黄金创新高，白银一周上涨18%：贵金属市场因何狂热？

对于近期金价、银价大涨的原因，方正中期贵金属分析师黄岩对经济观察网表示，市场流动性充足为贵金属上涨提供了“催化剂”。本文来自微信公众号：经济观察网（ID：eeojjgcw），作者：陈珊

黄金、白银不断突破前高，周线收下大阳线，市场对贵金属的狂热“卷土重来”。

7月24日，国际黄金现货突破1900美元/盎司关口，继续刷新自2011年9月以来的近九年新高，最高触及1906美元/盎司。Wind数据显示，本周金价节节攀升，连续五个交易日均录得上涨，周k涨幅为5.07%。

而白银的涨势更猛。银价(伦敦银)最高触及23.251美元/盎司，为2013年9月以来最高价，截至周五收盘时，银价报22.76美元/盎司，一周涨幅高达17.78%。

今年以来，金价已经上涨25.27%，银价上涨了27.71%。有投资者感叹道，“黄金市场是一列失控的货运列车，鉴于历史高点即将出现，现在不是站在这列火车面前的时候。”而也有一些分析人士认为，金价或将继续朝着2000美元/盎司的高点奔去，但也要注意“高处不胜寒”。

推力

对于近期金价、银价大涨的原因，方正中期贵金属分析师黄岩对经济观察网表示，市场流动性充足为贵金属上涨提供了“催化剂”。他解释道，在3~6月份，美联储的资产负债表同比扩张了80%，基础货币投放同比增加25%。如果货币乘数能恢复到年初状况的话，这就意味着美元计价的所有资产贬值了25%，因而需要补涨。“此前这一年来，黄金勉强跑赢、白银跑输，这是不合理的。在最近一周美联储和欧央行有进一步释放流动性促进经济的倾向，因而对两者的价格有正向刺激的作用。”

南华期货贵金属分析师薛娜告诉经济观察网，贵金属近期上涨主要由三方面因素助推。首先是美国的通胀预期在升温，这种情况下对贵金属普遍利多；其二，避险情绪也有所升温，美国疫情仍未得到控制，失业人数上升，经济前景堪忧；其三，国际环境不稳定导致避险需求增加。此外，近期黄金、白银ETF在持续增加，市场投资热情高涨，是推动金银上涨的重要因素。

数据显示，随着金价、银价不断上攻，全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓本周五个交易日保持增加。一周内增持22吨，当前持仓量为1228.81吨；7月24日，全球最大白银ETF——iShares Silver Trust持仓较上日大幅增加298.39吨，当前持仓量为17379.98吨。

对于白银短时间出现迅猛上涨的原因，分析人士认为，还与其投机属性强有关。

薛娜告诉记者，白银市场个人投资者较多，市场容量较小，价格较低、容易形成更大的波动，所以短期在情绪的刺激下涨幅更大。

黄岩称，白银的投机性很强。其功能实际为工业用途和装饰品，工业用途占比50%，银器首饰投资品占比50%，工业属性和贵金属属性反复摇摆。并且，白银单位价值量较低，避险功效实际犹如空中楼阁。“100万美元的黄金可能只有23公斤，但100万美元的白银可能有1.5吨重。”黄岩进一步表示，白银主要为铅锌铜矿副产品，全球铅锌铜矿整体上处于扩产周期，因而白银的产量也处于持续增加的状态，有着庞大的表观库存。因而，白银往往多空博弈极为激烈，一旦有大资金涌入往往出现急速而剧烈的波动。

黄岩表示，白银的补涨理由有以下几方面：第一个是金银比，黄金超涨带来的资金面的涌入；第二个是市场经济复苏的预期和热度很高，同时避险情绪也可能助推银价阶段性上涨；第三是技术面有突破倾向，资金的热度较高，期货市场增仓明显。

值得注意的是，白银当前的行情同样出现在今年2月下旬，但是2、3月份白银却出现了大幅回调，两个月累计跌幅超过20%。

由于铅锌白银是伴生矿，当时铅、锌价格大幅下行，成本破位，企业为了保护亏损多的主产品而大笔在期货市场进行白银的卖出保值，造成了白银价格的下跌。

黄岩认为，7月初，黄金连涨同样给白银带来了贵金属方面的关注度，同样也出现了市场经济复苏预期和资金热度较高，以及出现了技术面的突破。但他认为，7月和2月最大的不同是，铅价和锌价因为澳大利亚矿石发货而快速上涨，把潜在的利空因素消除。

“即使市场很多人都看涨，因为多头被2~3月的行情打怕了，所以都处于观望状态。在这种情况下，白银在7月上旬和中旬时，在市场整体热度很好的情况下，却走势极为平稳窄幅震荡行情。”而当资金真正涌入后，这些追涨的钱使市场变得极为拥挤，银价在几天时间内急涨20%以上。黄岩接着说，“实际上由于涨速过快，直到银价在22美元/盎司上方时，换手率才真正打开。因而，白银不是涨得太快了，而是涨得太慢了，把慢牛结构变成了疯牛结构，即使如此，由于换手率刚刚打开，上方仍然有空间。”

上方空间

当前，国际黄金在1900美元/盎司附近，白银价格也震荡于22~23美元/盎司之间。分析人士认为，从后市来看，贵金属价格仍有上涨空间，但不确定性与波动性风险加大。

薛娜认为，未来可能刺激上涨的通胀预期、疫情蔓延导致经济放缓的避险需求以及国际环境不稳定导致避险需求仍较强，预计黄金短期可能在1900附近震荡，回调空间或有限，后续仍有较强的上涨动力。“下半年黄金很可能突破前高点1921美元，上方的空间很大，年内可能突破2000美元/盎司。”

而白银近期上涨过快涨幅过大，短期可能存在回调的风险。薛娜建议，投资者观察等待白银回调形成一定的形态再突破时入场做多。“白银上方空间仍比较大，年内可能涨至30美元/盎司。”

黄岩也表示，黄金历史峰值是1921美元/盎司，从目前市场的资金热度和情绪来看，上触前高的可能性很高。“但如果考虑金铜比、金油比、金银比、金铂比等相对比价来看，黄金当下的价格无疑高估，但资金热度却显示多头活力较为充足，因而后续很可能出现宽震的行情，波动幅度很大。”

他进一步表示，国际关系向其余板块扩散后，市场的风险偏好显著走低，股票、有色金属等资金敏感的品种出现了较深的跌幅，极端情况下存在3月份那种所有资产共振性回调的风险。

“当前金价银价上涨和回调的可能性同时存在，这更多依赖资金的选择。”黄岩表示，对于投资者来说，首先要注意自己参与市场的目的是什么。如果为了投机性的盈利，那么当下确定性很差，波动性很强，适合短线灵活的投资者；如果为了套期保值来锁定几个月的成本和利润，那么很大可能不是很好的买点，而是很好的卖点，可以考虑逐笔分批的保值。由于不确定性很大，所以不宜重仓操作。

对于贵金属市场面临的诸多不确定性因素，薛娜提醒：投资者需重点关注美国疫情进展，尤其是死亡率的变化，若市场担忧美国经济避险情绪升温，一般利多黄金，而对白银有一定的利空；此外，国际关系的进展也需要重点关注，若避险情绪升温，一般利多金银。另外，美联储的货币政策若超预期宽松，则利多金银。

本文来自微信公众号：经济观察网（ID：eeojjgcw），作者：陈珊