9月LPR“按兵不动”，四季度或仍有可能下调

本文来自微信公众号：经济观察报 （ID：eeo-com-cn），作者：胡艳明，题图来自：AI生成

美联储降息次日，中国的贷款市场报价利率（LPR）是否下调备受市场关注。

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年9月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%，均与上月持平。

有分析人士认为，美联储降息将为包括中国在内的其他国家继续降低政策利率打开空间。

中信证券固定收益分析师赵诣认为，9月LPR调降的紧迫性和必要性均不高。他表示，7月22日逆回购利率下调至1.7%后，1年期和5年期LPR报价分别跟随下调10个基点，引导贷款利率进一步下行。尽管8月信贷社融数据不及预期，但在地产“金九银十”销售旺季影响下，7月这一轮降息成效对于9、10月金融数据的提振作用仍有待验证。

9月LPR与上月持平

对于9月LPR报价维持不变，中国民生银行首席经济学家温彬认为，主要出于三方面原因：一是当前7天逆回购利率维持不变，LPR相应跟随；二是商业银行净息差仍承压，LPR报价短期继续下调受限；三是市场化负债成本有所上行，削弱LPR报价下调空间。

9月5日，在国新办举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会上，中国人民银行货币政策司司长邹澜提到，受银行存款向资管产品分流的速度、银行净息差收窄的幅度等因素影响，存贷款利率进一步下行还面临一定的约束。

另外，近期市场对于存量房贷利率下调的呼声较高。赵诣分析，近期市场对于存量房贷利率调降存在较强预期，若这一政策较快落地，LPR报价下调或在存量房贷利率调整结束后跟进。总的来看，当下银行息差压缩较多，未来LPR报价调降或需要商业银行负债压力的缓解，不排除后续存款利率先于LPR报价下调的可能性。

年内仍存下调可能

即使9月份LPR未发生变化，有分析人士依然表示看好未来的货币政策空间。

赵诣表示，美联储开启降息周期，年内总量宽货币工具或仍有空间。随着美联储降息落地，我国货币政策环境可能面临以下改变：第一，中美利差收窄而我国资本流出压力可能会得到一定缓解，叠加降息后美元指数伴随走弱，预计人民币汇率将会企稳回升，稳汇率压力对宽货币取向的制约逐步缓解，未来宽松货币政策或存在更多操作空间。第二，随着人民币升值，美国经济衰退压力加大，预计出口端压力可能会抬升，而内需修复难以一蹴而就，预计加强逆周期调节的必要性仍然较高，后续宽货币工具加码仍有必要。

因此，赵诣认为，预计四季度LPR报价仍有下调的可能性。

温彬同样认为，在促内需及提升报价质量等多重考量下，年内LPR报价或仍存下调可能。而且，在美国开启降息周期后，我国货币政策外部掣肘减弱，货币政策空间打开，后续仍有降准和降息的空间和必要，以进一步提振市场主体信心，增强经济内生动力，促进全年经济增长目标实现。