本文来自微信公众号：硅发布（ID：guifabucom），作者：Lynn Yang，原文标题：《美国VC的最新趋势，应该能够给中国VC们以启示》，题图来自：视觉中国

突然之间，全美国创投圈都在讨论一个东西：SPAC。

它始于今年的6月，到9月到达高峰，甚至红杉也自曝：曾考虑过组建SPAC。上周的最新消息是：软银计划未来两周内成立一家SPAC公司。事情至此，表明SPAC已经是全球最热的2020年科技趋势之一。

简单讲：SPAC叫“特殊目的的收购公司”，是一种让私人公司以非传统IPO方式上市的工具。它的操作方式是这样的：

1. 投资者把资金注入到一个空壳公司，即SPAC。这个公司的唯一资产，就是现金；

   
   

2. SPAC经理选一家公司（通常是私人公司）来进行合并。SPAC的唯一目的，就是找一个业务合并；

   
   

3. 被合并公司得以上市，并从SPAC处继承到所有筹集来的钱。

这样一来：创始人和公司，又多出了一种新的IPO方式；而对于基金经理们，则多出了一个募集资金和致富的新方法。

但SPAC其实不是新东西。

实际上SPAC已经存在了很多年。但今年突然大规模地爆发，背后有全球资本市场透露出来的一些新趋势，包括：

1. 今年私人市场的资本供给，已经不再像以往那样充分；

   
   

2. 今年在上市方面，公开市场表现得不错；

   
   

3. 目前公司在传统上市方面，仍然有不少的困难。比如说，时间太长（通常要6~9个月，而SPAC则可以迅速狠多，只要3~4个月）；再比如说：SPAC在交易中的波动性，不如在IPO中剧烈等等。

这一切，都使全球始发于2014年末的“SPL”（Stay Private Longer”，即公司更久地保持私有状态）的趋势，开始出现转变的拐点。

或者说，今年公司们保持私有化的理由，已经不再像过去五、六年那么充分。

再加上，目前SPAC实际上是卖方市场（供过于求）。这意味着：一家希望通过SPAC方式上市的科技公司，会有更多的选择和针对条款的议价能力。根据美媒的报道：目前，市场上有约100多个SPAC正在寻找公司进行收购和公开上市。这一切，都可能推动着今年公司们以SPAC的方式上市。

让我们来看一下宏观数据：

根据SPACInsider的数据：自今年以来，SPAC在美国的SEC已筹集了超过530亿美元的资金。而去年，只有136亿美金。此外，SPAC IPO的平均规模也有增加，从2019年的2.3亿美元，攀升到了今年的3.88亿美金。

微观方面，则有以下一些已经组建了SPAC的美国创投圈著名人物清单（篇幅有限，我仅罗列了其中一些）：

1. 前Facebook高管Chamath Palihapitiya，他的SPAC叫“Social Capital Hedosophia Holdings Corp. II”，其于去年秋天，通过将维珍银河与他成立的SPAC合并，而成功地将维珍银河上市。目前他还正在和美国在线房地产的独角兽公司Opendoor谈SPAC合并上市。

（PS：Opendoor的重要股东有Khosla Ventures、软银的愿景基金、GGV Capital等。）

2. 美国活动服务平台Eventbrite的联合创始人和Uber的投资者凯文.哈茨，组建了一个SPAC，叫“One”。

3. 美国线上床垫品牌Casper的联合创始人兼CEO菲利普.克里姆，组建了一个SPAC，叫“Tailwind Acquisition Corp.”

4. LinkedIn的联合创始人里德.霍夫曼和Zynga创始人马克.平库斯组建了一个SPAC，叫“Reinvent Technology Partners”，拟募集6亿美金，两人在SPAC招股书中称：“需要一种新型的、额外的风险投资类型，以帮助企业进行大规模地创新。”

并且，里德.霍夫曼把SPAC视为是“风险投资业务得以规模化”的一个机会。这是一个很高的评价，因为尽管风险投资机构喜欢投资那些可以规模化的创业公司，但是通常来讲，风险投资机构本身，和律师所很像，很难规模化自己的业务。

霍夫曼还提到：

“上市，其实只是创业公司的第二局。但一旦公司上市，作为VC这一方进入到公司董事会的成员就会离开。这个时候，公司CEO的身边就再也没有人扮演这个原来是来自于VC的视角并经验丰富的合作伙伴角色。换句话说，上市之后的CEO身边，缺少一位具有耐心的金融投资者，这个人将与公司首席执行官长期（即未来十年）合作，承担必要的风险以重塑公司业务，并利用创新和增长的机会。” 

而霍夫曼认为，这就是像他这样的风险投资公司/SPAC可以发挥作用的地方。

其它支持SPAC的一大堆人物还包括有：谷歌的前CEO埃里克.施密特以及一些大公司的前高管等等。实际上，硅谷从创业圣经《从零到一》的作者彼得.泰尔到前政治家保罗.瑞安的每一个人，都支持SPAC。而最新加入的人物是：孙正义。

上周，软银的CEO、愿景基金实际募资人拉杰夫.米斯拉宣布：鉴于市场上好的投资机会正越来越少，软银计划未来两周内推出一家SPAC公司，目标是那些晚期成长型公司。知情人士透露：软银会把愿景基金2的钱，以及来自外部投资者的钱，都放进这个SPAC里。

也就是说：软银突然又多出了一个融资渠道：公共市场。而之前，愿景基金的融资来源基本还只是LP和大公司们。根据Axios的报道，软银这个SPAC将由高盛集团和花旗集团来管理，而这个SPAC的意图，不是要收购现有软银的投资组合公司并将其公开上市。

另外一边，是红杉。

作为全球最顶级的风险投资机构之一，9月底，红杉美国的负责人罗洛夫.博塔透露了他的看法。他说，他也曾经考虑过组建SPAC，但是他承认：

“这样做对风险投资公司来说可能太复杂。因为当你建立SPAC时，您的头脑中不会有一个特定的收购目标。”他解释说：“（红杉）无法成立SPAC来收购我们自己的公司。”

但是，更多的美国风险投资机构和成长型投资者，正在筹集自己的SPAC。这实际上，也反映了投资业务不断变化的动态。

不管怎么样，恭喜终于有了新的“创新”来激活已经快要老化了的独角兽公司市场。

有竞争总是好的。现在，公司的创始人、CEO和董事会在如何把自己从私人公司变成上市公司方面，将有更多的选择。

以及不远的将来，当有一天，突然某一家中国私人公司以这样的方式在美国资本市场上市，请不要说你不知道什么叫做SPAC。

本文来自微信公众号：硅发布（ID：guifabucom），作者：Lynn Yang