盘，经济观察网采访北京某公募机构权益基金经理胡昊（化名）时，他如此形容今天的股市行情。

业内有消息传，某基金经理因为股票仓位过高，本来写好了给总行（该基金的代销行）汇报的道歉信。但经过一轮快涨行情，汇报改成了经验分享会。

经济观察网向多位基金经理求证时，基金经理们均笑称不知晓此事的真实性，但大家的心态都在发生变化。

胡昊在今天公司内部的早会上表示，市场上涨过猛，后市不好判断，还需继续观察政策推进情况和市场变化。

不仅仅是胡昊，这场超乎了几乎所有人想象的快速反转行情，让很多资深的市场参与者瞠目。

一位大型公募机构投研人士在今日盘中午休时发了一个朋友圈，“修正非理性的从来不是理性，而是反向非理性”。以此来警示自己不要被这快速的上涨行情冲昏头脑。

胡昊也表示，这波行情来得太快了，完全超乎其团队的预期。这也再一次验证了投资的市场不如想象中理性。

在今天A股沸腾、满屏飘红的行情中，胡昊的领导盘中过来问他：今天怎么涨了这么多，后面还能持续多久？胡昊表示不知道怎么回答。此外，胡昊的电话也被一些客户、朋友甚至家人“打爆”了。他临时增加了盘后内部复盘、写报告和机构路演。

胡昊说，没想到节前最后一个交易日会这么忙，这么富有戏剧性。

今天，胡昊对所管理的基金没有进行任何操作。午休时候，同事们没有像往常一样奔向食堂，而是成群结队地感叹市场表现，或是回拨在盘中因上交手机而错过的电话。

胡昊透露，他的大部分持仓集中在核心资产及金融板块。在普涨行情下，今天他管理的产品净值的涨幅应该在8%以上了。

不过，胡昊感慨，这几年急涨急跌的行情很考验人，有时候跌下去有人怀疑基金经理的水平，基金经理也怀疑自己；现在股市涨了，自己也会怀疑自己，因为这种变化不在自己的预期之内。

聊了一会之后，胡昊表示，还有很多信息回复和路演等着自己，便挂断了电话。

除了投研部门，销售部门同样忙碌得脚下发烫。有ETF（交易型开放式指数基金）布局的销售人员在忙着发送自家涨停的XXETF的信息，主打主动权益产品的大型公募则积极地发出各机构客户和渠道需要的行情归因与展望，并感谢“在最困难的时候，坚持配置我们的产品，如今终于等到了时间的玫瑰……”等。

然而硬币的另一面，是以固收产品为主的公募机构们。随着新政出台后债基面临的调整，固收投研人员和销售们都在安抚客户，积极沟通能不能不要赎回……

一样的是，在如此罕见的“快牛”行情下，公募从业者们纷纷在节前的最后一个交易日，加班忙碌。

后市的关键

9月30日，一位投资者在财经网站发文：这波行情“踏空了”还能再上车吗？

不难发现，在股市暴涨的背后，大家最关心的还是：这次行情能涨多久？

一系列新政释放后，市场快速连涨五天，现在A股还算便宜吗？中金公司认为，A股市场当前估值已经处于较为极端的位置，沪深300指数前向估值处于历史底部一倍标准差附近，横向及纵向均具备明显的投资吸引力；交易、行为方面也出现了历史常见的偏底部特征，前期以自由流通市值计算的A股换手率处于1.5%左右的历史偏底部水平。

中金公司认为，9月14日的国新办新闻发布会明确释放积极的稳经济、稳市场、稳预期信号，带来投资者风险偏好的明显改善。9月26日的中央政治局会议在投资者较为关心的政策应对尤其是财政政策方面有较明确表态，且对资本市场给予较高关注，对市场影响积极，有望进一步促进投资者信心回稳。当前环境下，A股市场升势有望继续延续。

华龙证券研报认为，10月市场积极有为：一是资本市场政策密集出台，政治局会议提出努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，支持上市公司并购重组，推进公募基金改革。政策提升市场流动性和活跃度，市场微观流动性预期改善；

二是中长期人民币汇率保持基本稳定具备坚实基础，叠加美联储降息开启，美元走弱，提升人民币资产价值，权益市场获得关注；

三是经济预期稳定，关于假期消费刺激的政策措施增多消费端数据可能会有较好反馈，房地产政策预期进一步释放消费和投资需求，有望带动内需进一步好转，提升市场基本面预期；

四是市场短期较大幅度上涨后，估值仍合理，处于中长期配置机会期。

瑞银全球金融市场部中国主管房东明就近期市场热点发表评论表示：上周，三大金融管理部门以及政治局会议发布了一系列利好政策，从形式到内容都大大超出了市场的预期，市场也应声做出了正向反馈。总体来说，上周的确标志着整个中国A股市场的一个清晰的拐点。

展望后市，房东明称，通常从底部反弹20%之后，会有一定的多空胶着，有的会获利回吐，也应有板块轮动。在近期强政策信号的推动下，市场预期已经有了比较明确的改变，投资者信心也有显著恢复。接下来的关键是基本面的跟进。除了已有政策的落实落稳，进一步推出新的政策并继续有效传递积极信号很重要。如果后期出台更多政策，不仅是在内容上，而且在形式上也应以市场可以理解的语言，向市场传递坚决、自信的信号。同时，期待财政政策的跟进，以及对民企以及企业家的实质性的支持与呵护。