孟加拉国是下一个印尼吗？

本文来自微信公众号：志象网（ID：passagegroup），原标题Could Bangladesh be next Indonesia?作者：Melissa Goh，编译：付饶，题图来自：视觉中国

在过去十年，亚洲一直增长很快，但有一个国家被排除在了增长之外，那就是孟加拉国。

与印尼或越南相比，除了核心的服装制造业和农业外，人们对这个位于印度东部边境的小国知之甚少。

“孟加拉国在地理上属于夹缝中——它不是印度，也不是东南亚。” 健康科技初创公司Praava Health创始人兼CEO 辛哈（Sylvana Q. Sinha）这样说道，“投资者不了解孟加拉国。对他们来说，这是一个不熟悉的新市场”，她补充道。

Praava Health创始人兼CEO 辛哈（Svlvana Sinha）/ Saikat Bhadra

多年前来到孟加拉时，这位孟加拉裔美国企业家看到高质量的医疗服务稀缺，感到很震惊。“我观察到，凡是有能力的人，都在出国看病，这让我大开眼界。” 辛哈说。

诚然，医疗差距存在的原因，是这里依然普遍贫困。在孟加拉国，约有2400万、也就是六分之一的人依然生活在贫困线以下。但几位本土创业者和投资者都表示，外国投资者最常见的一些误解，包括安全问题和缺乏基础设施，都是没有根据的。

从好的一面来看，孟加拉国的劳动力年轻——年龄中位数在28岁，他们中许多人有能力、有技术，渴望消费更有质量的服务、产品和内容。孟加拉国拥有1.64亿人口，是世界第八大人口国，人口规模是印度尼西亚的三分之二。其年人均国内生产总值（GDP）增速居世界前列（7%左右），2019年超过了中国、印度、印尼和越南。

2018和2019年，孟加拉国的人均GDP增速超过了越南、中国、印度和印尼/Worldbank

同时，孟加拉国的移动互联网普及率也不断提升，给科技创业公司带来了巨大机遇，包括乘车、送餐、健康和教育领域。2017年，孟加拉首都达卡的Facebook活跃用户数在全亚洲排名第二。

云厨房Kludio的联合创始人兼CEO哈希米（Kishwar Hashemee）说：“2016年，我们在孟加拉国每天有4000个食品配送订单，但现在，日订单量超过10万。”哈希米将自己的企业比喻为 “数字美食广场”，它在2019年推出后，在食品配送领域与Pathao、Foodpanda和UberEats竞争。Kludio自有食品品牌，订单和交付也自己处理。

云厨房Kludio的联合创始人兼CEO哈希米（Kishwar Hashemee）/westerngazette.ca

“人们认为，这是一个发展中国家，所以很穷，而且害怕极端主义。但一旦人们开始开始尝试了解这个国家，就会发现它很像一家基本面非常好的高增长公司。” 物流初创公司Truck Lagbe的首席财务官乔杜里（Ravid Chowdhury）说。

在美国长大的艾哈迈德（Rahat Ahmed）是孟加拉国Anchorless公司合伙创始人兼首席执行官，他在2004年9月第一次来到孟加拉国。这位风险投资家说：“我记得我回到纽约时，觉得（达卡）什么都没有。” 他的公司专注于早期创业公司。十多年来，他见证了这里的变化。

几年后，艾哈迈德已经成为打车初创公司Pathao的投资人，并领导Anchorless努力吸引孟加拉国的初创公司。这家风险投资公司将物流初创公司Loop Freight，以及人工智能公司Gaze作为其投资组合的一部分。

1. 资金缺口

全球公司的投资，能够让孟加拉国的初创企业获得更多注意。诸如Gojek对Pathao的投资、500 Startups投资Shohoz、蚂蚁金服入股bKash等，都使孟加拉国的初创企业获得了关注。

但这里的融资规模仍然大幅落后于东南亚和印度。根据LightCastle Partners和Anchorless汇编的数据，2019年，孟加拉国的初创公司共获得了7060万美元的A轮和B轮融资。相比之下，印度初创企业拿到了24亿美元的资金，是前者的30倍。而印度的GDP只是孟加拉国的9.5倍。

对于创业者来说，筹集资金并不容易。Praava Health CEO 辛哈就表示，“筹钱是比创建公司更难的事情。” Praava Health是一个健康中心网络，提供在线诊断和家庭医生服务，它的一部分资金是自筹的。目前，它已经从“美国为主”的投资者处筹集了850万美元的种子轮和A轮融资。

Praava Health提供在线诊断和家庭医生服务/Praava Health

在教育方面，目前，印度有两个科技独角兽，Byju's和Unacademy。而在投资人艾哈迈德看来，孟加拉国估值最高的两个教育科技初创公司价值约在300万到400万美元之间。考虑到印度和孟加拉的人均GDP水平大致相似（2000美元左右），若假设投资与人口数量成正比，孟加拉国的教育科技公司应该能够达到1.5亿美元的估值。“但（孟加拉国）没有接近这样估值的公司”，艾哈迈德指出。

此外，根据当地企业家的说法，外国人对孟加拉国的看法还没有跟上这个国家发展的进步。

Truck Lagbe的CEO 拉希德（Anayet Rashid）还记得，1980至1990年代孟加拉的情况。“当时，因为贫穷和洪水泛滥，孟加拉国的国际形象颇为负面。现在我们已经很久没有遭到洪水侵袭。以前，达卡会被淹没，但那是30年前的故事了。”

孟加拉国过去的国际形象十分负面/World bank

拉希德认为，他过去几年在孟加拉国各地观察到的基础设施建设水平是“惊人”的。他解释道，“即使在国家最偏的角落，也能看到铺好的路，甚至会有四车道、双车道的路。这样的发展，很多投资者都没有注意到。” 他说。

在过去十年中，孟加拉国的消费也在膨胀。服装出口的繁荣拉动了经济，跨境资金流动不断增长，在2019年创下新高。

2016年以来，孟加拉国的实际GDP增速一直保持在7%以上，但新冠疫情带来了麻烦。尽管世界银行对全球经济的预估都进行了下调，但孟加拉国计划部长曼南（Muhammad Abdul Mannan）仍对今年的增长给出了6%的预估。

可是，强劲的经济基本面并没有说服投资者。“我们不得不一次又一次介绍孟加拉国。多数情况下，我们接触了很多风险投资公司，他们投资的业务与我们很相近，但他们的投资组合中没有孟加拉国”，拉希德说。

孟加拉国必须与印度和东南亚争夺投资者的注意力。Flourish Ventures的全球投资顾问阿加瓦尔（Smita Aggarwal）说：“这两个市场发生的事情太多了，如果你专注于他们，就不必去看其他地方。”

Smita Aggarwal的办公室位于孟买，她表示，投资Shopup是个偶然/Flourish Ventures

Flourish Ventures从Omidyar Network分拆而来，专注金融科技的风险投资。它在亚洲有17家投资组合公司，其中只有一家在孟加拉国。阿加瓦尔表示，这家公司在2018年首次向B2B平台ShopUp开出支票时，并没有积极寻求在该国投资。

她回忆说，因为ShopUp坚持要见面，才偶然发现了这个机会。Flourish Ventures最终成为ShopUp种子轮的第一个机构投资人，此后又对这家创业公司做了三轮跟投。

“这就是要找到合适的创始人、商业模式，符合国内的宏观环境”，她说。而现在已经有一家孟加拉国的创业公司，“我们想做更多。”

Shopup的三位联合创始人/Surgeahead.com

2. 孟加拉国投资人

由于融资渠道有限，许多创始人依靠当地天使投资人。这些人许多是高净值人士，他们“不会开出10万美元的支票”，天使投资平台Bangladesh Angels的CEO 拉赫曼（Nirjhor Rahman）说。

Bangladesh Angels发起的一次投资活动/Dhaka Tribune

这一平台于2018年推出，希望能够拉近该国创业者和投资者之间的距离，尤其在投资人对“创业公司”的概念还不是很理解的情况下。

由于许多本地投资者来自制造、服装、快速消费品或金融等传统行业，他们通常期望初创企业表现的像中小型企业一样——风险低、变现快，并且回报稳定。

拉赫曼指出，另一个障碍是，当地投资者的能力缺乏，比如没有审查科技公司以及进行尽职调查来达成交易的能力。这可能会导致不利的交易条款，对希望从本土风投公司筹集A轮或B轮融资的初创企业有影响。

“我见过要求50%所有权和分红的条款......但这不现实，资本表会出问题的”，Anchorless的艾哈迈德说。后续资本在市场上也不常见，许多投资者只是“扔下钱就走人”，他补充说。

拉赫曼希望通过Bangladesh Angels，与区域性的天使投资人网络合作，将结构化、集团化的天使投资引入孟加拉。这位首席执行官说，该网络每个季度都会为的天使投资人带来5到6笔独家交易，他每年则在达卡和美国德州的达拉斯之间往返。

他投资的交易金额通常在8万到5亿塔卡（9.5万美元到59.2万美元）之间。”我们希望成为这些公司的第一个专业投资者，让他们获得除了自筹资金之外的帮助“，拉赫曼补充道。

3. 下一个印度尼西亚？

GDP飙升、中产阶级蓬勃发展、智能手机普及导致消费者行为习惯的改变......孟加拉的增长故事与印尼和越南有相似之处。

但这种增长还需要几年，甚至几十年的时间。假设孟加拉国继续以年均7%的速度稳定增长，那么该国需要20年的时间，才能从2019年实际GDP水平的3026亿美元，增长到同年印尼的水平。对于希望实现类似回报的投资者来说，这是一个遥远的距离。

好消息是，孟加拉国的GDP（以现价美元计算）已经超过了越南，越南有一家科技独角兽（VNG）和几家估值上亿美元的公司。

一辆在路上的Truck Lagbe货车/Truck Lagbe

同时，孟加拉国可以利用其后发优势。“你可以跨越几代人的创新，从其他市场的学习中获益，直接跳进最前沿的创新领域”，Flourish Ventures的阿加瓦尔说道。例如，该国可以完全跳过卡支付，直接转向二维码或应用程序支付，因为大多数当地银行都没有实现数字化。

阿加瓦尔指出，虽然印尼的人口远多于孟加拉国，但后者拥有更大的市场总量。因为孟加拉的人口并不向印尼那样分布在不同岛屿上，因此可送达的范围更广。

同时，由于企业在短期内寻求其他制造目的地，孟加拉国将从疫情、中美贸易紧张局势导致的供应链中断中获益。

如果这一趋势延续，像Truck Lagbe这样的物流初创公司，将从该国持续的工业化浪潮中受益。据该公司CFO乔杜里估计，到2040年，孟加拉国的卡车运输市场将从现在的100亿增长到400亿美元，这样就和印尼目前的卡车运输市场规模相当了。

4. 数字化的孟加拉国

作为 ”数字孟加拉国“的一部分，电信基础设施的改善等因素帮助降低了成本、促进了互联网的接入，为以移动为导向的公司创造了条件。

视频流媒体平台Bongo的首席运营官塔河（Fayaz Taher）表示：“几乎人人都有智能手机。这也得益于Walton和Symphony这样的本地品牌，它们自生产自组装，并以非常便宜的价格出售。”

塔河表示，如今，许多孟加拉国人主要通过手机消费内容，他们依赖Facebook和Youtube以及Bongo等平台。Bongo宣称，其主平台月活跃用户达200万人。

如今，许多孟加拉国人主要通过手机，在Bongo等平台上消费内容/图片来源：Bongo

不过，重大挑战依然存在。孟加拉国的4G服务在2018年推出，但GSMA的一份报告发现，该国的移动电信市场仍然由2G网络主导。

孟加拉国移动电信市场依然由2G主导/business standard

“尽管这里有巨大的机会，政府也有清晰的愿景，但我们在很多维度上仍然停留在过去。”该国第二大移动网络运营商Robi的首席执行官 M·艾哈迈德（Mahtab Uddin Ahmed）在7月接受当地媒体采访时表示。他补充说，截至2020年6月，孟加拉国只有约21%的人是4G用户。

M·艾哈迈德列举了该国4G应用率低的部分原因，包括禁止电信企业自建基础设施的“多层牌照”、高额频谱成本和高额税收。

惠誉解决方案分析师Kenny Liew表示，可以吃掉运营商一半利润的高额税收很可能会持续下去。“长期以来，电信行业一直被孟加拉国政府视为现金牛......鉴于政府已经为新冠疫情相关的财政刺激措施花了大量资金，这一收入来源在本财年更加重要”，Liew解释说。

监管无变化的情况下，孟加拉国不太可能出现像Reliance Jio那样的运营商。印度首富的这家电信公司在印度拥有统一的牌照，通过覆盖范围无与伦比的移动计划，能够为超过3.5亿客户提供4G接入服务。

但其他培育初创企业的举措正在进行中。比如，孟加拉国政府为外国投资者提供长达15年的免税期。达卡证券交易所计划在今年底推出一个新项目，称为微型资本股票交易所，它将为中小企业提供急需的流动资金。

尽管已经取得了一定进展，但让当地私募股权和天使投资人得到回报，仍是一个难题。Anchorless的艾哈迈德认为，这件事情需要解决。而在此之前，初创企业将需要在增长和盈利上，追求一条缓慢而稳定的道路。

新冠病毒为孟加拉国的数字化带来了推动力，但要维持这一浪潮，还需正确的激励措施。

一些人认为，教育人们了解孟加拉国是重要的第一步。“输出文化——无论是食物、电影还是音乐，这些都是我们需要分配资源的事情，这不仅仅是GDP的问题”，艾哈迈德说道。

本文来自微信公众号：志象网（ID：passagegroup），原标题Could Bangladesh be next Indonesia?作者：Melissa Goh，原文发布时间：2020年8月13日，编译：付饶