美国创投正在穿越疫情“黑洞”

“系好安全带，这将是一个段坎坷的旅程”。美国媒体Geekwire这样描述VC和Startups的现状。

NVCA美国国家风险投资协会的作者Maryam Haque和Justin Field在一篇报告中写道，虽然伟大的公司过去是在经济不确定性时期诞生的，但“ COVID-19危机的绝对力量和速度以及不确定的影响和持续时间无法与过去的低迷时期相提并论。”

“全国已经有300多家初创公司裁员，”报告中引用的一位风险资本家预测，”未来四个季度，将有80％的初创公司裁员10％至50％。”

西雅图地区的许多风险投资初创公司已经裁员，包括Lighter Capital, ExtraHop, RealSelf，和Textio。

所以，听一听经历过上一轮经济危机的风投公司的故事，就比较有说服力了。

Ann Miura-Ko，于2001年开始担任风险投资分析师的职务，也曾就职于麦肯锡。刚好是在岌岌可危的2008年金融危机前后与他人共同创立了种子轮基金Floodgate。Floodgate因对共享打车服务Lyft的投资而闻名。她和枫树Maples投资了Floodgate的第六支基金，价值超过1.3亿美元。

Miura-Ko被福布斯杂志评为最具权力的女人，曾于耶鲁大学学习电子工程，并在斯坦福大学完成了博士学位。

对比金融危机时期，在接受硅谷本地媒体The Information时，她似乎显得更加严肃，描述到“这次全球冠状病毒大流行引发的当前冲击是无处不在的，它改变系统，改变生活的一系列事件。”她预计，“这次，初创企业将面临更多困难“。她指裁员时说：“我不认为坏消息已经过去了。”

虽然如此，据The  Information透露，Miura-Ko依然每周用Zoom会见六到十家公司，并在努力在寻找最有趣的机会。在谈到对未来的变化的应对时，这位经历过风雨的合伙人说道：

“嘿，您可能在一月份适应了产品市场，但这并不能保证您适应七月份的产品市场，因为世界已经发生了变化。”

把地址设在和斯坦福只隔几个街区的Lytton大街的Fusion Fund的中国投资人张璐在今年3月份的一次非正式研讨会上，就提前做了VC格局变动的情况反馈，有不少的硅谷的中小VC同行已经在3月时就接到上级指令，接下去的三个月甚至半年会停止一切会议和投资动作。目前她把自己的基金战略调整成多把精力花在已投的Startup上，帮助他们共渡难关。

Strive Capital的投资人Nuno Pedro，同时自己也是一位创业者，在今年4月的一次硅谷本地的线上创业路演活动上，他嘴角上扬时也透漏着一丝无奈，“有时那些投资人为了避开嘈杂的家人和孩子的声音，甚至不得不钻进自己的汽车里去给创业者打电话。“

有不少行业人士也都表示，Zoom虽然可以帮助传递信息，但是对于决定是否初次投资一家企业，还是倾向于现场拜访，和创始人做面对面的交流。目前的情形必然会导致新投项目的骤减，甚至全部消失。有一些创始人为了提高成功效率，会专门问投资人，你们有投过哪一家新的公司吗？这个时候，投资人也会很诚实的告诉创始人，很抱歉，我们没有投任何一家类似的新公司。

对于上述情况的发生，所带来的，也不完全是槽糕的结果。

峰瑞资本的创始合伙人李丰表示，市场不会有那么多的傻钱和跟风的钱，估值少了泡沫作祟，投资者更理性；但凡在这个时期还依然选择创业的公司，只有一个可能，那就是创业者对产品，市场的熟悉度和决心超乎寻常的坚定。

历史上，不少优异的公司确实是诞生于经济下滑期。比如，Airbnb，就是在全球危机中诞生的，那一年恰好是2008年。“优衣库”也是这一年爆发，并催生出了新晋日本首富——柳井正。世界500强中的宝洁和通用，诞生于1873年经济大恐慌时期。

但其实，VC行业的变化也不全部来自于这次的黑天鹅事件。在过去的3-5年中，不管是美国VC还是中国VC，已经在探索自己的未来之路。有些VC会选择全球化拓展，比如老牌VC红杉资本，GGV纪源资本；有些VC会选择全生态链布局，比如办公区美的像设计事务所的Andreessen Horowitz（简称 A16Z），从VC一路迈向FA；有些VC原本只投B轮或C轮，逐渐开始投A轮和种子轮，以及后面的PE轮。

那些在这个特殊时期依然选择逆潮流而上的VC们究竟在做什么？

我们查阅了3，4，5这三个月的投资数据（美国），从看到了一些仍旧是行业先锋的那些熟悉的VC名：Kleiner Perkins（投出过Coursera，Slack，Airbnb），A16Z（投出过Facebook和Skype）, SV Angel（投出过23家独角兽）, Y Combinator（投出过Airbnb，Reddit，Gitlab），贝恩资本（投出过领英），Khosla Ventures(投出过12家独角兽) 。尽管是这样，4月和5月的成交笔数少的可伶，只有区区的个位数。

有一家不得不提的是，光速资本（Lightspeed Venture Partners）。在这几个月里的投资决定格外因人注目，他们前不久完成了三期合计42亿的美元基金。一档在硅谷的节目《硅谷早知道》透露了他们分别投资了中国和印度的AI聊天机器人公司以及一家游戏公司，一家家具电商。

还有一家叫做Benchmark的风投公司，因为投中Uber和 Instagram而走红。他们刚刚成功融到了4.25亿美元的第10期基金。这家VC中的新生力量恰好反其道而行，融资速度反而比预期要快的多，以便抓住的病毒期间低估值的机遇。这个其实不难理解，美国的摩拜单车Lime就降低了估值，向Uber寻求新一轮的入资。

虽然他们依然在做投资，可是不难发现，并不是任意一家公司都会获投、我们还想知道哪些公司，什么样性质的公司会在这个时候依然受到风投青睐。

概况起来，无外乎2点。

其一，在疫情期间反而是表现更亮眼的公司。

我们来看一看欧洲著名的风险投资撰稿人Kjartan Rist在福布斯发布的一篇文章中所深入描述的，”目前，存在三个关键问题可能会决定全球成千上万个由VC支持的初创企业的前景：

当前和未来的现金流量受到了多大的影响？

我应该注意哪些业务指标？

在个人和组织的财务受到打击的时候，我提供的产品/服务是否可能被客户视为“必需品”? ”

有些公司扬帆而上，病毒的隔离助推了数据增长，比如办公协同类软件公司，生鲜配送及订餐业务，视频流媒体，以及游戏开发公司。

毕竟在危机期间，当大家的现金流和业务指标都不容乐观时，上面三条中的第三条无疑会成为获得新融资的决定因素。比如，上面提到的AI聊天机器人，中国的一家叫来也，印度的那一家叫Yellow。

第二种情况是，公司在前期已经获投，目前是新一轮的融资，旨在帮助这些有希望的公司渡过难关。这一点也正是前面Fusion Fund创始人张璐所谈到的。而被投公司也往往选择从奔放型转为防御型。

依旧是Kjartan Rist，在他三月份写的信中说，需要更多的风险资本家采取“激进投资者”的思维方式。现在，随着COVID-19危机的升级，即使是最放任自由的风投也被迫为其投资组合公司提供更多支持。

美国数字保险软件平台Insly的创始人兼首席执行官Risto Rossar解释说：“在这样的时刻，明智的公司可以通过对变化的环境迅速而合理地采取行动来生存。” “例如，我们已经决定通过推迟长期投资并加快获利道路来降低成本，以便我们可以从更有利的位置实现未来的增长目标。”

但并不是所有初创公司都具备这个能力，对于某些由风险投资支持的初创公司来说，要么借贷，要么裁员。对于现金流的充沛度要求，业内默认的规则是融资额能够支撑未来18个月的现金流支出要求。但其实在发展迅速和抢占市场的上升期，初创公司是不可能真正做到这点的，所以会看到不少公司在1年内就会融资第二次。这些业内的做法也并没有什么问题，如果没有发生这次的黑天鹅事件的话。

据Fast Company快公司透露，一位要求匿名发言的东海岸风险投资家说，他们已经向一家仍在申请贷款并裁员的投资组合公司提供了额外的资金。知情人士说，该公司使用这笔贷款来最大程度地减少裁员规模。  

艾琳·格里菲斯（Erin Griffith）和戴维·麦凯布（David McCabe）4月27日在《纽约时报》上发表的一篇文章也提出了同样的建议：“ 有两家初创公司去年筹集了超过1300亿美元的资金，有时他们转向政府贷款不是为了日常生存，而是仅仅是为了购买有用的时间。 “用硅谷的话来说，他们希望将'跑道'或手头现金延长到一年或更长时间。”

美国国家风险投资协会政府事务高级副总裁贾斯汀·菲尔德（Justin Field）说：“风险投资通常不能用来弥补初创公司的收入损失。” “关于可以在今天自由使用风险资本来维持当前运营的观点是对长期风险投资基础的一个基本误解。”但是利用资本的快速扩张，迅速建立规模效应从而建立护城河的做法，以及这次的黑天鹅事件，使得这个界限开始变得模糊。

关于投资偏后期的公司，其实还有一个有趣的观点。著名的天使投资机构贝塔斯曼亚洲投资基金董事总经理汪天凡曾经说过，风投会倾向于投资早期，是因为估值足够便宜。但有时整个生态基础设施在后期才建立和规模起来，这个时候投往往有放大器和加速效应。而现在疫情逼迫这种类型的投资建立起来，因为谁都不忍心看着自己的投资变成沉没成本打水漂。

《经济学人》5月份一篇文章中说：“在市场崩溃之中，全球投资者急于转向安全资产避险。一些人认为这是20年前互联网泡沫破灭的重现，其他人更乐观些。不论谁对谁错，余波过后，创业公司的放牧场看起来将与今天的大不相同。 ”