今晚的非农，“太好或太坏”，市场都不喜欢？

本文来自：华尔街见闻，作者：黄雯雯，题图来自：AI生成

随着中东冲突的不断升级、港口罢工刚刚结束、美联储承诺降息，市场对今晚非农数据的担忧情绪显著升温。

先来看看美国本月披露的一系列喜忧参半的就业数据，每周失业金申请数据显示，初请失业金人数下降，而续请失业金人数上升。挑战者企业裁员人数略有减少，但“小非农”ADP私营领域就业人数超预期反弹。ISM制造业就业分项指数进一步下滑，自6月以来首次进入收缩区域。滞后的8月JOLTS职位空缺则意外创三个月新高。

分析认为，这份即将公布的就业数据将有助于巩固市场对美联储在今年年底之前降息的预期。美联储主席鲍威尔本周表示，“如果经济按照预期发展，美联储将在11月和12月分别降息25个基点”。这与市场目前的预期相比显得更为鹰派。

值得注意的是，如果数据显示出明显的疲软迹象，市场对美联储再次降息50个基点的预期可能会重新升温。

高盛：9月非农就业高于市场预期，失业率或面临压力

高盛Delta One交易员Rich Privorotsky昨日表示，明天的非农就业数据显然很重要，但实际上可能会在周末退居次要地位。就业数据应该很简单，好消息就是好消息，坏消息就是坏消息。

当前，华尔街普遍预期，9月美国将增加15万个非农就业人数，较8月份的14.2万个小幅增长。尽管分析师们的预测各不相同，数据范围从7万至22万不等，但出现极端数据的可能性不大。其中私营部门就业人数将从之前的11.8万增加至12.5万。

而失业率预计将保持在4.2%不变，低于美联储年底预测中值的4.4%。

高盛分析师则预计，9月份非农就业人数将增加16.5万，高于市场预期，其中私营部门就业人数将增加14.5万，也高于市场预期的12.5万。高盛认为：“大数据指标普遍显示就业增长稳健，季节性因素可能影响了最近两个月的就业数据。”

高盛还指出，“如果就业人数低于10万，将引起对美联储再次落后于曲线的担忧（利率可能会表现得更好，但认为股市已经定价的软着陆可能会受到挑战）。最佳情况是略好于预期（但不要太强，即低于20万）。”

失业率方面，高盛表示，有两个因素将对9月份的失业率造成压力：

首先，青年劳动力重返校园可能会影响失业率。自周期低点以来，失业率的增加有45%来自16～24 岁的工人，劳动力市场机会的缺乏可能会促使他们以高于通常季节性水平的速度退出劳动力市场。

其次，临时裁员人数继7月份激增后，在8月有所下降，可能部分反映了汽车工厂在夏季重组停工后重新开业，但该数字仍较6月份的水平高出约6万，表明本月临时裁员有进一步下降的空间。

联邦公开市场委员会（FOMC）最近的经济预测显示，到今年年底，失业率将上升至4.4%。

分析师预期分化

分析师对于报告结果态度不一。一方面，主张报告好于预期的分析师认为，由于8月就业增长上调，裁员速度减缓，一系列就业增长的其他衡量指标表明，9 月份就业增长步伐稳健，他们跟踪的各项指标的中位数为增长16.9万人。

另一方面，主张报告弱于预期的分析师表示，近几个月来，JOLTS职位空缺一直呈横向走低趋势。同时，经济咨商会劳动力差异指数显示，认为工作机会充足的受访者与认为工作难找的受访者之间的比值于9月下降了3.3%至12.6%，远低于一季度的30.4%的平均水平和2019年33.2%的平均水平。

此外，随着医疗保健和政府部门的就业水平接近疫情前的趋势，补招带来的工资提振在最近几个月已急剧放缓。分析认为，这种提振可能会继续消退，并将在年底前基本完成，对工资增长产生进一步的影响。

数据过热或过冷都会“吓坏市场”

在9月的FOMC会议上，美联储调整了措辞，承认目前对任务的风险“大致平衡”（此前美联储表示“在2%通胀目标上取得了适度进展”），同时也指出，就业增长已经“放缓”（此前美联储将其描述为“弱化”）。它还补充说，委员会坚决致力于支持充分就业。

有分析指出：“很明显，最近劳动力市场的疲软令美联储感到担忧，而美联储9月份降息50个基点是为了确保政策制定者不‘落后于曲线’，在劳动力市场下滑之前采取行动。”

美联储的Bostic表示，“如果就业增长放缓至远低于10万个就业岗位，就需要更深入地质疑到底发生了什么。如果数据低于10万，可能会重新点燃降息50个基点的赌注”。

高盛交易员Flood则警告称，“股市希望明天的数据大致符合预期。过热或过冷都会加速周末的风险规避行为（显然，过冷要糟糕得多）”。