立讯精密会不会成为第二个富士康？

本文来自微信公众号：IT时报（ID：vittimes），作者：李玉洋、钱奕昀，题图来自：Tim Cook微博

30秒快读：

• 立讯精密离代工行业新寡头又近了一步，即将成为首个代工苹果iPhone的大陆制造企业。

• 王来春的传奇经历，与著名的“打工女皇”、前中国女首富蓝思科技董事长周群飞几乎如出一辙。

• AirPods对苹果和立讯精密来说都是摇钱树，iPhone会是下一个吗？

立讯，对很多中国人来说是一个陌生的名字。

但它身上的标签却不少，是女企业家白手起家创业的“第二个蓝思科技”，是青出于蓝胜于蓝的“第二个富士康”，是从老东家母体裂变竞合出的“第二个蒙牛”，又或是笑容可掬的科技版“老干妈”？

7月17日，立讯离代工行业新寡头又近了一步，立讯精密发布公告称，立讯精密及其控股股东将出资33亿元人民币，收购纬创资通直接及间接控制的全资子公司纬创投资（江苏）有限公司及纬新资通（昆山）有限公司100%股权。

这意味着，曾经的AirPods大厂，也许要开始生产iPhone了。

就像演艺圈艺人“演而优则唱”，AirPods是苹果公司近两年的头号明星产品，在AirPods代工方面取得巨大成功之后，苹果似乎已经拿定主意要将iPhone的订单给立讯精密。

纬创资通是苹果iPhone的第三大代工厂，其规模小于富士康与和硕，此次收购标的纬新资通，主营业务正是iPhone生产基地。

纬新资通（昆山）有限公司，图源：昆山伯乐网

据外媒报道称，苹果公司曾授意立讯精密参与投资iPhone金属机壳供货商——可成科技，希望能够扶植立讯以挑战富士康长期在电子组装业的市场定位。

市场没有预料到的是，立讯精密快刀斩乱麻，直接收购了纬创的iPhone产线，直接下场进入iPhone代工链。若此次收购顺利完成，立讯精密将顺势进入iPhone的组装供应链，成为首个代工苹果iPhone的大陆制造企业。

打工妹进阶百亿富豪的励志故事

说起立讯精密这家公司，就不得不提它与富士康的渊源。其女创始人王来春的传奇经历，与著名的“打工女皇”、前中国女首富蓝思科技董事长周群飞几乎如出一辙。

受益于20世纪80年代改革开放带来的红利，深圳吸引了众多台商的进驻，1988年中国台湾电子巨头富士康在大陆建立了第一家工厂，并从深圳周边的澄海、潮州、丰顺等地招来首批150名员工，21岁的农家姑娘王来春便成为富士康旗下“海洋电子接插件厂”的一员。

富士康在大陆开的第一家工厂——深圳海洋精密电脑接插件厂，图源：网络

吃苦耐劳的王来春，在富士康一做就是10年，从一个普通的流水线工人成长为掌管上千人的课长。这是当时大陆员工在富士康所达到的最高职位。

1997年，王来春决定辞职创业，1999年与哥哥王来胜出资收购香港立讯公司。

2004年，王来春从香港回到深圳创办立讯精密，主要业务是做台式电脑连接器、连接线，而这也正是富士康早年发家的主营产品之一。

王来春为客户介绍公司产品，图源：网络

成立早期，立讯精密的发展得到了富士康的帮助，富士康为大公司配套，立讯精密就为富士康配套，生产及销售各种电子连接线、连接器。

2009年9月郭台铭胞弟郭台强的富港电子公司出资4000万元认缴了立讯精密400万股，并以3.08%的股权成为立讯精密第三大股东。

根据立讯精密招股书披露，在2007年至2009年，公司向富士康销售产品的收入占当期营业收入比例分别为47.73%、56.46%、45.38%。那些年，立讯精密靠承接富士康的订单撑起了业务根基。

凭借公司第一大客户富士康的业务支撑，立讯精密快速成长，现任立讯精密董事长的王来春曾向媒体表示，学习鸿海的经营模式让立讯精密实现了增长。

2010年，立讯精密在深圳挂牌上市，王来春个人身价达到23亿元。

2010年立讯精密深圳挂牌上市时的王来春，图源：网络

曾经的打工妹，登上了中国富豪榜。

作为立讯精密的实控人，王来春兄妹通过其控股的立讯有限共同持有42.93%的股份。

截至今日收盘，曾经的打工小妹已经是身家超过830亿元（约合120亿美元）的超级富豪。

开挂般甩开竞争对手

上市之后，立讯精密继续保持高歌猛进，开启持续增长模式。

立讯精密通过一系列资本操作，实现“连接器—模组—整机”三级跨越，形成消费电子、电脑精密组件以及汽车电子等三大业务，完成产业链的延伸与品类的扩张。

立讯精密产品线，图源：立讯精密官网

利用筹集的资金，2011年，立讯精密收购了昆山联滔，从而顺利切入苹果供应链，成为iPad连接线的主要供应商之一；

2016年，立讯精密已发展成苹果重要的模组制造商，开拓天线、无线充电、声学器件等模组产品；

2017年，立讯精密成功取得苹果AirPods的代工资格，正式进入整机代工领域。

一连串资本操作之后，立讯精密的代工帝国日益强盛，对富士康的经营依赖也迅速降低，立讯精密顺利成为苹果、华为等头部科技公司的代工厂。

最近十年中，立讯精密如开挂了一般，逐步甩开竞争对手。目前，立讯精密是AirPods主要供应商，占AirPods份额65%～70%，AirPods对苹果和立讯精密来说都是摇钱树。

苹果CEO库克拜访立讯精密昆山公司，图源：苹果CEO库克微博

咨询机构Strategy Analytics预计，AirPods和真无线耳机市场的增长仍将继续。到2024年，收入将超过1000亿美元。在2019年，苹果AirPods出货量近6000万部，占据真无线耳机市场71%的营收。

分析师郭明錤表示，因为2020年款iPhone手机取消赠送有线耳机和即将亮相的AirPods 3，预计2021年AirPods的总出货量将达到1.2亿部，同比增长28%左右。

郭明錤预测2021年AirPods总出货量可望达1.2亿部，图源：天风国际

上市以来，立讯精密股价暴涨超过50倍，对应归属净利润从2010年的1.16亿元持续扩大到2019年的47.14亿元，9年间，营业收入规模扩大超60倍，利润规模扩大超40倍，营业收入9年复合增速为58.14%，归属净利润9年复合增速为51%。

根据东方财富网数据，二季度末，立讯精密的持仓基金共有1096只，比一季度末增加464只，增长率73.42%；持股总市值542.89亿元，比一季度末增加198.57亿元，增长率57.67%。

由此可见，二季度期间，市场对立讯精密依然看好。

光大证券一份研报指出：“短期在手机模组方面份额提升+新品扩张，同时AirPods继续快速放量;中期Apple Watch有望复制AirPods的成功;长期则打造精密制造平台，向iPhone、通信、汽车等多领域进军。”

剑指iPhone

今次立讯精密收购纬创切入iPhone组装之后，立讯精密已经不再是富士康“小老弟”，曾经的“后浪”摇身一变成为强劲竞争对手。

集邦咨询分析师冉玄同表示：“等到这次收购完成，立讯代工iPhone的可能性比较大，虽然纬创代工iPhone的份额不高，但苹果在每个环节都有保持多家供应商的传统。”

电子创新网CEO张国斌也表示，立讯精密未来将是本土最重要的精密制造企业，现在代工TWS（真正无线立体声）耳机，未来也会进入手机代工领域，“苹果这样布局也可以压制一下富士康。”

据了解，纬创是全球最大的ODM代工厂之一，与富士康、和硕共享iPhone整机代工订单。

2017年开始，纬创开始做新iPhone订单，为此，纬创斥资两亿在昆山扩厂，生产苹果廉价iPhone。

从苹果业务量来看，富士康通常订单量在50%以上，和硕在30%左右，而纬创在10%浮动。

图源：日经中文网

纬创在昆山、泰州、中山、重庆、成都拥有5个制造中心，此次立讯精密收购的纬新资通，主营业务为手持行动装置之产销，也就是iPhone的主要生产基地。

纬创的昆山工厂是其重金打造的优质资产。

相关资料显示，2018年纬创集团加码投资昆山后，开展新科技项目，把高端智能产品、新产品研制放在昆山，打造智能工厂。

“打个比方，立讯看上去是买到了纬创留下的‘精装二手房’。”一位业内人士认为，立讯精密收购的是纬创的优质资产。

“要代工iPhone，立讯精密肯定需要再投入，立讯此番操作应该是计划扩大布局，扩充赛道，从AirPods等产品代工扩展到iPhone，以后还可以扩展到安卓其他品牌。随着富士康等厂商在大陆战略收缩，立讯精密有机会在这一领域分一杯羹。”冉玄同表示。

多名立讯精密昆山厂员工告诉《IT时报》记者，目前立讯精密普工底薪在2000元左右，加上加班工资，平均每月综合薪资在4000元~5000元之间。

而一名在浙江立讯精密的厂哥表示：“正在备战量产快要发布的第六代苹果手表，近期加班比较多。”可以预见的是，等到立讯精密正式接手纬创昆山厂iPhone代工，再加上苹果对它的扶持，未来立讯精密很有可能获得更多的中高端机型订单。

和硕、纬创投资锚定

就在立讯精密宣布收购纬创昆山工厂5天后（7月22日），立讯精密控股股东立讯有限及其一致行动人、立讯精密实控人之一、副董事长王来胜，当天通过深交所大宗交易系统减持1.3亿股，占公司总股本的1.85%。

深交所数据显示，立讯有限及王来胜当日减持，成交均价为53.2元/股，折价率为7.2%，套现金额高达69.1亿元。

立讯精密公告称，立讯有限及王来胜减持资金，拟主要用于偿还立讯有限银行借款及支持立讯精密相关资金需求。

与此同时，被收购方纬创公告称，下属公司当日共斥资30亿元，以53.2元/股的价格，购入5639万股立讯精密股票。

增持完成后，纬创持有立讯精密0.81%的股份，位列第五大股东。在公告中，纬创表示买入立讯精密股票为策略投资。

在外界看来，这无疑相当于立讯精密用股票置换了纬创的资产。

另一家台湾厂商和硕也斥资6亿元增持了立讯精密1138万股股票，增持价格与纬创的大致相同。加上此前持有股份，和硕在立讯精密中持股比例升至0.57%，成为其第六大股东。

新形势下，两大传统台湾代工巨头“很识时务”，锚定内地“新秀”立讯精密构建护城河。   

目前，立讯精密市值约4000亿元，比富士康母公司——鸿海集团约11908亿台币（折合人民币约2800亿元）的市值高出很多，也比富士康A股上市公司工业富联当前市值3052亿元高出了不少。

对此，富士康的内心OS会是什么呢？

本文来自微信公众号：IT时报（ID：vittimes），作者：李玉洋、钱奕昀