小规模产品先行，ETF“战术性”降费

本文来自微信公众号：经济观察报 （ID：eeo-com-cn），作者：洪小棠

今年以来，增量资金借道ETF（交易型开放式指数基金）汹涌入市。仅9月份，ETF的规模就增加了7300多亿元。

ETF成为公募基金必争之地。规模大战正酣，多家公司祭出低价管理费策略吸引资金。

截至10月24日，今年以来，已有银华基金、华夏基金、博时基金、鹏华基金等多家公募机构公告调降旗下共计16只ETF产品的综合费率（包含管理费、托管费），降费产品包括中证1000ETF、沪深300ETF、中证500ETF、创业板ETF、双创ETF及券商ETF等。

不过，经济观察报发现，宣布调降费率的这16只ETF产品，均不是跟踪同一指数的ETF中规模最大的产品。

在多位受访的基金业内人士看来，通过调降较小规模ETF产品的费率来撬动增量资金，是目前很多公募机构应对ETF降费趋势的“战术性”打法。

降费消息频传

近期，随着支持经济和资本市场的利好政策频出，A股市场急速反弹，使得费率低廉、透明度高的ETF产品受到各路资金青睐。各家基金公司对旗下ETF产品展开积极营销，其中多家公募选择调降旗下部分ETF产品的费率，以期获得更多规模增量。

10月19日，银华基金发布公告称，自10月21日起对银华上证科创板100ETF调低基金管理费率及托管费率。其中，管理费年费率由0.50%调低至0.15%，托管费年费率由0.10%调低至0.05%。

华夏基金10月以来陆续调低旗下多只ETF产品的费率。10月8日，华夏基金宣布调低华夏创业板ETF及其联接基金管理费率、托管费率。其中，管理费率由0.50%下调至0.15%，托管费率由0.1%调低至0.05%。

10月16日，华夏基金宣布下调旗下华夏上证科创板100ETF及其联接基金、华夏中证科创创业50ETF及其联接基金的管理费率和托管费率，调整后的管理费率和托管费率分别为0.15%和0.05%。

华夏基金表示，为了更好地让利投资者、回报投资者，公募基金行业稳步降低综合费率，提高产品竞争力，未来或有更多产品将降低综合费率。ETF降费对市场将产生积极的影响，有助于吸引中长期资金加大权益类资产配置，这些“耐心资本”有利于未来“慢牛”行情的形成，也有助于降低市场波动。

博时基金于10月10日宣布，博时创业板ETF及其联接基金的管理费年费率由0.50%调整为0.15%，托管费年费率由0.10%调整为0.05%。

今年以来，截至10月24日，已有银华基金、华夏基金、博时基金、鹏华基金等多家公募机构旗下共计16只ETF产品宣布了综合费率（包含管理费、托管费）调降公告。目前来看，调降后的均为管理费0.15%+托管费0.05%，这一综合费率为当前国内ETF管理费与托管费的最低水平。

沪上一位公募机构指数部相关人士认为，指数基金是当前市场情况下的一类基础性配置工具。基金公司降低旗下ETF产品的费率，主要为了吸引对费率较为敏感的投资者，在一定程度上刺激相关产品的规模增长。

该人士称：“尤其在ETF规模迅速扩张、同业公司竞争激烈的环境下，主动调降产品的费率，有利于在同质化较为严重的同类产品中获得竞争优势。而在跟踪同一指数的产品中，头部效应显著，谁能抓住此次机遇获得规模与流动性，谁就能在同类产品中占有更多规模。”

排排网财富研究员卜益力也认为，随着国内宽基ETF市场的成熟发展，越来越多的基金公司推出宽基ETF产品，竞争压力显著上升。各大基金公司为了抢占市场份额，可能会选择采取降费策略；除此之外，证监会也在鼓励基金行业降低管理费率，更好地服务投资者。此前宽基ETF相较其他类型基金产品费率较低，现在随着更多宽基ETF降费，叠加当前火热的市场行情，可能吸引更多资金流入市场，进一步放大降费优势。

“战术性”降费

经济观察报发现，宣布调降费率的16只ETF，均不是跟踪同一指数ETF中规模最大的产品。甚至除广发基金旗下中证1000ETF截至10月24日的规模超200亿元以外，其余宣布调降费率的ETF产品的规模均不足百亿元，部分ETF的规模更是不足2亿元。

例如，挂钩沪深300指数的ETF共有17只，合计规模为1.01万亿元。其中，年内宣布降费的沪深300ETF有3只，分别为沪深300ETF南方、工银沪深300ETF和沪深300ETF鹏华。截至10月23日，这3只产品的规模分别为39.59亿元、18亿元和2.98亿元。

而在规模超千亿元的沪深300ETF产品中，除规模为2564亿元的易方达沪深300ETF的管理费和托管费分别为0.15%和0.05%的水平以外，华泰柏瑞基金、华夏基金、嘉实基金旗下沪深300ETF的管理费和托管费均分别为0.5%和0.1%，这3只基金的规模依次为3917亿元、1652亿元和1615亿元。

目前，跟踪科创100指数共有8只ETF。截至10月23日，这8只ETF的合计规模为309.87亿元，其中博时上证科创100ETF的规模最大，为89.76亿元；鹏华科创100指数ETF的规模排名第二，为76.06亿元。这两只基金的管理费率、托管费率分别为0.5%、0.1%。而年内调降综合费率的华夏上证科创100ETF和银华科创100ETF的规模分别为57.43亿元和60.87亿元。

整体来看，各家公司选择降费的ETF产品均非旗下规模最大的产品，反而是规模较小的产品。北京一家大型公募机构运营人士指出，ETF的IT系统建设和投资管理都有一定的刚性成本。即便按照管理费和托管费分别为0.5%和0.1%来测算，也需要规模达到40亿元以上，ETF产品才能实现盈亏平衡。

该人士补充称，目前的状况是，一些公募基金降费需要考虑公司的实力，如果头部公司各类业务都很强，就可以用其他类型产品的管理费来补贴旗下ETF产品的成本。还有一些公司旗下的ETF进行降费，也会综合考虑产品本身或公司整体指数业务的规模是否足够大。因为一旦降低费率来运作ETF，就需要用更大的规模来补足成本，否则就会收支不平衡，最终很难维持下去。

另一位基金公司产品部人士透露，在当前市场下，ETF投资火热，一些基金公司通过较小规模的ETF产品降费来撬动规模，如果能带来增量当然是理想状态；如果没有达到目的，较小规模的降费也不会给公司整体指数业务带来很大的影响，这算是一种“战术打法”。

降费是大势所趋？

事实上，部分年内规模较小的ETF，并未因产品的综合管理费调降而实现显著的“以价换量”。

例如，今年8月30日，富国基金宣布，旗下券商指数ETF自2024年9月3日起调整费率：管理费年费率由0.50%调整为0.15%，托管费年费率由0.10%调整为0.05%。彼时，该产品在9月3日调降费率实施之日的规模为1.26亿元，流通份额为1.29亿份。而经历9月底至10月初券商股的爆发，富国券商指数ETF的规模及份额未见显著提升。

截至10月23日，根据Wind数据，券商指数ETF的规模为1.62亿元，流通份额降到了1.16亿份。更进一步对比来看，目前跟踪与富国相同指数的券商ETF共有13只，截至10月23日，年内总规模新增36.92亿元。其中，规模最大的一只为国泰证券ETF，规模为286.55亿元。富国券商指数ETF的规模排名位列倒数第二。

无独有偶，泰康基金于今年4月9日宣布对旗下中证500ETF泰康进行降费，将该产品的管理费年费率从0.40%下调至0.15%。当天该基金规模为0.61亿元，流通份额为0.22亿份，半年有余，根据Wind数据，该基金截至10月23日的规模为1.1亿元。流通份额为0.35亿份。

在前述公募机构指数部相关人士看来，产品费率并非ETF规模扩张的决定性因素。虽然低费率产品在长期收益上具备一定优势，但除此之外，基金管理人也要对产品进行包括降低交易成本、严控跟踪偏离、稳健增厚收益、保持ETF良好的跟踪精度等精细化管理。

一家券商系公募投研人士也表示，区分跟踪同一标的指数ETF的差别，不能单纯地比较费率，而是要看整体长期业绩，选择能够创造长期稳定收益的产品。

华夏基金相关人士同样认为，ETF的竞争并不单纯是比谁更便宜，还包括跟踪误差、流动性、风险控制、综合服务能力等等。

ETF降费会大规模蔓延吗？在多位受访人士看来，不管是ETF还是其他类型基金产品，下调费率已成为大势所趋。

前述公募机构指数部相关人士已经听说部分同业公司在内部开会商讨部分ETF降费事宜。而ETF的增量布局及未来如何开展产品持续营销，也成了各家拥有ETF产品的基金公司的业务讨论焦点。当下可见的是，ETF领域竞争会愈演愈烈，特别是在头部玩家之间，竞争是白热化的。

“如果竞争更加激烈，为了吸引投资者和保住市场份额，那么更多机构和更多ETF产品就会‘被迫’降费，所以ETF产品的降费趋势很难阻挡。在有限的时间窗口，基金公司需要更快地做大ETF规模来降低运营成本。”前述北京大型公募机构运营人士认为。

前述公募机构指数部相关人士表示，要想在激烈的市场竞争中突围，除了提供低费率的产品，基金公司需要对被动产品进行主动管理前置，构建和创新有长久生命力的产品。

本文来自微信公众号：经济观察报 （ID：eeo-com-cn），作者：洪小棠