“欧洲之光”竟让高盛赔得血本无归：起底Northvolt破产之谜

欧洲的电池野心在Northvolt的破产海啸中被重创，而其冲击波可能将远超过一家电池初创企业倒闭所带来的影响。

上周Northvolt申请破产后，作为第二大股东的高盛也紧接着宣布，将其持有的Northvolt股份价值减记至零。高盛在2019年首次投资Northvolt，直到半年前，这一华尔街大行都一直坚定认为Northvolt的投资回报十分乐观。

据外界估计，高盛的私募股权基金持有Northvolt至少8.96亿美元的股份，占比19%。另一个难兄难弟则是德国汽车制造巨头大众汽车，据称其也已经大幅减记其持有的21%的Northvolt股份。

除了高盛和大众这些重量级投资者外，西门子、瑞典养老基金AMF都是Northvolt的股东之一。股东们在过去陆续为Northvolt输送了150亿美元的资金，帮助其成为欧洲规模最大的初创企业。

但截至11月21日，Northvolt账上只剩下3000万现金，和58亿美元的债务。作为债主之一的欧盟委员会，其发言人在周一表示，其为欧洲投资银行向Northvolt提供的多笔贷款提供了担保。

目前该机构的风险敞口已经达到3.13亿美元，这部分亏损十分可能将由欧盟预算承担，而欧盟预算又主要由欧盟各国财政部出资提供资金。

无数的私募经理、政府官员和欧盟纳税人都很纳闷，在他们看来，一个月前Northvolt还是欧洲最有希望打破亚洲对电池的垄断，但一夕之间，电池没了，钱也没了。他们能想到的唯一迹象，或许只有宝马的那一次撤单。

危机的开端

Northvolt由Peter Carlsson和前特斯拉高管Paolo Cerruti于2016年创立，其宗旨是利用北欧地区丰富而廉价的绿色能源，在电池领域挑战宁德时代和比亚迪等电池领先公司。随后，俄乌冲突、欧洲绿色转型等一系列事情又推动该公司成为欧美新能源的一张名片。

在其发展早期，Northvolt获得了欧洲一些最大工业集团的商业和金融支持。除大众汽车的股权投资外，宝马、Scania等汽车集团都向Northvolt下达了规模极大的订单。到2022年，Northvolt的客户订单累积金额已经达到550亿美元。

这也让最初计划只在瑞典小镇谢莱夫特奥建立一家工厂的Northvolt野心膨胀，第二家、第三家工厂迅速被提上日程，德国、加拿大、波兰等国家都成为该公司的业务发展地，除了电池制造之外，Northvolt还做起储能设施、阴极生产和回收等生意。

遗憾的是，在2021年开始生产电池的谢莱夫特奥的工厂，无法担当起Northvolt这一大摊子生意中的核心角色，反而成为刺破Northvolt资本泡沫的第一把刀。

2023年，谢莱夫特奥工厂的总产量只有其理论产能的0.05%，这让一众期待Northvolt惊艳表现的欧洲人士大跌眼镜。

2024年6月，大客户宝马终于认栽，以延误和质量不佳为由终止了一份价值数十亿美元的电池合同，而这一事件也被市场视为Northvolt的一大挫折。但当时没人想到，这个挫折会直接绊倒Northvolt。

谢莱夫特奥

Northvolt首席执行官Carlsson上周反省称，他应该早点停止公司的扩张，以确保核心引擎（谢莱夫特奥工厂）可以按计划运转。

越来越多的人发现，谢莱夫特奥工厂多年以来竟一直在上演一出“草台班子”大戏。一名熟悉谢莱夫特奥的人士表示，那个瑞典小镇十分偏远，难以吸引有识之士在那边安家，而当地的人才也不愿跳槽去Northvolt工作。

还有人补充称，谢莱夫特奥纬度极高，夏天天不黑，冬天天不亮，导致很多外地工人生物钟完全紊乱。该地之难熬，最后甚至让有些瑞典人都不愿意去上班。

更加离谱的是，Northvolt是一家很“绿”的公司，这不仅表现在它是一家制造绿色电池的公司，还表现在它的政治正确。该工厂引进了来自100多个不同国家的数千名新工人，但工人们之间几乎没有交流。

另据一份调查报告，该工厂能完成工作的只有100多个来自中国和韩国的外包工人。其中，中国的外包工人主要来自一家无锡的电池上游设备生产商。而为了赶工，Northvolt要求中方前往瑞典工厂完成设备测试，痛苦的是，当地工厂却没有一个人有生产经验。

据一名前员工透露，Northvolt基础太弱了，一切都要中国人手把手地教，机器也是中国人给的，厂房也是中国人建的。这种脱节导致谢莱夫特奥上下沟通不灵，这也让公司管理成为一个极大的问题。但这些细节都被隐藏在谢莱夫特奥工厂里。

一直都很灾难

Northvolt的现任和前任员工还透露了更多的内幕。谢莱夫特奥工厂还存在着安全标准差、浪费资金和普遍性管理不善等问题。

大概一年前，谢莱夫特奥工厂曾发生过一次爆炸，导致了一名Northvolt工人死亡。随后，瑞典环境检察官以涉嫌严重过失杀人罪对Northvolt提起调查。而那次事故也让Northvolt停止了工厂生产，导致其对最大客户Scania的电池供应出现延误。

去年12月，Northvolt再次出现事故，一名建筑工人在扩建工厂时，被倒下的叉架砸中身亡。而在今年年初，Northvolt工厂又发生了三起不明原因的工人死亡事件。这对一家追求高环境标准，高道德标准的电池生产企业来说，无疑是十分灾难的事情。

出自特斯拉的电池工程师团队可能低估了在欧洲白手起家的难度，华尔街和欧洲政客大概也低估了现实与梦想之间的距离。Northvolt的这一出悲惨戏剧早在很久之前就已经有所伏笔。

难回当初

前特斯拉高管、Lyten公司的首席电池技术官Celina Mikolajczak指出，电池的制造难度极大，其必须在无尘环境中的自动装配线上生产，使用高度加工的金属和化学品进行制造。轻微的杂质就可能毁掉成批的电池，使公司一下子损失数百万美元。

她补充称，电池工厂的建设成本高达数十亿美元，而掌握所需技术诀窍的工程师却供不应求。人们如果想要在电池行业中立足，他们就必须带来新的东西，而不是追赶着前人的脚步。

股东们似乎对Northvolt的管理层已经无话可说，还有人则将矛头对准大众汽车和高盛，声称是这两大股东在很多问题上意见不一致才加剧了Northvolt的困境。总之，每个人都希望找到一个确切的理由来为自己打水漂的投资买单。

据Northvolt临时董事长Tom Johnstone称，破产程序将帮助该公司重新获得资金，并加以重组以继续电池制造业务。但每个人心里都明白，Northvolt不再是过去的那个欧洲之光了。

本文来自：财联社，作者：马兰