江苏VS深圳，这场反转大戏没有赢家

本文来自微信公众号：城市进化论（ID：urban_evolution），作者：城叔，头图来自：视觉中国

7月5日晚一纸公告，将《拯救苏宁易购》这部大戏推进到了新的剧情。

这一集的梗概是：深圳国资与苏宁易购和平分手，“终究只是过客”；江苏国资准备带资进场，“谁家孩子谁来养”。

苏宁易购的流动性相当紧张，早已不是秘密。今年上半年，上市公司股价、债券价格持续下跌，张近东和苏宁电器集团的股权不断质押，甚至被冻结，定增募资也被变更用来还债、补流……

一直“追剧”的观众应该还记得，今年2月底，苏宁易购停牌宣布引入国有战略投资时，坊间猜测是南京国资或江苏国资，没想到复牌时，深圳国资站到了前台。

随后的4个月时间，大家一直在等待深圳国资的尽调结果，没想到剧情又反转——深圳国资离去，江苏国资牵头组局，成立基金，拿出近120亿，准备救苏宁易购于水火之中。

从外界反应来看，市场仍然对苏宁怀抱信心。7月6日复牌后，苏宁易购开盘一字涨停。实际上，作为这个经济大省的“头号”民企，苏宁早已与江苏和南京深度绑定。

一、“过客”

先看看前情提要。

苏宁易购的亏损已经持续7年半，扣非净利润从2014年的-12.5亿元扩大至2020年的-68.1亿元。当年那个“全球家电连锁零售业市场价值最高的企业之一”，风光早已不再。

应对高额债务危机，苏宁易购先是卖资产，再是卖股权。为了“卖股求生”，今年上半年，苏宁易购两度停牌。

第一次是2月25日，公司停牌称：拟筹划本公司股份转让事宜。3月1日，公司复牌称：23%的股份要转让给深圳国际及鲲鹏资本或其指定投资主体，也就是“深圳国资”。每股拟作价6.92元，转让总价约148.17亿元。

说好的南京国资和江苏国资呢，怎么突然窜出一匹黑马？好在市场买单，复牌当日，股价涨停。

第二次是6月16日，公司停牌称：正在筹划涉及公司股份转让的重大事项。7月6日复牌时，“新新零售基金二期”空降而来，拟受让16.96%的股份，每股拟作价降至5.59元。以此推算，转让总价约为88.27亿元。

图片来源：苏宁易购公告

究竟是什么原因让深圳国资退出收购了呢？单看股价，苏宁易购3月1日复牌以来一路走低，从8.22元/股到5.93元/股，早就跌破6.92元/股的定价。

再看股份，近4个月时间，张近东有股份被冻结，苏宁电器有股份被强平，苏宁控股有股份被质押。还有业绩，今年上半年，“公司遇到阶段性的挑战和困难”，预亏25亿元~32亿元。

图片来源：苏宁易购公告截图

虽然尽调进展未对外披露，但公告里的一些蛛丝马迹，似乎透出深圳国资退出的一些端倪。

忆当初，牵手深圳国资时，苏宁易购讲了一个物流合作的故事：深圳国际、鲲鹏资本作为产业投资人，与其他相关方共同围绕商品供应链、电商、科技、物流、免税业务等领域，对公司进行综合赋能。

如今分手，苏宁易购表示，公司与深圳国际将继续依托各自优势，加强在物流基础设施、综合物流服务业务等方面的合作，有效提升双方的资产、业务运营效率。深圳国际在终止公告里只留下一句：“继续探索在物流业务领域合作的机会”。

图片来源：深圳国际公告截图

抱拳微笑，互道珍重，后会有期。

二、120亿

物流合作的故事告一段落，对于苏宁易购而言，“保命”的优先级理应更高。在深圳国资尽调的这4个月里，江苏国资和南京国资的拯救计划一直在进行中。

2月底，市场传言，张近东将出售部分股权，交易方可能来自江苏国企等组成的财团。5月6日，传闻中的“财团”现身，江苏省国资、南京市国资与苏宁签署了组建新零售发展基金的框架协议，基金总规模200亿元，将以“市场化、法治化”为原则，用于投资苏宁优质资产与优质业务等。

6月2日，苏宁易购公告透露，江苏新新零售创新基金（有限合伙）将拿出31.824亿元，受让苏宁易购5.59%股份，每股作价6.12元。这笔资金指定用于为苏宁电器集团提供流动性支持。

图片来源：苏宁易购公告截图

公告披露，江苏新新零售创新基金（有限合伙）的合伙人为四家江苏国企，包括江苏省国信集团有限公司、江苏交通控股有限公司、江苏省农垦集团有限公司、江苏高投资产管理有限公司。其中，江苏高投资产管理有限公司，由江苏高科技投资集团有限公司100%持股，江苏高科技投资集团有限公司由江苏省人民政府100%持股。

31.824亿元堪称“及时雨”。6月2日才签《股份转让协议》，6月4日完成过户登记手续，6月17日张近东10亿股办完质押手续。不出意外，6月19日，苏宁电器集团就拿到了这笔救急资金。

7月6日，又出现一支纾困基金：新新零售基金二期。按照协议，新新零售基金二期将以每股5.59元的价格，受让苏宁易购16.96%的股份，交易总额约88亿元。

公告披露，新新零售基金二期是由南京新兴零售发展基金（有限合伙）、华泰证券（上海）资产管理有限公司、杭州阿里妈妈软件服务有限公司以及海尔、美的、TCL、小米等产业投资人作为有限合伙人出资组建的联合体。

其中，南京新兴零售发展基金（有限合伙）系合伙企业，普通合伙人为南京观有股权投资有限公司，这是一家江苏苏美达资本控股有限公司的控股子公司，江苏省人民政府控制的江苏省农垦集团有限公司及江苏云杉资本管理有限公司分别持有江苏苏美达资本控股有限公司35%、20%的股权。

16.96%的股权交易，还需等待深交所的合规性确认，并办理过户登记手续。若一切尘埃落定，江苏国资此番为苏宁共计输血约120亿元。

三、绑定

常年“霸榜”江苏民企头把交椅的苏宁，获得了当地国资的加持。“意料之中，江苏、南京是苏宁的‘大本营’嘛”，对企业稍有了解的网友都会这样评价。

公司经营层面，江苏被划入“华东一区”，主营收入华东一区能贡献三成左右；苏宁易购零售云加盟店，华东一区基数最高，增速也最大。年报显示，截至2020年12月31日，苏宁易购拥有4.5万名员工，相当大一部分岗位在江苏省内。

关于苏宁名字的由来，坊间有两种说法，一种是“苏”取自江苏的简称，“宁”取自南京的简称；另一种说法是张近东创建“苏宁交家电公司”时，公司最初坐落在南京的江苏路与宁海路交叉口。

无论哪种说法，苏宁都与南京密不可分，也与江苏关系密切。南京有条“苏宁大道”，还有一个地铁站被命名为“徐庄·苏宁总部”，苏宁冠名赞助江苏的足球俱乐部，张近东是南京市工商联主席……正如张近东所说，“企业小了是个人的，大了就是社会的、国家的”。

2018年，南京市政府就与苏宁集团签署战略合作框架协议，共同推动高水平融合发展；去年底，时任南京市委书记张敬华再次来到苏宁总部，了解企业在2020年发展情况以及“十四五”期间规划布局。

城叔发现，苏宁易购作为江苏本土企业，还渗透到了江苏的各项事业中。

江苏省打造现代商贸流通体系，今年3月，江苏省商务厅、南京市商务局与苏宁易购集团签署合作协议，围绕数字新商业、促进新消费、跨境新模式、农村新电商、便民新服务等“五新”领域，明确了20个重点事项共同推进、深化合作。江苏省商务厅厅长赵建军对苏宁易购集团长期以来为江苏商贸流通发展作出的贡献给予了高度评价。今年5月，新零售发展基金框架协议签订时，江苏方面希望实现国资、民资资源互补、合作共赢，促进现代商贸流通体系持续快速发展。

江苏省是家电制造和消费大省，想要推动废旧家电回收体系的完善，去年7月，江苏省发展改革委副主任祁彪到苏宁易购调研，把苏宁作为了家电回收处理领域的重点调研企业。

江苏省的粮食和物资储备事业也和苏宁有关。去年8月，江苏省粮食和物资储备局局长夏春胜到苏宁座谈交流，并签署战略合作协议，邀请企业建立健全高效物资储备体系。

苏宁与地方的关系，比想象中更交织。此番江苏国资、南京国资站出来输血救急，短期希望能够稳定企业经营，长期希望产业协同和资源赋能，无论如何，这家民营企业将与地方“绑定”得更深。

很少有人注意到，帮苏宁渡劫，地方还有“组合拳”。公告最后提及，江苏省、南京市人民政府将充分发挥联合授信机制的积极效应，为苏宁易购提供紧急授信，并根据业务发展需要及时、足额恢复授信至正常经营时的合理水平，促进企业经营活动恢复良性循环。

本文来自微信公众号：城市进化论（ID：urban_evolution），作者：城叔