佣金价格战之后，券商离互联网内核还很远

可以预见，所谓“互联网券商”的路并不那么好走。

在基金和保险业纷纷转场之后，券商也踏上了触网之路。可受制于自身固有的盈利模式，券商触网无法复刻余额宝、娱乐宝的做法，其打响的第一枪就是从价格战开始的。

诸位还对国金证券借力腾讯所推出的“佣金宝”记忆犹新吧。借由腾讯股票频道进行网络在线开户，便可享受国金证券万分之二的交易佣金。与此同时，还为账户保证金余额提供理财服务。一时间，“万二交易”的口号刷了全国散户的屏。可在出过风头之后，“万二交易”已然悄悄变脸。

上月初，国金证券发布公告宣布，自5月20日零点起，佣金宝新开户或新转户的投资者佣金率将要调整为万分之二点五。众所周知，万分之二乃是券商经纪业务的成本线，“万二交易”接近于零佣金。国金证券在所谓3个月测试期后的“调价”，事实上意味着券商触网之价格战阶段的提前结束。

何出此言？因为腾讯的标杆效应，在国金证券之后，中山证券火速宣布牵手腾讯自选股，推出主打手机开户“万分之一佣金”的“零佣通”。德邦证券、华泰证券等一众跟风者也相继而至。可这些举动最终都被监管部门叫停核查，“万分之一”的标语仅出现了一天便消失得无影无踪，最终中山证券的“触网价”也被定格在万分之二点五。

监管红线已然探明。传统券商在向互联网券商过渡，但类同电商大战一般的无底线价格战恐怕难于这一领域再现。背后自有逻辑。券商经纪业务无非就是拉人头、促交易、收佣金。机构客户资金量巨大，是传统券商争夺的重点对象，自身就具有极强的议价能力。对于拥有专门团队和专用通道的机构投资者而言，眼下券商触网的种种创新吸引力不大。可散户不同。“万二佣金”肯定不赚钱，但它撬动了腾讯的亿万流量，吸引来了大量新开户者，成为券商增量客户。赚不到佣金，融资融券呢？保证金理财呢？都是新增的盈利点。

所以，即使是监管信号已经释放得非常明晰，可券商借触网之机行价格战之实从而跑马“圈”网的冲动依旧难以抑制。近日，业内不算大块头的国联证券突然宣布推出以“委托交易费定额”为最显著特征的所谓灵佣金产品，对于通过PC和手机投资的用户，“沪深A股、基金交易将享受每笔5元交易佣金”。虽然此举将表面上并非降价行为，但“按笔收费”的模式就实效而言仍将触及佣金价格底线。当年香港就出现过“网上交易按笔划一收费3.68港元”的“全城新低”，也被视作行情低迷时券商借道互联网自救的极端个案。由是观之，如此这般以“解决普通投资者之于繁杂佣金计算公式的痛点”为口号的券商触网创新能否得到监管层的真正宽容，眼下还很难说。

事实上，在既有的条件下，券商触网已经进行了多种尝试。最初级的是逐步普及网上开户业务，深入一点的是搭上电商的渠道，最激进的是全面投入BAT的怀抱傍大款。可无论是哪一种方式，券商触网目前都难言真正实现突破传统。

道理其实再简单不过，传统券商向互联网的转场改变不了二级市场的持续低迷的现实。一个失去了赚钱效应的股市，原本就难以吸引更多的普通人参与，在这样的大环境下，即使券商借道互联网大打价格战又能招徕多少人气呢？更何况，倘若券商的创新佣金产品最终成为了互联网巨头们的金融产品宿主的话，保证金就会变成BAT们的资金池，进入股市的钱反而会更少。不难想象，一旦出现这种苗头，监管机构极有可能出手全面封杀券商互联网创新。

当然，个人并不希望见到券商触网的各种举动都被监管层和市场视为洪水猛兽，毕竟普通投资者通过券商触网得到了实惠。佣金宝们的出现，客观上起到了拉低经纪业务整体价格水平的效果。然而券商们的触网创新如果始终停留在拼价格、争渠道、抢流量的层面上，我们只能说这样的“触网”，离互联网券商的真正内核还很远。

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